近期，在債市波動仍在持續的情況下，據媒體報道，不少銀行理財機構為對沖理財贖回壓力，相繼推出以“攤余成本法”為估值計算方法的低波動銀行理財產品，截至目前，市面上主打凈值低波動的相關銀行理財產品已有十余款新品上市。

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和合資管指出，使用“攤余成本法”的銀行理財產品從收益率曲線來看凈值波動較小，在當前市場環境下有利于穩定投資者預期。不過，資管新規之下，銀行理財產品轉型凈值化為大勢所趨，“攤余成本法”所適用的范圍較窄，投資者在近期選擇相應產品時更應做好產品“背調”。

根據定義，與當前監管鼓勵的市值法（按照底層資產的市場公允價值定價，投資回報隨行就市）所不同的是，“攤余成本法”是指將未來持有到期的預期收益提前平均分攤到每個計息日。從收益曲線來看，產品的凈值波動被抹平后，投資者在app上看到的將是一條凈值相對平穩向上的曲線，因此即可以迎合投資者低波動穩定收益的理財需求，也可以避免近期因銀行理財贖回負反饋機制引起的踩踏現象。

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不過，盡管從直觀感受看，攤余成本法可以抹平凈值波動，但和合資管提到，熨平凈值波動既是“攤余成本法”的優點，也可以說是缺點。因投資者無法及時看到底層資產價值變化，“攤余成本法”不利于理財產品打破剛兌，不利于投資者風險意識的培養。因此，當前“攤余成本法”的使用環境也受到了較為嚴格的限制。

根據新規要求，除現金管理類產品外，當前僅兩類封閉式理財產品可以使用“攤余成本法”：一是所投金融資產以收取合同現金流量為目的并持有至到期；二是所投金融資產暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價，也不能采用估值技術可靠計量公允價值。

因此，目前“攤余成本法：計價產品的類型均是固收類，且封閉期在1-3年。由于封閉期間資產不會交易，需持有到期，在一定程度上，緩解了贖回壓力。

和合資管認為，當前股債持續波動的特殊時期銀行理財通過滿足嚴苛的會計和監管要求發行主打“低波動”的攤余成本法計價產品可能緩解因負反饋機制所導致的理財“贖回潮”的出現，但無法從根本上徹底解決問題，在凈值化轉型的背景下，市值法依然是主流的計價方式。

據普益標準監測數據顯示，近期，銀行理財產品在經歷了前期“贖回”沖擊后發行情況已有回暖，從發行量上看，已連續三周上漲，在上周達到近兩個月的最高點，業績比較基準也呈現相同走勢。具體來看，上周全市場共新發了590款理財產品，環比增加63款，其中77款為開放式產品，其平均業績比較基準為3.90%；513款為封閉式產品，其平均業績比較基準為3.88%。

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和合資管提到，以銀行理財的底層主要資產債券為例，由于利率波動對于債券價格的影響只是暫時的，在不發生違約的前提下，債券的到期收益來源為本金和票息。當前債市在經歷了一個多月的非理性殺跌后已經出現較多機會。對投資者而言，“風物長宜放眼望”，此時若選擇“攤余成本法”理財產品雖然可以規避短期風險，但未來到期收益也將相對減少。反倒是繼續持有當前銀行理財產品至到期或許是更為明智的選擇，待債市企穩，投資者仍能獲得一筆可觀的資本利得和票息收益。

標簽： 和合資管債市急跌后理性看待攤余成本法的爆紅