近日國家能源局發(fā)布1-2月全國光伏新增裝機(jī)數(shù)據(jù)，1-2月全國累計(jì)新增裝機(jī)達(dá)到20.37GW，同比增長87.6%，光伏產(chǎn)業(yè)作為新能源領(lǐng)域的重要分支，受市場需求驅(qū)動(dòng)，行業(yè)景氣度持續(xù)上升。Growatt Technology Co., Ltd（以下簡稱“古瑞瓦特”）作為戶用光伏逆變器龍頭，近日遞表港交所。作為新能源賽道上的重磅企業(yè)之一，古瑞瓦特自傳出上市消息以來就一直受到市場高度關(guān)注，這與其表現(xiàn)出來的廣闊前景不無關(guān)系。

一、光儲(chǔ)充的“長坡厚雪”

企業(yè)的成長性一定程度上取決于其所處的賽道，在“大水養(yǎng)大魚”的邏輯框架下，賽道的寬度與長度決定了其更長時(shí)間維度下的業(yè)績持續(xù)性以及成長天花板。而好的賽道一定是與時(shí)代同頻共振的，符合全人類的發(fā)展方向。

【資料圖】

在碳中和的目標(biāo)指引下，全球能源格局正在發(fā)生深刻變化，傳統(tǒng)化石能源轉(zhuǎn)向可持續(xù)能源已經(jīng)形成了不可逆轉(zhuǎn)的發(fā)展趨勢(shì)，這意味著新能源賽道未來十幾二十年的確定性成長機(jī)會(huì)，由此衍生的能源生產(chǎn)、儲(chǔ)存和使用等方面均存在著大量機(jī)會(huì)等待挖掘，“光伏+儲(chǔ)能+充電樁”由此成為當(dāng)下最具潛力的組合。

先從能源生產(chǎn)視角來看，光伏憑借永久性、清潔性以及靈活性，受到了市場的廣泛認(rèn)可，且隨著光伏進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，其更是牢牢占據(jù)了新能源的C位。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2017年至2021年，全球新增太陽能光伏裝機(jī)容量從97千兆瓦增加到了175千兆瓦，且預(yù)計(jì)將于2026年增至456.2千兆瓦，年復(fù)合增速超過21%。

光伏產(chǎn)業(yè)整體的高成長性帶動(dòng)了相關(guān)細(xì)分賽道的快速擴(kuò)容，其中光伏逆變器是一種將光伏太陽能電池板的可變直流電輸出轉(zhuǎn)換為可進(jìn)入電網(wǎng)的交流電的核心設(shè)備，這也是古瑞瓦特賴以起家的產(chǎn)品品類。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，2021年至2026年，全球光伏逆變器市場規(guī)模將從122億美元增長到275億美元。

此外，隨著光伏等新能源的應(yīng)用比例提升，其對(duì)電網(wǎng)穩(wěn)定性帶來的挑戰(zhàn)越來越大，疊加國內(nèi)外政策端利好頻出，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長已成確定性事件。以新增裝機(jī)容量計(jì)算，全球儲(chǔ)能市場規(guī)模將從2021年的63億美元高速增長到2026年的1057億美元。

另一方面，隨著電動(dòng)汽車的保有量不斷提升，家庭、工作場所以及公共區(qū)域的巨大充電需求推動(dòng)了充電樁市場的快速增長。弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，全球充電樁將從2021年的1400萬臺(tái)提升到2026年的3910萬臺(tái)，復(fù)合增速達(dá)到22.80%。充電樁市場增長帶來的用電需求增長，無疑會(huì)刺激光儲(chǔ)充一體化方案應(yīng)用的增長。

可以看到，光伏、儲(chǔ)能與充電樁的應(yīng)用場景、構(gòu)成了完美的業(yè)務(wù)閉環(huán)，這也是古瑞瓦特所作出的商業(yè)布局，即不僅各個(gè)細(xì)分賽道均有著廣闊的天花板，且彼此協(xié)同進(jìn)而能表現(xiàn)出持久而快速的成長速度。這樣“長坡厚雪”的特性決定了要對(duì)古瑞瓦特未來前景要高看一眼。

