寫這篇文章時，小編心里也很苦。

2022年，并不是一個賺錢的好年份。

統計了一圈數據發現，從全年角度看，適合普通投資者賺錢的工具，寥寥無幾，收益率也不亮眼。

(相關資料圖)

但如果將2022年分為兩個階段，可能小有收獲。

上半場，由于俄烏沖突、美聯儲大踏步加息等影響，股市普遍表現不佳。但投資美元的人很開心；在相當長時間里，投資黃金、石油的人，也賺到了。

下半場，隨著美聯儲加息預期放緩，很多投資品開始反彈，甚至有股指走出“技術性牛市”。

有些資產確實“大火過”，然而要么行情來去匆匆，要么有如過山車，多數人很難把握，看著熱鬧實則賺錢效應一般。

下面具體看看，今年賺錢或賺過錢的資產。

股市

上半場擺爛? 四季度好轉

今年的股市是一個尷尬的存在。

單純從股指看，全球不乏漲幅驚人的市場。比如土耳其股市、委內瑞拉股市、阿根廷股市等。

今年以來全球漲幅靠前的股指?

數據來源：Wind

截至20221220

不過這些股市暴漲，本身并不健康。

例如土耳其股市。

當前土耳其通脹率高達80%，該國央行依然執行降息政策，刺激經濟。

為了躲避高企的通脹，該國投資者涌入股市。截至11月中旬，土耳其的散戶投資者開戶數年內增長了32%。

截至今年12月20日，伊斯坦布爾證券交易所100指數年內漲近200%。

另外，在“拉胯”了三個季度后，今年四季度，隨著“美聯儲加息步伐或放緩”漸成共識，全球重要股指紛紛回暖。

截至12月20日，四季度全球重要指數幾乎全部上漲。

道瓊斯工業指數差點走出“技術性牛市”（某一階段低點到高點漲超20%，稱為“技術性牛市”）；港股非常突出，恒生指數同期上漲11%；代表A股整體表現的萬得全A指數也漲近3%。

漲幅不大，但對提振信心有用。

然而從全年來看，2022年全球主要股指表現欠佳。

全球重要指數表現

數據來源：Wind

截至20221220

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疲軟主因

2022年，全球股市普遍面臨美聯儲加息與美元升值沖擊，出現本幣貶值、資本外流、資產價格下跌、經濟增速下行等等問題。

10月之后，隨著美聯儲加息放緩的預期，多國股市迎來反彈時機。

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后市展望

2023年或許仍不平靜。一方面，美聯儲的加息縮表進程并不會馬上停止，對多國股市仍有沖擊。另一方面，全球經濟增速可能下行，存在負面影響。

對A股而言，或可多點信心。

隨著疫情影響的逐漸消退，房地產在政策支持下或將迎來拐點，國內經濟有望反彈，上市公司基本面指標也在回升中；此外，貨幣政策會繼續加大對經濟的支持力度，資金面相較2022年或得到邊際改善。目前A股估值或在底部位置附近，有望孕育新一輪上漲。另外，政策有望繼續給力，進一步加大相關產業的支持力度。

（A股2023年展望詳見《年度重磅：2023年A股要牛？觀點都在這了》）

美元

沖高回落，依然強勢

今年相當長一段時間里，美元是全球資本市場最強勁、最耀眼的資產，可能沒有之一。

美元指數從今年年初的94，一度攀升至9月下旬的114，已創二十年來新高，升幅近19%。

目前雖回落至105左右，也較年初上漲8.33%，是2015年以來年度漲幅最大的年份，也是1971年以來的52年里，年度漲幅排名前十的年份。

1971年以來美元指數年度漲幅前十的年份

數據來源：Wind。2022年截至12月20日。美元指數是反映美元綜合強弱的指數。它參考了歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎等6種貨幣的匯率計算。

美元對全球主要貨幣也是風光無限，甚至在今年7月11日出現“1歐元=1美元”。這也是近20年來，歐元兌美元首次出現平價。

截至12月20日：

歐元兌美元貶值超6%（匯率20年來首次跌破1:1）

日元兌美元貶值12%（年中匯率創1998年來新低）

英鎊兌美元貶值10%（年中匯率跌至1985年以來最低）

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強勢原因

主因是在高通貨膨脹率的驅動之下，美聯儲加息縮表的幅度與節奏均領先于其他發達經濟體。

2022年3月至12月，美聯儲10個月內連續7次加息，累計加息幅度425個基點。歐洲央行僅加息3次，累計加息幅度150個基點；日本直到12月20日才有“加息”動作。

加上歐元區可能遭遇能源危機等影響，今年美元兌歐元、日元、英鎊的匯率均達到20多年以來的新高。

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后市展望

隨著美聯儲加息節奏放緩，以及2023年可能出現的美國經濟回落，加上不少經濟體也有加息動作，美元對他們的差距或逐漸平滑。

國內債市

先漲后跌 情緒放大波動

今年前十個月，國內的債券還是妥妥的賺錢資產，代表債市整體表現的中債綜合凈價指數漲幅為1.06%，高收益債券表現尤為亮眼，區間收益超過了5%。

然而，今年11月以來，債券市場經歷大幅波動。11月1日至12月13日，中債綜合凈價指數在43天的時間里下跌了1.43%。

43天的時間，抹去了前10個月的漲幅。

數據來源：Wind

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震蕩原因

債市前期上漲的底層邏輯是“疫情強勢”和“地產弱勢”，加之資金面整體較為寬松。

隨著防疫方面推出“20 條”、“新十條”，地產融資方面推出金融支持16條、地產第二支箭、第三支箭，政策出現明顯的拐點。于是市場預期疫情對于經濟的沖擊將逐漸消散，地產也將迎來拐點，之前債市上漲的底層邏輯扭轉，觸發債市下跌。

