恒生科技指數(shù)創(chuàng)下了23個(gè)月以來最低

文｜王立峰 實(shí)習(xí)生 吳笛

編輯｜王立峰

創(chuàng)下了23個(gè)月以來的新低后，恒生科技指數(shù)還沒有見到明確的見底信號(hào)。進(jìn)入3月以來，恒生科技指數(shù)已跌去13.31%，于3月10日收于4436.65點(diǎn)。

本輪恒生科技指數(shù)的調(diào)整，最早從2021年的2月中旬開始。在觸及了11000點(diǎn)的歷史最高位后，恒生科技指數(shù)掉頭向下，迄今跌幅已經(jīng)超過了50%。

普遍的分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息、流動(dòng)性困擾，以及針對(duì)消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)公司的監(jiān)管與反壟斷政策，是這輪港股科技股調(diào)整的主要驅(qū)動(dòng)因素。

事實(shí)上，過去一年以來，表現(xiàn)疲軟的不僅是阿里、騰訊等為代表的科技互聯(lián)網(wǎng)公司，畫面的另外一邊是九毛九、奈雪的茶等這些新經(jīng)濟(jì)公司同樣表現(xiàn)疲軟。

新經(jīng)濟(jì)公司表現(xiàn)持續(xù)疲軟

受益于疫情之后的全球貨幣與流動(dòng)性寬松，以及疫情后“宅經(jīng)濟(jì)”的崛起，以美團(tuán)、騰訊、京東以及小米集團(tuán)等為代表的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在2020年的市場(chǎng)中大放異彩。

以自由流通市值計(jì)算，騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、京東，以及網(wǎng)易等在內(nèi)的內(nèi)地科技股在恒生科技指數(shù)的權(quán)重占比達(dá)到了75%。鑒于這些公司的整體良好表現(xiàn)，恒生科技指數(shù)2020年全年漲幅78.71%，是恒生科技指數(shù)推出以來表現(xiàn)最好的年份。

大好之年隨后可能是“大壞”，至少從該指數(shù)的走勢(shì)來看是這樣。美元加息攪動(dòng)流動(dòng)性預(yù)期，疊加反壟斷的政策不斷推進(jìn)并進(jìn)入深水區(qū)，恒生科技指數(shù)在接下來的一年內(nèi)開始了長達(dá)14個(gè)月的大調(diào)整。

前述這些新經(jīng)濟(jì)公司，是中國消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)方面的杰出代表。這些公司過去一年的表現(xiàn)糟糕，阿里巴巴的跌幅接近50%，即使是長期被視為科網(wǎng)股“定心丸”的騰訊過去一年的跌幅也接近了20%。騰訊目前仍是中國第一大市值公司，其總市值接近3萬億元人民幣，但是相比2021年2月份的高點(diǎn)已經(jīng)縮水超過40%。

對(duì)于中國香港資本市場(chǎng)來說，2021年，被視為生物科技與新經(jīng)濟(jì)公司密集赴港IPO的資本元年，但該類公司股價(jià)表現(xiàn)普遍慘淡，全年新股破發(fā)率超過70%。

頭部視頻網(wǎng)站嗶哩嗶哩-SW（9626.HK）于2021年3月在港交所上市，其股價(jià)在6月達(dá)到每股1052港元的歷史高位后持續(xù)下行，于3月10日收?qǐng)?bào)于每股185.2港元，較其最高點(diǎn)已跌超80%。

“港股奶茶第一股”奈雪的茶（2150.HK）不僅在2021年6月經(jīng)歷了上市即破發(fā)的局面，截至3月10日收盤，目前股價(jià)較上市之初已跌超七成。

醫(yī)療器械股微創(chuàng)機(jī)器人（2252.HK）的股價(jià)同樣在短暫攀升后一路下探，在3月10日收于每股28.15港元。今年以來，微創(chuàng)機(jī)器人（2252.HK）的股價(jià)跌幅已超50%。

圖 | 數(shù)據(jù)來源：富途牛牛，2022年3月10日

新經(jīng)濟(jì)公司緣何表現(xiàn)不佳

新經(jīng)濟(jì)公司業(yè)績不佳困擾市值表現(xiàn)。

2月24日，阿里巴巴發(fā)布了2022財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴當(dāng)季度收入同比增長10%至2425.80億元，包括淘寶、淘特、天貓等在內(nèi)的中國商業(yè)部分的收入增長僅為7%；三季度歸屬于普通股股東的凈利潤約204.29億元，同比減少74%。

根據(jù)百度在3月1日發(fā)布的全年財(cái)報(bào)，公司2021年總收入為331億元，同比增長9%，歸屬百度的凈利潤為17.15億元，同比下滑67%。