二、占據(jù)行業(yè)前列的“秘密”

行業(yè)的高成長性無疑會(huì)抬升企業(yè)的長期估值中樞，尤其是其中已經(jīng)處于行業(yè)前列且不斷鞏固自身核心競爭力的玩家更是核心受益者。古瑞瓦特不僅布局廣泛，更在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均以主角身份引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，尤其在逆變器方面表現(xiàn)出了絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

具體來看，以2021年戶用光伏逆變器出貨量計(jì)，古瑞瓦特是全球最大的戶用光伏逆變器提供商，且是全球第三大光伏逆變器提供商，同時(shí)還在用戶側(cè)儲(chǔ)能逆變器出貨量位居全球第一。

可以看到，古瑞瓦特能夠在不同細(xì)分領(lǐng)域均名列前茅，其關(guān)鍵在于自身核心能力的復(fù)用。

首要的是，公司擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富且具備深厚技術(shù)背景的管理團(tuán)隊(duì)，用技術(shù)優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑起了核心競爭力。對(duì)于逆變器這樣一個(gè)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，這一點(diǎn)支撐了古瑞瓦特較高的產(chǎn)品迭代更新頻率，進(jìn)而滿足下游不同類型客戶的多元化需求。

至今，40款戶用逆變器、46款工商業(yè)逆變器、8款公用事業(yè)逆變器、38款備用電池逆變器、33款并網(wǎng)儲(chǔ)能逆變器以及14款微電網(wǎng)逆變器，共同構(gòu)成了古瑞瓦特的龐大逆變器產(chǎn)品矩陣。

此外，古瑞瓦特還為用戶提供支持光伏聯(lián)動(dòng)的充電樁配套產(chǎn)品，是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多能同時(shí)提供儲(chǔ)能逆變器和自產(chǎn)電池系統(tǒng)化解決方案的企業(yè)，換言之，古瑞瓦特?fù)碛幸徽坠鈨?chǔ)充解決方案并且已經(jīng)將其實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)、銷售。

此外，由于逆變器具備一定的消費(fèi)屬性，按照消費(fèi)品的分析框架來看，品牌和渠道的重要性突出，這二者同樣也是古瑞瓦特的優(yōu)勢(shì)所在。

一方面，優(yōu)秀的產(chǎn)品力為古瑞瓦特品牌建設(shè)奠定了基礎(chǔ)，經(jīng)過十余年來的市場檢驗(yàn)，其已經(jīng)積累了較高的品牌勢(shì)能，而對(duì)于逆變器這樣一個(gè)極為重要的系統(tǒng)部件而言，品牌力往往成為安裝方是否決定使用的關(guān)鍵要素，古瑞瓦特持續(xù)領(lǐng)先的市場份額足以說明其品牌獲得的認(rèn)可度。同時(shí)，公司近年來頻頻斬獲EUPD頂級(jí)品牌、TUV質(zhì)勝獎(jiǎng)及紅點(diǎn)獎(jiǎng)等重磅獎(jiǎng)項(xiàng)也從側(cè)面印證了這一判斷。

另一方面，古瑞瓦特所構(gòu)建的龐大銷售網(wǎng)絡(luò)足以說明其渠道優(yōu)勢(shì)，截至最后實(shí)際可行日期，古瑞瓦特已經(jīng)與全球超過14000名系統(tǒng)集成商、安裝商、EPC及分銷商建立合作關(guān)系。

總的來看，以技術(shù)為底層驅(qū)動(dòng)力，古瑞瓦特形成的品牌、渠道和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)是其保持行業(yè)前列的基礎(chǔ)，也是其未來確保持續(xù)成長性的關(guān)鍵支撐。

三、順勢(shì)而為的豐碩戰(zhàn)果

優(yōu)秀的基本面在其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上表現(xiàn)得淋漓盡致。

2019年至2022年，公司營業(yè)收入從10.01億元增長到70.93億元，復(fù)合增速達(dá)到92.07%。同期，其凈利潤達(dá)到16.41億元，近三年凈利潤復(fù)合增速達(dá)到160.86%。

