恒生科技指數創下了23個月以來最低

文｜王立峰 實習生 吳笛

編輯｜王立峰

創下了23個月以來的新低后，恒生科技指數還沒有見到明確的見底信號。進入3月以來，恒生科技指數已跌去13.31%，于3月10日收于4436.65點。

本輪恒生科技指數的調整，最早從2021年的2月中旬開始。在觸及了11000點的歷史最高位后，恒生科技指數掉頭向下，迄今跌幅已經超過了50%。

普遍的分析認為，美聯儲加息、流動性困擾，以及針對消費者互聯網公司的監管與反壟斷政策，是這輪港股科技股調整的主要驅動因素。

事實上，過去一年以來，表現疲軟的不僅是阿里、騰訊等為代表的科技互聯網公司，畫面的另外一邊是九毛九、奈雪的茶等這些新經濟公司同樣表現疲軟。

新經濟公司表現持續疲軟

受益于疫情之后的全球貨幣與流動性寬松，以及疫情后“宅經濟”的崛起，以美團、騰訊、京東以及小米集團等為代表的新經濟企業在2020年的市場中大放異彩。

以自由流通市值計算，騰訊、阿里巴巴、美團、京東，以及網易等在內的內地科技股在恒生科技指數的權重占比達到了75%。鑒于這些公司的整體良好表現，恒生科技指數2020年全年漲幅78.71%，是恒生科技指數推出以來表現最好的年份。

大好之年隨后可能是“大壞”，至少從該指數的走勢來看是這樣。美元加息攪動流動性預期，疊加反壟斷的政策不斷推進并進入深水區，恒生科技指數在接下來的一年內開始了長達14個月的大調整。

前述這些新經濟公司，是中國消費者互聯網方面的杰出代表。這些公司過去一年的表現糟糕，阿里巴巴的跌幅接近50%，即使是長期被視為科網股“定心丸”的騰訊過去一年的跌幅也接近了20%。騰訊目前仍是中國第一大市值公司，其總市值接近3萬億元人民幣，但是相比2021年2月份的高點已經縮水超過40%。

對于中國香港資本市場來說，2021年，被視為生物科技與新經濟公司密集赴港IPO的資本元年，但該類公司股價表現普遍慘淡，全年新股破發率超過70%。

頭部視頻網站嗶哩嗶哩-SW（9626.HK）于2021年3月在港交所上市，其股價在6月達到每股1052港元的歷史高位后持續下行，于3月10日收報于每股185.2港元，較其最高點已跌超80%。

“港股奶茶第一股”奈雪的茶（2150.HK）不僅在2021年6月經歷了上市即破發的局面，截至3月10日收盤，目前股價較上市之初已跌超七成。

醫療器械股微創機器人（2252.HK）的股價同樣在短暫攀升后一路下探，在3月10日收于每股28.15港元。今年以來，微創機器人（2252.HK）的股價跌幅已超50%。

圖 | 數據來源：富途牛牛，2022年3月10日

新經濟公司緣何表現不佳

新經濟公司業績不佳困擾市值表現。

2月24日，阿里巴巴發布了2022財年第三季度財報。財報顯示，阿里巴巴當季度收入同比增長10%至2425.80億元，包括淘寶、淘特、天貓等在內的中國商業部分的收入增長僅為7%；三季度歸屬于普通股股東的凈利潤約204.29億元，同比減少74%。

根據百度在3月1日發布的全年財報，公司2021年總收入為331億元，同比增長9%，歸屬百度的凈利潤為17.15億元，同比下滑67%。

嗶哩嗶哩也于3月3日發布了2021年財報，根據報告，公司在2021財年錄得凈虧損68億元，同比擴大119%，其中Q4季度虧損20.958億元，同比擴大148%。

政策監管的不斷收緊、疫情導致的社會消費動力不足，以及多重全球風險，是新經濟公司業績表現不佳的重要原因。

東方證券首席經濟學家邵宇認為，監管政策是一個重要因素。目前看來，反壟斷和防止資本的無序擴張仍是重要的政策方向，尤其是在防止資本的無序擴張方面。

“此外，對當時因板塊疊加提高估值的公司來說，現在可能面臨一個需要將板塊切分的問題，公司市值受到的影響則不僅僅來自于切割的單個板塊。對于可選消費類新經濟公司來說，疫情導致的社會整體消費放慢，也是一個比較大的影響因素。”邵宇同時指出。

海通國際首席經濟學家孫春明表示，全球通貨膨脹對新經濟公司在港股市場的表現也造成了一定的負面影響。

“在通貨膨脹的背景下，市場對主要國家的央行貨幣政策的預期在進一步收緊，海外風險影響整體市場情緒。通常在收緊貨幣政策、資金回流的情況下，新興市場比較容易看到資本外流，特別是對于中國香港這樣一個高度開放的國際金融中心。”孫春明分析稱。

有業內人士同時指出，多重風險因素使得國內長線投資者保持觀望態度。中國香港的資金池相較于美國的資金池比較小，而中國香港本地的傳統投資人對新經濟型的公司的了解并不是特別深入，該類型公司的市場流動性相對來說會比較差。

“由于中國香港的資金體量比較小，疊加投資回報收益方面的不穩定性，“燒錢”模式的新經濟公司，目前也并不會得到太多的市場青睞。相對來說，國家重點發展的企業類型，如突破卡脖子技術、專精特新、智能制造等方面的公司，會更具備吸引力?！?/p>

港股“見底”了嗎？

整體看來，在全球多重風險加劇的大背景下，市場情緒并不樂觀，港股走勢仍然有待觀望。

孫春明認為，港股短期內走向比較難判斷，但中長期來看，會進入一個值得投資的區間。

“短期內，疫情沖擊和禁運措施等因素使全球通貨膨脹進一步加劇，各方面風險仍舊存在，走向比較難判斷。中長期來看，港股目前的估值在基本面和市場情緒等因素的情況下，到達了一個歷史低位。此外，港股中有一定比例的上市公司與內地關系非常緊密，相信港股發展的增速會高于整體經濟增速?！?/p>

邵宇表示，港股市場存在的不確定性仍然較大。一方面，監管已經成型，公司按照政策監管作出了比較明確的調整和優化，監管影響會逐漸穩定。另一方面，港股市場高度開放，受到整個美元流動性的影響，在美聯儲持續加息、地緣政治風險、風險偏好上看，都不是特別有利。

分析人士認為，港股市場正在逐步進入較好的配置時點?！霸谙M升級和科技創新趨勢下，隨著監管政策的緩和，港股處于低位估值下，港股市場投資價值的性價比逐步提升。港股市場已經逐步進入戰略投資的時期?！?/p>

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