嗶哩嗶哩也于3月3日發(fā)布了2021年財(cái)報(bào)，根據(jù)報(bào)告，公司在2021財(cái)年錄得凈虧損68億元，同比擴(kuò)大119%，其中Q4季度虧損20.958億元，同比擴(kuò)大148%。

政策監(jiān)管的不斷收緊、疫情導(dǎo)致的社會(huì)消費(fèi)動(dòng)力不足，以及多重全球風(fēng)險(xiǎn)，是新經(jīng)濟(jì)公司業(yè)績表現(xiàn)不佳的重要原因。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，監(jiān)管政策是一個(gè)重要因素。目前看來，反壟斷和防止資本的無序擴(kuò)張仍是重要的政策方向，尤其是在防止資本的無序擴(kuò)張方面。

“此外，對(duì)當(dāng)時(shí)因板塊疊加提高估值的公司來說，現(xiàn)在可能面臨一個(gè)需要將板塊切分的問題，公司市值受到的影響則不僅僅來自于切割的單個(gè)板塊。對(duì)于可選消費(fèi)類新經(jīng)濟(jì)公司來說，疫情導(dǎo)致的社會(huì)整體消費(fèi)放慢，也是一個(gè)比較大的影響因素。”邵宇同時(shí)指出。

海通國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫春明表示，全球通貨膨脹對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司在港股市場(chǎng)的表現(xiàn)也造成了一定的負(fù)面影響。

“在通貨膨脹的背景下，市場(chǎng)對(duì)主要國家的央行貨幣政策的預(yù)期在進(jìn)一步收緊，海外風(fēng)險(xiǎn)影響整體市場(chǎng)情緒。通常在收緊貨幣政策、資金回流的情況下，新興市場(chǎng)比較容易看到資本外流，特別是對(duì)于中國香港這樣一個(gè)高度開放的國際金融中心。”孫春明分析稱。

有業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出，多重風(fēng)險(xiǎn)因素使得國內(nèi)長線投資者保持觀望態(tài)度。中國香港的資金池相較于美國的資金池比較小，而中國香港本地的傳統(tǒng)投資人對(duì)新經(jīng)濟(jì)型的公司的了解并不是特別深入，該類型公司的市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)來說會(huì)比較差。

“由于中國香港的資金體量比較小，疊加投資回報(bào)收益方面的不穩(wěn)定性，“燒錢”模式的新經(jīng)濟(jì)公司，目前也并不會(huì)得到太多的市場(chǎng)青睞。相對(duì)來說，國家重點(diǎn)發(fā)展的企業(yè)類型，如突破卡脖子技術(shù)、專精特新、智能制造等方面的公司，會(huì)更具備吸引力。”

港股“見底”了嗎？

整體看來，在全球多重風(fēng)險(xiǎn)加劇的大背景下，市場(chǎng)情緒并不樂觀，港股走勢(shì)仍然有待觀望。

孫春明認(rèn)為，港股短期內(nèi)走向比較難判斷，但中長期來看，會(huì)進(jìn)入一個(gè)值得投資的區(qū)間。

“短期內(nèi)，疫情沖擊和禁運(yùn)措施等因素使全球通貨膨脹進(jìn)一步加劇，各方面風(fēng)險(xiǎn)仍舊存在，走向比較難判斷。中長期來看，港股目前的估值在基本面和市場(chǎng)情緒等因素的情況下，到達(dá)了一個(gè)歷史低位。此外，港股中有一定比例的上市公司與內(nèi)地關(guān)系非常緊密，相信港股發(fā)展的增速會(huì)高于整體經(jīng)濟(jì)增速。”

邵宇表示，港股市場(chǎng)存在的不確定性仍然較大。一方面，監(jiān)管已經(jīng)成型，公司按照政策監(jiān)管作出了比較明確的調(diào)整和優(yōu)化，監(jiān)管影響會(huì)逐漸穩(wěn)定。另一方面，港股市場(chǎng)高度開放，受到整個(gè)美元流動(dòng)性的影響，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好上看，都不是特別有利。

分析人士認(rèn)為，港股市場(chǎng)正在逐步進(jìn)入較好的配置時(shí)點(diǎn)。“在消費(fèi)升級(jí)和科技創(chuàng)新趨勢(shì)下，隨著監(jiān)管政策的緩和，港股處于低位估值下，港股市場(chǎng)投資價(jià)值的性價(jià)比逐步提升。港股市場(chǎng)已經(jīng)逐步進(jìn)入戰(zhàn)略投資的時(shí)期。”

號(hào)外！讀數(shù)一幟視頻號(hào)更新啦！

“她力量”之下

中國化妝品市場(chǎng)有望進(jìn)入萬億級(jí)別！

【莎莎醬】開講點(diǎn)擊觀看

標(biāo)簽： 走巴菲特的路 抄港股新經(jīng)濟(jì)的底 恒生科技