導語

佳源國際對離岸債務融資的高度依賴，以及進入離岸債券市場的渠道減弱，將限制其在解決再融資需求方面的財務靈活性。

3月7日，評級機構穆迪將佳源國際控股有限公司“B2”公司家族評級及“B3”高級無抵押評級列入評級下調觀察名單。同時，穆迪將評級展望從“穩(wěn)定”調整為列入評級觀察中。

穆迪表示，評級下調反映出佳源國際控股在未來6-12個月有大量債務到期，其再融資風險加大。并指出，佳源國際對離岸債務融資的高度依賴，以及進入離岸債券市場的渠道減弱，將限制其在解決再融資需求方面的財務靈活性。

據(jù)悉，截至2021年6月底，離岸債券市場占佳源國際總債務的43%。特別是2023年6月底前，該公司約有9億美元的境外債券到期或可回售。

同期，佳源國際擁有不受限制的現(xiàn)金105億元人民幣，覆蓋同期報告短期債務的1.3倍。不過，穆迪認為，公司能否將大部分現(xiàn)金用于控股公司層面的債務償還，尤其是項目層面受困的現(xiàn)金，目前尚存在不確定性。

穆迪還預測，鑒于購房者信心疲弱和運營資金減少，佳源國際控股的合同銷售額將在未來6至12個月下降。合同銷售額的下降將減少該公司的運營現(xiàn)金流，并削弱其財務和流動性狀況。

資料顯示，佳源國際的控股股東為沈天晴，而沈天晴還是另一家公司——佳源創(chuàng)盛的控股股東，持股比例高達98.83%。

隨著去年7月份，佳源創(chuàng)盛將五星電器100%股權賣給京東商城，其手上的主營業(yè)務就剩下了房地產(chǎn)開發(fā)與銷售，主打平臺為全資子公司浙江佳源房地產(chǎn)集團。

也就是說，佳源國際還有一個“同胞兄弟”佳源創(chuàng)盛。

而佳源國際作為上市公司，業(yè)績和財務數(shù)據(jù)都必須是公開的。因此，佳源創(chuàng)盛的一個重要的任務，或是為佳源國際提供“支持”。

資料顯示，沈天晴多次向佳源國際以資產(chǎn)注入等方式，幫助其擴充土儲。而這項項目來源，極有可能來自佳源創(chuàng)盛。

或許就此猜測，毛利率高和“三道紅線”達標，全靠佳源創(chuàng)盛的“支持”！近年來沈天晴頻頻將名下優(yōu)質項目以“低價”注入到佳源國際。

相關資料顯示，佳源集團（佳源創(chuàng)盛）的房地產(chǎn)業(yè)務主要集中在浙江、安徽、北京、天津、青島、重慶等地，而佳源國際的房地產(chǎn)業(yè)務主要集中在江蘇、上海、烏魯木齊以及東南亞等地，且佳源國際進入的區(qū)域佳源創(chuàng)盛均不會進入。

在控股股東沈天晴及其控制的佳源創(chuàng)盛的“支持”下，佳源國際的負債結果看似很合理，畢竟“三道紅線”全部達標了。

但更多的聲音是，千億規(guī)模遙遙無期，佳源國際真實負債存疑!

標簽： 大量債務到期佳源國際財務靈活性將受限