4月17日，證券、銀行、保險三大金融指數全線大漲。分析來看，主要受益于經濟修復預期、貨幣政策寬松、中特估體系以及資本市場改革帶來的有力支撐。其中，保險板塊成為機構關注的重點。

一方面，從資產端來看，權益市場的持續造好，助力險企資產端修復；利率上行以及房地產市場的恢復，同樣為險企資產負債端改善帶來機會。另一方面，各行各業經營環境回歸正軌，需求端改善疊加優質代理人釋放潛能，為險企經營復蘇帶來更大的確定性，相信行業將持續保持高景氣度。

就在不久前，龍頭險企中國平安(601318.SH/02318.HK)公布的2023一季度保費收入數據，各項核心數據呈現明顯的改善跡象。今日平安股價A股大漲4.37%%，H股大漲3.84%，均居兩地保險板塊漲幅之首。

(資料圖片)

（來源：富途行情，中國平安A股走勢）

（來源：富途行情，中國平安H股走勢）

從平安交出的保費收入成績單數據來看，1月-3月，平安的總保費收入約2601.59億元，同比增長5.55%。其中，財產險保費收入為769.57億元，同比增長5.40%；壽險保費收入為1717.66億元，同比增長5.63%；養老險保費收入為66.7億元，基本持平；健康險保費收入為47.64億元，同比增長14.92%。可以看出，平安在不同領域的業務均有一定程度的增長，特別是健康險和壽險方面，增長率相對較高。

再從單月來看，3月平安的總保費收入約679.04億元，同比增長7.23%。其中，財產險保費收入為269.84億元，同比增長5.87%；壽險保費收入為364.56億元，同比增長7.77%；養老險保費收入為33.36億元，同比增長10.79%；健康險保費收入為11.27億元，同比增長12.74%。

3月份的數據進一步驗證了平安延續此前復蘇的態勢。平安在去年受到公共衛生事件和經濟形勢的影響，表現承壓，但隨著國內公共衛生相關因素逐步消除，經濟持續復蘇以及保險行業的改革創新，平安的業務逐漸恢復活力。尤其是在3月份顯示出了公司業務更為明顯的回暖趨勢。特別是在健康險和養老險方面，增長率相對較高。這也表明公司在保險行業內拓展新業務、積極推動改革創新的發展策略已經取得初步成效。

從平安的壽險及健康險業務保費收入分類明細看，來自個人業務的收入達到1763.44億元，同比增長5.75%，其中，個人業務中新業務為474.76億元，同比增長10.03%；續期業務為1288.68億元，同比增長4.26%。此外，團體業務收入為68.57億元，同比增長2.29%，團體業務中新業務為68.12億元，同比增長2.43%。

新業務價值的提升是檢驗平安改革的重要指標所在，從平安交出的一季度數據來看，新業務指標取得了優異的增長表現，個人業務新單增速達到10%，這將為后續新業務價值的增長帶來了良好預期。實際上，此前公司今年2月壽險新業務價值已同比轉正，這也意味著其3月也將有望繼續保持增長態勢，機構此前亦預計公司全年新業務價值有望同比實現個位數正增長。

可以看到不論是整個一季度還是單獨拎出來的3月份，平安的保費收入均展現出其積極復蘇的一面。

展望后市，平安伴隨其轉型效果的持續顯現，疊加醫療健康生態全加速布局釋放新增長動能，后續或有望迎來資本市場戴維斯雙擊的新機遇。

其一，受益于業績層面的復蘇。

隨著資產端和負債端的改善，公司后續業績的增長具備支撐。從資產端來看，平安在過去幾年積極推進投資策略轉型，加大了對可持續、高質量、穩健的金融資產的投資，如股權投資、債券等，這有助于提升公司的資產質量和投資回報率，進而支撐業績增長。同時，伴隨當前權益市場回暖，支撐平安后續投資收益的釋放帶動業績增長。從負債端來看，平安積極推動壽險改革，轉型呈現持續顯現，伴隨產品結構和費用率的優化，低效代理人出清，進一步降低成本和負擔，這有助于提高公司的盈利水平和經營效率，進而支撐業績增長。

產品改革方面，平安人壽基于資管新規正式落地、市場利率下行及權益市場波動等行業趨勢，做大做強財富管理及養老保險市場，更新迭代推出年金險、終身壽等系列保險財富類產品，匹配居民財富增值、養老保障等需求。行業反響銷售火爆，頗得市場青睞。

“保險+”創新服務成效明顯，“保險+健康管理”、“保險+居家養老”、“保險+高端養老”的差異化優勢，拉動平安壽險NBV增長。據了解，享有"保險+服務"權益的客戶為平安壽險貢獻的新業務價值占比達到55%，同比提升24個百分點。近期平安居家養老服務迎來一周年，相關數據顯示，截至2023第一季度，已有約4萬名客戶獲得居家養老增值服務資格，超預期完成了第一階段的目標。

其二，受益于改革紅利的釋放以及新發展模式。近年來平安持續優化業務布局和產品結構，通過綜合金融平臺和數字化轉型等方式支撐了業務的高效增長，未來平安也將繼續加大綜合金融協同及數字化轉型的力度，進一步擴寬公司的業績提升空間，加速業務轉型和增長，這些均將有助于提升公司的估值。此外，隨著國內資本市場的不斷完善和國際化程度的提高，市場估值的重估也將為平安的價值重塑帶來新的機遇。

2022年年報顯示，平安的綜合金融模式優勢已進一步在獲客和客戶黏度上顯示出其領先于行業的優勢。截至2022年12月31日，中國平安個人客戶數近2.27億，全年新增客戶2970萬。客均合同數穩步增長至2.97個，較年初增長2.1%。

券商觀點看好平安后續業績修復。此前中信證券研報上調公司A股、H股評級至“買入”。其認為，平安已經跨過最困難時期，正在開啟新的增長周期。中信證券預計平安2023年將隨行業實現溫和復蘇，全年新業務價值增速預測為5%。給予公司2023年1.15xPB，未來一年A股目標價60元，上調評級至“買入”，未來一年H股目標價69港元，上調評級至“買入”。

此外，交銀國際發布研究報告同樣維持中國平安H股“買入”評級，其預計今年隨著疫情消退和經濟回升，壽險業務將面臨更有利環境，以“渠道+產品”為核心的壽險改革成效將更為顯著，目標價70港元。交銀國際預計平安2023年第1季和全年新業務價值將實現正增長。

綜合來看，目前中國平安估值仍處在歷史底部區間，隨著市場邏輯持續演繹和兌現，公司后續在資本市場戴維斯雙擊行情可期。

標簽：