中國基金報記者 張燕北

2月28日，據業內人士透露，為倡導長期投資理念，引導基民長期投資，三年持有期以下的養老FOF產品審批收緊。多位公募產品部人士證實了這一消息，同時表示早在2022年初就有公司收到了來自證監會的窗口指導。

一個多月前，中國基金報也對此事進行了報道。業內人士表示，養老資金更適合通過長期投資來力爭獲取較高收益，并相對規避短期市場波動風險。而基金公司也在積極落實監管指導，今年以來上報的養老FOF產品持有期均在三年及三年以上。

經過三年多時間的發展，國內養老目標基金總規模已于去年底突破1100億元。今年前兩個月，基金公司布局養老FOF的步履不停，多只基金已經成立或正在發行、即將啟動募集。隨著養老保險第三支柱政策的漸行漸近,適配養老投資需求的公募養老FOF有望迎來廣闊的發展空間。

部分公司獲窗口指導

三年期以下養老FOF審批收緊

多位公募基金產品人士證實，近期陸續收到證監會窗口指導，總體是要求拉長公司上報的養老目標基金產品的持有期限，鼓勵長期投資。業內人士表示，此次窗口指導對于三年期以下養老FOF審批是收緊的態勢。

一位公募產品部人士透露，“近期在跟同業交流時，對方透露公司提交了一只一年持有期養老目標FOF的申報材料，但收到了證監會的窗口指導，要求公司重新申報一只三年期或三年期以上的養老FOF，或者將原來上報的養老目標FOF改為普通FOF。”

另外一位中型公募產品部人士表示，“大概在一個多月前業內就有消息傳出，監管對新申報的養老FOF持有期限做出指導。不過由于我司未布局該類產品，具體要求尚不太清楚。按照慣例，一般是基金公司上報了該類產品后，監管會通過某些方式提示公司此類產品將不再獲批。”

不過據了解，此次窗口指導并非一刀切。具體而言，對已有三年期以下養老FOF的基金公司，其申報另外三年期以下養老目標基金的材料可能會被監管拒絕；而對于尚未布局三年期以下養老FOF的公司，申請同持有期限的養老產品可能會獲得審批。

“具體的比例大概率是三分之一?！闭劶凹毠?，某公募產品經理介紹，“也就是說，一家公司旗下三年期以下的養老目標FOF占比不能超過三分之一。例如一家公司已有兩只養老FOF，分別為一年期和三年期，再申請一只一年期的基金可能不會獲批，但再申請一只五年期的就沒太大問題?！?/p>

事實上，早在一個多月前，基金報記者就曾報道過，當時業內曾傳出消息稱，監管要求上報的養老FOF持有期最好不低于三年，更建議基金公司上報持有期在三年或三年以上的養老FOF。

鼓勵發展長期限養老基金產品

對于三年期以下養老FOF審批收緊的原因，一位公募品牌部負責人分析，養老資金天然具有投資期限長，對短期流動性要求不高的屬性，適合通過長期投資來力爭獲取較高收益，并相對規避短期市場波動風險。

與一般的投資理財不同，養老目標投資是貫穿人一生的長久規劃。如果養老基金產品設置的持有期限過短，與養老資金的長投資期限并不匹配，也不利于倡導長期投資理念。

“按照歷史數據來看，A股牛熊周期基本上是五年一個輪回。在此背景下，一年期甚至三年期的基金產品都不能經歷一輪完整的市場周期，無法得到穿越市場波動的長期投資業績驗證?！鄙鲜銎放撇控撠熑吮硎?。

在他看來，中國資本市場的短期性氛圍濃厚，投資者教育雖然一直進行，但難以一蹴而就。長期產品是收益率和保障性的平衡，基金管理人應該將二者放在同等的位置，缺一不可。

另一位基金公司人士也表示，鼓勵布局長期限養老FOF，出于更方便基金穩健運作、獲取更佳長期回報的考慮。

根據此前出臺的《養老目標證券投資基金指引（試行）》，養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計原則上不超過30%、60%、80%，持有期越長的養老目標基金權益資產倉位上限越高。因此很多1年期的養老FOF ，其資金投向便是大部分固投和一小部分權益的組合。

而養老規劃往往最好是從投資者年輕時候就開始做起，若是權益資產配置不足，年老的時候很難滿足養老需求，因此需要引導行業布局長期限的基金品種。

值得一提的是，還有一位公募人士表示，此次監管收緊對偏短期持有期養老FOF的審批，或是銀保監系統推出的養老理財產品倒逼的結果。

“例如，目前試點的理財子公司推出的養老理財產品，產品期限均為五年，某種程度上這也會對公募基金形成壓力，倒逼其拉長產品持有周期?！彼f道。

有業內人士點評稱，“不僅養老保險機構，銀行的養老理財產品和基金公司的養老目標基金，自一段時間以來都是以‘養老’作為招牌、以收益率為賣點的同質化產品。特別是資管新規實施以來，資金池的滾動模式已不可能，養老的長期性為機構所青睞，以銜接短期資金，各種養老產品如雨后春筍般冒了出來。因此養老產品不具長期性，更是缺乏中長期投資產品。”

事實上，2021年以來,監管部門出臺了專屬養老保險試點、養老理財試點等多項舉措,旨在建立多元化供給格局,提高養老金管理能力、增強產品吸引力。中長期限的、差異化的養老金融產品才能更好服務養老事業。

多只三年期養老FOF上報

在監管做出相關引導的同時，基金公司新申報的養老目標基金期限也在悄然拉長。2022年開年以來，多只三年及三年以上持有期的養老目標FOF上報。

Wind資訊數據顯示，2022年前兩月，就陸續有華夏福源養老目標日期2045三年持有期混合型發起式基金中基金(FOF)、申萬菱信養老目標日期2040三年持有期混合型發起式基金中基金(FOF)、工銀瑞信積極養老目標五年持有期混合型發起式基金中基金(FOF)、中融養老目標日期2045三年持有期混合型發起式基金中基金(FOF)等5只養老目標FOF產品相繼上報。

除中銀基金申報了一只一年持有期的養老目標FOF外，其余基金的持有期均在三年或三年以上。

整體來看，截至2月28日，目前市場上已經有160只養老目標FOF（各份額合并統計）成立，其中一年期產品54只；三年期產品63只；而五年期產品僅有22只。

值得一提的是，基金公司當前布局養老FOF的熱情有增無減。Wind數據顯示，截至目前來自8家基金公司的合計8只養老FOF正在發行，其中5只于2月份啟動募集。而更多基金公司在進一步發力養老金融產品的路上。

隨著我國居民人均預期壽命穩步提升，老齡人口總量及占比均逐漸升高，人口老齡化給單一的公共養老金體系帶來了巨大挑戰。作為養老第三支柱的重要組成部分，具有理財工具和養老保障的雙重屬性養老目標FOF發展前景十分廣闊。

作為服務養老事業的重要金融機構主體，基金公司能否推出更長期限的養老產品呢？更長期限的養老公募產品是否會受市場歡迎呢？我們拭目以待。

可以確定的是，不確定風險正在沖擊著資本市場的各個角落，而獲取短期收益率的做法更可能受到傷害。選擇能夠熨平短期波動的長期的穩定收益，是一個越來越好的選擇。

編輯：艦長

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