3月13日盤后，諾輝健康（06606.HK）公布了2022年年度成績單。公司在2022年全年實現營業收入7.7億元人民幣，同比增長259.5%；實現毛利潤6.5億元，同比增長318%；毛利潤率達84.5%。同期，公司宣布“摘B”申請已成功獲批，將成為港交所第7家去“B”的生物科技公司。

財報公布次日，公司股價應聲而漲，一度漲近6%。而截至目前，諾輝健康年內累計漲幅達到80%，大幅跑贏大盤指數。

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無疑，諾輝健康交出了一份令人滿意和值得信服的成績單，尤其是在過去一年疫情仍然影響著正常生產生活秩序的大環境下，諾輝健康能夠取得不俗的業績表現顯得尤為不易。資本市場也積極投出了看好其未來發展的信心票。

市場看好的背后很重要一個原因便是得益于諾輝健康持續展現的成長潛力和爆發力。要知道自2021年2月18日諾輝健康在香港上市以來，其連續2年實現3倍增長，總收入共增長10.8倍，毛利率提升了31.7個百分點。

如此優異的成績背后，諾輝健康的業績核心驅動力在哪？又是否可持續？

1、核心產品驅動力強勁，帶動業績持續高增長

任何一家醫藥生物企業要想實現長遠發展，必然離不開持續的現金流支撐，而產品商業化便是其中最堅實最有力的根基。

作為一家專注高發癌癥居家早篩的IVD企業，諾輝健康目前已經上市了三款產品，分別是常衛清、噗噗管和幽幽管。三大核心產品成為公司業績增長的重要引擎。

其中，常衛清作為諾輝健康首款商業化的產品，是公司營收的主力。其2022年在中國內地實現收入就達到了3.6億元，這一數值占到了公司近一半的收入。盡管體量已經不算小，但其展現的爆發力依舊，相較于2021年，該款產品內地收入同比增長了2.67倍。銷售毛利潤達到3.0億，較2021年同比增長3倍。毛利率也從2021年同期的76%上升到83.4%。

噗噗管作為諾輝健康打造的國內首個獲批的便潛血自測器，其集采樣、稀釋及FIT測試于一體，可方便用戶居家使用，在數分鐘后即可判讀測試結果。在過去一年疫情居家大環境下，這款價格親民的產品廣受市場親睞。2022年噗噗管實現銷售收入為2.0億元，同比增長73.7%；銷售毛利潤為1.6億元人民幣，同比增長接近翻倍。毛利率則進一步上升到82.1%。

幽幽管是諾輝健康于去年上市的重磅產品，也是國家藥監局目前唯一獲批的幽門螺桿菌消費者自測器，該產品在2022年實現銷售收入2.1億元；實現銷售毛利潤為1.9億元；毛利率達90.7%，展現的爆發力同樣驚人。

從公司產品銷售成績可以看到幾個顯著的特征：

其一，高成長性，幾款產品不論是收入還是利潤都實現了快速的增長。尤其是是像幽幽管、噗噗管這類便捷易用的居家檢測型產品，具有顯著的消費醫療屬性，其業績強勁的增長勢頭也意味著其出貨量規模快速擴張，能夠深入到消費群體當中，將極大提升公司品牌力和影響力，助力高價產品推向市場。

其二，高毛利率，從公司毛利率表現來看，諾輝健康的產品毛利率也普遍較高，這也意味著每筆銷售收入帶來的利潤含金量也相當高，同時也體現了其產品的市場競爭壁壘。

其三，規模效應顯著。伴隨產品銷售規模的擴大，諾輝健康的產品毛利率也在提升，展現出了良好的規模效應。對此其財報也提及，產品銷售和生產規模的提升，降低了單位生產成本以及單次檢測成本，進而推高了其產品毛利率。

可以說，諾輝健康打造的爆款產品不僅體現了其在研發層面的洞察力和研發實力，同時其節節攀升的業績也足以窺見其強大的商業化能力。

2、在研產品與國際化布局蓄勢，打造可持續增長模型

商業化探索成果的顯現離不開有臨床優勢以及差異化的產品管線，而這也是諾輝健康發展的底層支撐和未來成長的核心看點所在。

目前，公司擁有三款適用于肝癌（苷證清）、宮頸癌（宮證清）和鼻咽癌（易必清）篩查的在研已經或即將進入注冊臨床產品，以及多個其他癌種篩查管線產品。

在長期經營中，諾輝健康保持著高度的戰略定力，構建了難以復制的核心競爭力。

一方面，公司專注研發，在產品研發創新上致力于構建強大的技術壁壘和合規壁壘。

以其肝癌早篩產品“苷證清”為例，其實現了全球首個“DNA+RNA+蛋白質全生命法則”肝癌早篩分子檢測技術創新與突破。而常衛清與幽幽管均為各自領域的第一證，且都是目前的唯一一證。

秉持著“科學有依據、臨床能驗證、市場有前景、用戶能接受”這幾大理念，諾輝健康不斷豐富其產品管線研發的主力陣容，展現出強大的競爭實力。不難預期的是，后續源源不斷落地的創新成果也將成為諾輝健康商業化能力發展的持續動能。

另一方面，諾輝健康持續推進商業化進程，積極布局海外，而這也是支撐公司業績增長和長期發展的另一大看點所在。

去年5月諾輝健康牽手香港本土唯一一家獨角獸生物科技公司Prenetics，共同推動常衛清在中國香港和澳門及東南亞地區的市場覆蓋。而今年公司諾輝健康與相達生物科技宣布深度戰略合作，共同推廣幽幽管在香港市場的銷售。諾輝積極整合優質資源，在產品推廣、市場拓展等方面進行深度合作。

同時公司也于今年在香港成功落地國際研發中心，旨在吸引全球高科技的頂尖人才，加速技術創新和產品的開發，推動海外商業化全球同步臨床試驗，助力公司邁向全球化競爭。

總而言之，多款商業化產品展示出的持續造血能力、優異的研發創新體系下不斷開花結果的爆款產品，全球視野下持續積累的人才、技術、渠道資源，都為諾輝健康能夠穩步前行打下堅實的基礎

3、結語

從諾輝健康這份年度成績單不難看到公司的商業模式已經成功跑通，構建了穩固的壁壘，持續的成長性也將令其在癌癥早篩乃至整個IVD行業有著難以撼動的地位。

眼下，隨著疫情陰霾消散，線下市場活動恢復，醫藥行業的景氣度升溫，諾輝健康的增長空間還將有望持續釋放，業績的確定性和成長性優勢仍舊具備看點，資本市場的正反饋相信也將有望持續演繹。

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