由于債市回調，主要配置債券的固收類理財產品業績受損，引發普通投資者及金融機構的贖回行為。于是呈現出“債市下跌-產品凈值回撤-產品贖回-被動拋售-債市繼續下跌”的負反饋，從而放大了債市的波動。

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后市展望

在海外經濟下行背景中，中國出口大概率延續走弱趨勢，目前國內經濟面臨的狀況是外需下行，疊加基建韌性較強，以及內需大幅低于正常區間。

在未來一段時間，由于經濟形成合力向上從而引發債券走向趨勢熊市的概率較低。

2023年債市的機會來自于預期差。在國家新的發展理念下，經濟增長的質量重于速度，安全因素、外部沖擊等因素也可能對正常運行的經濟產生沖擊，所以經濟復蘇可能不會是V型反轉，而更有可能是一個波動向上的過程，這個過程中產生的預期差會給債市帶來機會。

（債市展望詳見《2023，債市還有機會嗎？》）

黃金

年初大漲，曇花一現

黃金有一個好的開始。

今年一季度，金價一度沖到2070.42美元/盎司（倫敦金現，3月7日），較2022年年初上漲15%。

對避險類資產而言，這是個很大的漲幅了。

但很快，金價見頂回落，震蕩下行。

不過11月以來，在美聯儲釋放放緩加息信號后，金價再次應聲而起。截至12月20日，倫敦金現收于1813.19美元/盎司，較年初微漲0.7%。

整體而言，今年金價整體呈現“倒V”形走勢。

倫敦金現今年以來走勢

數據來源：Wind

截至20221220

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震蕩原因

歐美通脹高企加劇，俄烏沖突，能源和農產品等大宗商品上漲，疊加避險情緒助，推動金價上漲。

隨著美聯儲開啟加息周期、避險情緒緩和，金價自2022年3月見頂回落。

11月以來，在美聯儲釋放放緩加息信號后，黃金價格應聲而起。

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后市展望

多因素共同作用，美債實際利率已步入下行通道，有望帶動黃金價格上漲。

同時，美元作為黃金的計價貨幣，對黃金價格形成“尺度效應”，明年美元強勢基礎或將轉弱，對黃金價格的壓制放緩；從資產配置視角看，從加息結束到降息周期，黃金或是優勢資產。

原油

半年好、半年差

與黃金類似，原油也是先漲后跌。

今年年初，油價一路上行，在3月7日時沖至139美元/桶（比黃金年內高點早一天）;隨后震蕩沖高至125.19美元/桶（6月14日）。

之后陷入回調。

截至12月20日，布油報價79.68美元/桶，較年初微漲2.44%，較年內高點下跌32.5%。

布油今年以來走勢

數據來源：Wind

截至20221220

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震蕩原因

上半年油價大漲，俄烏沖突是主因之一。在低庫存、供應極度收縮、俄出口大幅下滑、海外需求向好的情況下，油價持續飆升。

之后，因美國通脹數據再度爆表，加息預期增強，美元的向上突破、美債長短期利差的再次倒掛，帶動了油價回調。

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后市展望

通脹回落大趨勢下，油價重心或下移，期間或與OPEC+階段性供應放量共振加速下跌。但全年包括頁巖油在內的全球性產能不足格局延續，疊加中國防疫政策邊際優化刺激交運需求，供應端對油價重心長期存在支撐。

大宗商品

連續兩年領漲大類資產

去年大宗商品就很“牛”。

今年從全球范圍看，截至12月20日，追蹤24個交易所掛牌商品期貨合約的標普高盛商品全收益指數上漲21.33%。除原油表現良好外，有色相關指數、農產品指數也都表現亮眼。

國內的南華商品指數也表現不俗。截至12月20日，今年以來上漲15.27%。其中，南華有色商品指數漲15.6%；南華農產品指數上漲6%。

不過兩者均呈現出上半年沖高、之后震蕩回落、年末緩慢回暖的態勢。

標普高盛商品全收益指數、

南華商品指數今年以來表現

數據來源：Wind

截至20221220

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波動原因

自2月底俄烏沖突爆發后，大宗商品價格急速飆升；3月全球開啟加息潮以來，大宗商品、貴金屬等實物資產持續跑贏金融資產；年中伴隨著激進加息，通脹頂部隱現，大宗商品在6月開始筑頂；之后整體轉弱。

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后市展望

隨著歐美經濟從滯脹逐步走向衰退，加息周期或進入尾聲階段，大宗商品的吸引力或將邊際回落。未來美國經濟陷入真實衰退的概率正在上升，大宗商品需求端面臨下行壓力。

總體而言，2022年是個很難的投資年份，能持續賺錢確屬不易，“好眼光+果斷換倉”是制勝法寶。但要實現兩者中的一個，都已經是地獄級難度了。

盡管2022年很難，但對長期投資者來講，或許是財富進階路上的小怪獸。隨著美聯儲加息周期結束，不少資產有望迎來好時光。

2023年，請對大家好一點。

部分參考資料

申萬宏源期貨《周期回報收斂，對沖價值仍在——2023年大宗商品配置策略展望》20221215

國泰君安期貨《弱勢不會貫穿全年，關注各類套利機會》20221221

中銀證券《前途是光明的道路是曲折的——大類資產交易2023年展望》20221220

東證期貨《東方既白，黃金歸來——黃金年度報告》20221218

國開證券《全球能源供給沖擊下的政策“兩難”》20221220

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標簽： 2022年賺錢資產抱歉 太難找了