當地時間2023年3月10日，美國那帕，硅谷銀行。? 視覺中國 圖

美國硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）突然倒下震驚全球，而這距離它3月7日剛剛再度登上福布斯年度美國最佳銀行榜單僅過去了48小時，成為2008年次貸危機以來美國最大的銀行關閉事件。

(資料圖)

外界普遍將硅谷銀行倒下的原因歸結為美聯儲加息，但在上海交通大學上海高級金融學院教授、前美聯儲高級經濟學家胡捷看來，美聯儲加息對每家銀行的資產都有擠壓作用，但此次出現流動性問題的只有硅谷銀行，之所以出現這樣的情形是因為“硅谷銀行的存款具有特殊性，存戶過于單一，個人存戶很少，都是些大型公司存戶。存戶數量少，并且這些存戶高度依賴融資來維持它們的現金流，所以存款波動非常猛烈”，3月13日，胡捷在接受澎湃科技采訪時作出上述判斷。

據了解，硅谷銀行以主打向美國科技初創公司提供資金而聞名，是美國的第16大銀行，也是科技初創公司、科技投資機構、科技工作者的主要金融渠道。

但胡捷同時表示，“這件事情屬于‘茶杯里的風暴’”，他認為此次監管當局出手非常迅速和準確，硅谷銀行倒下對市場情緒上的沖擊估計再過兩周就會消失了。

頂級風投集體勸被投企業撤資

“此次硅谷銀行具體的爆發點可能是股權融資的路演沒有成功，但事件根源仍然是銀行本身的流動性危機。”胡捷向澎湃科技表示。

3月9日，硅谷銀行發公告宣布，出售投資組合中的部分證券將導致18億美元的虧損，并尋求通過出售普通股和優先股募資22.5億美元。但比較不巧的是，就在硅谷銀行發公告的同時，加密貨幣銀行Silvergate宣告倒閉，這引發了華爾街的恐慌，認為兩家銀行之間存在關聯，是Silvergate的倒閉讓硅谷銀行尋求融資脫困。盡管事實并非如此，但擠兌已經發生。當天，硅谷銀行股價暴跌超60%，市值一日之內蒸發94億美元。

“硅谷銀行資產的總體質量還是不錯的，沒有資不抵債的問題。銀行是個好銀行，但是再好的銀行都架不住存戶擠兌。”胡捷表示。

據媒體報道，硅谷銀行發布公告之前，幾家頂級風投公司出于對硅谷銀行財務問題的擔憂，已向一些投資組合公司建議從該行撤出資金。彼得·蒂爾聯合創立的風險投資基金Founders Fund建議被投企業從硅谷銀行撤資，原因是擔心其財務穩定性；Union Square Ventures告訴投資組合“只在SVB現金賬戶中保留最少的資金”。YC孵化器（Y Combinator）的總裁兼CEO Garry Tan也警告其被投公司，硅谷銀行的償付能力風險是真實存在的。

而華爾街投資銀行高盛為硅谷銀行進行融資路演時，披露了更多原本市場并不知曉的財務數據，讓更多投資人看到了客戶正在大規模從硅谷銀行提取存款，直接導致了擠兌。

科創市場不景氣雪上加霜

實際上，硅谷銀行存款端不斷縮減的進程已經持續了幾個月。美國國債收益率在2022年10月最高，硅谷銀行進入資不抵債狀態的時間已經持續了接近半年。

2022年3月以來，美聯儲啟動了力度空前的加息周期，同時，科創領域的市場不景氣也影響了硅谷銀行服務的最主要客戶——科技初創公司和風險投資機構。美聯儲加息不斷打壓科創公司估值，迫使這些公司尋找更多現金以保證流動性，不斷升息的美債就成為了一個更好的選擇。更多科創公司選擇將原本放在硅谷銀行的存款轉移到收益更高的替代品中，如美國國債，這些因素都導致硅谷銀行的存款下降快于預期，且下降速度越來越快。

胡捷向澎湃科技介紹，硅谷銀行的這些客戶對融資環境非常敏感，“過去兩三年，融資環境好的時候，硅谷銀行的存款猛增3倍，資產從700億暴漲到2100億，而現在融資環境不好了，資產就開始迅速回落。在這期間，硅谷銀行為了拯救自己的流動性，也采取了一系列的措施，但都沒有完全解決問題。”

胡捷介紹，硅谷銀行不成功的舉措主要有三個。“首先，他們已經向銀行借款，但銀行間拆借的額度是有限的；第二，他們降價變賣資產時，把賬面損失變成了實際損失，美聯儲加息后，資產端又有貶值的問題，因此雪上加霜；第三，當前美聯儲加息后，資金環境緊縮，融資的后續跟進比原來差了，因此硅谷銀行實際上是在消耗存款維生。”

永遠不要把雞蛋放在一個籃子里

“這件事的直接原因仍然是來自于硅谷銀行本身存款的特殊性，不是系統健康的普遍問題。”胡捷向澎湃科技表示，“此事對中國的啟示主要在銀行層面。”

“銀行的風控體系是很多層面的，其中第一個方面就是流動性風險。”胡捷認為，“此次硅谷銀行的流動性風險的根源是存戶過于集中，不管什么原因導致存戶計提，這都是一個必須嚴格防范的問題。第二，如果真的出現這樣的情況要如何救助銀行。此次監管當局出手非常迅速和準確，硅谷銀行倒下不會產生長遠的大面積影響，對市場情緒上的沖擊估計再過兩周就會消失了。”

胡捷同時也認為，這次硅谷銀行事件遠不達次貸危機的嚴重程度。

“2008年次貸危機時，當時倒閉的兩家銀行貝爾斯登和雷曼兄弟持有的次貸產品違約非常嚴重，當時市場上很多重要的信息都不明確，于是出現了大面積的流動性恐慌和凍結，”胡捷表示，“當時的政府監管也沒有相關的應對經驗。而這次硅谷銀行事件時，市場上具有極高的透明度，問題所在也一清二楚。”

3月12日，美聯儲、財政部、FDIC（聯邦存款保險公司）發布聯合聲明稱，從3月13日開始，儲戶可以支取他們存在硅谷銀行的所有的資金，這意味著美國通過政府力量保證了硅谷銀行存款的“剛兌”。這一聲明，也為此次硅谷銀行的倒閉風波迅速畫上句號，止住了潛在醞釀的市場風暴。

“其實從2022年年底開始，行業里已經在討論硅谷銀行的流動性問題。如果是消息敏感的投資機構，已經有一些時間可以進行準備。”3月13日，云啟資本合伙人陳昱向澎湃科技介紹，對于風險投資機構和創業公司來說有兩點需要注意：一是永遠不要把雞蛋放在一個籃子里；二是要對行業信息敏感，增加獲取信息的能力。

陳昱表示，此次硅谷銀行事件，短期內對美元基金的出資可能會有影響。“因為受到影響的美元基金需要賬戶轉移，要開新的銀行賬戶，所以需要有兩三周的時間走這些流程。但美聯儲這次的處理很及時，恢復了大家對市場的信心。”

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