這樣一份“A+”級(jí)成績單固然是受益了行業(yè)高增紅利，但筆者認(rèn)為更重要的在于古瑞瓦特全球化的視野以及對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的把握。

首先，將海外作為主戰(zhàn)場，在全球化競爭局面下形成了區(qū)域性戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。具體來看，以2022年收入計(jì)，海外市場收入占比達(dá)到83.3%，其中美洲以及EMEA地區(qū)為古瑞瓦特貢獻(xiàn)了共計(jì)76.1%的營收。

重視海外市場，一方面是由于國內(nèi)逆變器市場競爭飽和度較高，價(jià)格戰(zhàn)之下利潤空間相對(duì)狹窄；另一方面，反觀海外市場本身逆變器價(jià)格較高，且產(chǎn)品導(dǎo)入驗(yàn)證周期較長，并對(duì)廠商的資質(zhì)、品牌要求更為嚴(yán)苛，較高的進(jìn)入門檻降低了競爭強(qiáng)度，更有利于具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的頭部廠商獲取超額收益。

與此同時(shí)，古瑞瓦特制定了一套全球本土化戰(zhàn)略，解決戰(zhàn)略重心偏向海外市場所帶來的潛在問題。

總結(jié)起來就是“本土化銷售、本土化存貨以及本土化售后服務(wù)”，由此與海外銷售渠道保持高效連接，直接與主攻面向終端用戶的安裝商的二十位大系統(tǒng)集成商建立長期合作關(guān)系，并保證質(zhì)量的同時(shí)縮短交貨時(shí)間，將原本一兩個(gè)月的交貨時(shí)間縮短至兩至七個(gè)工作日，且配以高質(zhì)量的售后服務(wù)。

這一套組合拳下來，建立起了古瑞瓦特海外市場的高知名度。其戶用光伏逆變器在美洲、亞洲和EMEA地區(qū)分別排名第一、第一和第三。

此外，古瑞瓦特敏銳把握到了儲(chǔ)能市場的高速發(fā)展，尤其在近幾年國內(nèi)外儲(chǔ)能相關(guān)政策的大力推動(dòng)下，行業(yè)增長確定性不斷提升。

古瑞瓦特的儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊2022年收入相比2020年增長超過12倍，占總收入比例從2020年的11.3%提升到了2022年的40.3%，儼然已經(jīng)成為公司的新增長引擎。

值得一提的是，隨著分布式能源應(yīng)用比例不斷提升，龐大的終端用戶產(chǎn)生的數(shù)據(jù)價(jià)值又是一個(gè)不可估量的寶庫。古瑞瓦特的一體化布局正符合這一發(fā)展趨勢(shì)，截至最後實(shí)際可行日期，其構(gòu)建的分布式能源云平臺(tái)，擁有全球約190萬名家庭及工商業(yè)終端用戶，自2020年以來實(shí)現(xiàn)連接用戶數(shù)增長逾兩倍。隨著更多新用戶進(jìn)駐，這一點(diǎn)有望成為企業(yè)第三增長極。

四、結(jié)語

遵循好賽道加好賽手的框架，古瑞瓦特所表現(xiàn)出來的種種特質(zhì)正符合這一邏輯下的企業(yè)畫像。

從其發(fā)展歷程來看，古瑞瓦特總能不局限于當(dāng)下業(yè)務(wù)的一時(shí)得失，而是圍繞整個(gè)分布式能源市場做全局性謀劃，從光伏逆變器到儲(chǔ)能系統(tǒng)，進(jìn)而延伸到智慧能源系統(tǒng)。若其能成功登陸港股市場，資金、品牌知名度等各方面實(shí)力有望得到進(jìn)一步加強(qiáng)，各個(gè)業(yè)務(wù)分部得以加速成長，其構(gòu)建的一體化智慧能源解決方案將愈發(fā)完善。

古瑞瓦特最終能帶來怎樣的驚喜，讓我們拭目以待。

標(biāo)簽：