近期伴隨土耳其大地震的沖擊，國際石油上漲態勢與未來高漲趨勢似乎在啟動新一輪石油強勢行情。其中石油供給不足或是石油上漲自然定律的刺激或操作手段，包括土耳其因地震的石油輸出受阻以及俄羅斯減產均是石油供給不足的背景與現實壓力。今晨全球頂尖的能源交易員 Andurand 表示，歐洲天然氣和電力危機最糟糕的時期已經過去，他已平倉了天然氣市場的所有頭寸，預計去年天然氣價格飆升至創紀錄水平的情況不太可能重演。

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但他認為，大宗商品價格仍有可能出現大幅波動，最近幾個月油價大幅下跌是由于市場過于短視，但在中國經濟重新開放和加速反彈的帶領下，未來市場需求激增使油價可能在今年晚些時候達到140美元，較當前水平還有超過60%的上漲空間。他認為這也是因為量化對沖基金和管理者在其中的主導地位日益增強，石油投機因素推波助瀾依然是商品市場不可忽略的側重。上述石油現實與預期似乎與美元升值階段接洽存在邏輯與設計意圖，石油上漲或節制美元升值幅度。

畢竟石油與美元反關聯邏輯本應美元貶值，美元貶值與石油下跌并行的背景造勢存在美元主觀設計與考量的策略，這或是未來石油上漲與美元升值節制的控制節奏，更是美元不快速升值的一種邏輯角度發揮。

觀察1：美國通脹下降與美國通脹界定有別，市場常識過激將是美元修正可能。本周二晚間美國1月通脹數據發布將可能引起金融市場一場波瀾跌宕乃爭論渲染。預計美國通脹或從12月的6.5%下降到6.2%，美國通脹舒緩必然鏈接美聯儲加息預期減緩，美聯儲加息爭論層面或推進美元升值為大概率。這里首先市場需要認清的是美國通脹如何理解？美聯儲界定通脹目前形成三個標準：第一是一般通脹——CPI；第二是核心通脹——PCE；第三是特別通脹——服務價值。

然而，無論上述哪一個指標權衡都顯示目前美國通脹水平高于政策基本界定，6%以上通脹或未來5%水平調整依然是美國宏觀調控數據中高通脹水平指向，這并不阻礙美聯儲加息步驟，也是美聯儲加息預期不斷加碼和美元基準利率預期已經上至6-8%的基礎與現實。相對稱的美元升值與利率預期相對應的時間吻合，加之美元貶值階段性節奏也面臨美元升值技術休整重要時段，這對應對未來美元利率上行高位的協從與配合處于十分重要時刻。

市場看似自然性運行，實際則是貨幣主宰具有規劃與設計的潛移默化規劃性隱含。美國通脹上漲、美聯儲加息激進是去年特征之一，但伴隨這種局面的匯率行情的為美元升值凸顯，即去年1-9月的前三個季度美元升值極端至94-114點幅度21.2%的節奏。相伴此階段的美國經濟衰退數據以及全球去美元化情緒，這是美元升值應對智慧之舉的展現，即美元升值抵消經濟負數心理壓力、對沖去美元避險功能、配合美股下跌保本增收，進而美元資產組合拳不容忽略策略與機會搭十分利己顯而易見。

雖然美元升值擠壓跨國公司海外利潤率，但美國運用庫存、進口等更多方式“以量對價”的巧妙組合創造了美國經濟新規模記錄——2022年GDP的25萬億美元收獲，美元升值風險變為美國競爭力收益。所以美國通脹下降并非改變高通脹局面，美元貶值深度節制美元升值幅度、并配合美聯儲加息阻止美元升值，其中石油美元化和石油金融化配合是美元新的邏輯思維方式與動態組合邏輯，美國受益是主基調、加強競爭力是主方向、組合拳是策略性。

觀察2： 美聯儲加息宗旨與目標前瞻性規劃，預期水平與現實環境變化存在聯動。近期美聯儲加息熱度上升顯著，尤其利率上限不斷提高與去年節奏和動態修正相似，這表明美聯儲與美元利率長期宗旨早已明晰和確定，目前階段性調節是力求達到宗旨與目標預期的規劃進程而已。

首先是美聯儲內部一致性較突出。美聯儲加息鷹派基調共性明朗，未來只是加息節奏與幅度進展的選擇，但美聯儲加息的利率上限或終極利率6%似乎是2000年以來美聯儲利率上限的水平參照。

其次是市場預期的水平高于美聯儲指向。這反映了市場承受與接收能力，未來或許是支持與配合美聯儲加息的環境和條件選擇。包括美股下跌預期和美債上行指向，這與美元基準利率上調關聯邏輯存在順應預期，美國宏觀調控的配對組合設計與造勢值得關注。

最后市場特別需要注意美國經濟動態變化。這是美聯儲利率調控的重點，也是美國經濟判斷超乎市場輿情炒作的悲觀。按照目前美元利率上調與美國經濟表現良性邏輯清晰，尤其是美國消費與投資穩定是經濟動態支持的重點，所以美國經濟預期的官方經濟軟著陸判斷明確有據。

由此看來，目前只是未來美國經濟變數的海外局面難以預料，尤其歐洲態勢十分不穩定和難以確定，這對美聯儲加息或有一些干擾，畢竟歐系兩大貨幣走勢對美元指數的權重占比較大，其匯率趨勢將干擾美元貶值力度，進而對美聯儲加息聚優惠率風險制衡。

尤其是美聯儲加息基本思路與路徑之間的通脹并非是一路下降，石油價格預期上漲并未消除，美國投行高盛關于石油重上100美元預期、包括上面石油價格重上140美元預期，這都是美國通脹潛在的刺激因素，通脹依然是美聯儲貨幣政策焦點與重點，通脹預期與通脹現實之間變化將是圍繞美聯儲加息前瞻性規劃與選擇的一種思路與路徑推力。美聯儲設計路線與目標是美元利率重點，石油價格迎合性或制衡性只是手段與方法配合而已，甚至具有窺探與引導市場的可能與運作方式。

標簽： 譚雅玲從多角度看石油上漲與美元升值邏輯