在滯漲預(yù)期蔓延的2022年，經(jīng)濟(jì)不景氣、股市大幅調(diào)整、基金行情動蕩、地緣政治局勢云譎波詭，投資時機(jī)難以把握。買什么？買多少？什么時候買和賣？成為困擾基金投資者的三大難題。這種情況下，F(xiàn)OF基金開始進(jìn)入投資者的視線。

FOF（Fund of Funds）是投資基金的基金。它以資產(chǎn)配置理念為核心，通過基金優(yōu)選的方式來實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，基于長期投資目標(biāo)構(gòu)建基金組合，選擇具有競爭力的策略和管理人進(jìn)行動態(tài)配置。FOF基金憑借三大優(yōu)勢，成為震蕩行情下，基金投資的高性價比之選。

1、資產(chǎn)配置+基金優(yōu)選，解決買什么的難題

市場牛熊周期不斷轉(zhuǎn)換，風(fēng)格輪動快速切換，不同資產(chǎn)和策略在每年的收益表現(xiàn)差異顯著，基金投資者很難踩準(zhǔn)市場節(jié)奏。因此，多元化配置至關(guān)重要。

FOF的核心邏輯就是資產(chǎn)配置，通過投資多只公募或私募基金，實(shí)現(xiàn)多資產(chǎn)、多策略、多管理人的多元組合，規(guī)避單一資產(chǎn)或者單一策略上出現(xiàn)“黑天鵝”而導(dǎo)致虧損。

以今年為例，隨著美聯(lián)儲2022年3月加息不斷臨近，疊加地緣政治沖突，導(dǎo)致全球股票市場大幅調(diào)整。但大宗商品市場表現(xiàn)亮眼，在供不應(yīng)求的市場環(huán)境下，糧食、能源、金屬價格紛紛刷新近十年新高。如果我們僅配置股票、債券資產(chǎn)恐怕很難在今年獲得令人滿意的回報。而多元化的FOF基金通過科學(xué)的配置組合，可以為投資者爭取到一個中低風(fēng)險、中高收益的業(yè)績目標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，中證FOF基金指數(shù)整體風(fēng)險收益介于偏股混基和偏債混基之間，不僅能夠有效熨平市場波動，也具備捕捉長期投資收益的能力，投資性價比較高。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2018/2/22-2022/2/18

底層資產(chǎn)的分散配置，需要通過具體的基金去實(shí)現(xiàn)。而如何選基也是一個難題，目前國內(nèi)公募、私募基金數(shù)量過萬，龐大的選項(xiàng)讓投資者感到無所適從。而且，基金與基金之間存在“二八分化”現(xiàn)象，真正能夠穿越牛熊、持續(xù)為投資者創(chuàng)造豐厚利潤的基金產(chǎn)品并不多。

專業(yè)的FOF基金經(jīng)理深耕基金領(lǐng)域，擁有一套完整的選基體系，通過持續(xù)跟蹤、動態(tài)調(diào)整，在海量基金中實(shí)現(xiàn)優(yōu)中選優(yōu)，解決投資者買什么的難題。

2、“核心+衛(wèi)星”策略，解決買多少的難題

比買什么更難的，是如何構(gòu)建恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合，也就是買多少的問題。例如，大類資產(chǎn)如何配置，比例各是多少，才能讓這個組合穿越牛熊？

不少FOF經(jīng)理在構(gòu)建投資組合時，會采用核心+衛(wèi)星的投資策略。核心部分通常會選擇長期穩(wěn)健的基金產(chǎn)品，比如FOF組合偏愛以“固收+”作為核心配置，進(jìn)可攻退可守，有助于平衡組合整體的收益和風(fēng)險；衛(wèi)星部則會傾向于進(jìn)攻性較強(qiáng)的基金產(chǎn)品，并結(jié)合市場風(fēng)格進(jìn)行配置和輪動。

核心+衛(wèi)星策略，是一種“防御+進(jìn)攻”的投資理念。該策略可以迅速跟上市場節(jié)奏，不懼風(fēng)格切換，配置得當(dāng)?shù)暮诵?衛(wèi)星策略一般呈現(xiàn)出牛市不弱、熊市少跌的特征，在長期投資中穿越牛熊。

各類基金究竟買多少呢？這和投資者的風(fēng)險偏好息息相關(guān)。為了方便投資者選擇，F(xiàn)OF產(chǎn)品會按投資組合中權(quán)益部分的占比高低，分為低風(fēng)險FOF（權(quán)益資產(chǎn)占比小于30%）、中風(fēng)險FOF（權(quán)益資產(chǎn)占比30%-60%）和高風(fēng)險FOF（權(quán)益資產(chǎn)占比高于60%）。

雖然FOF經(jīng)理會按照宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、市場監(jiān)控和風(fēng)險控制等一系列因素動態(tài)調(diào)整手里的一籃子基金，但是基金籃子的風(fēng)險水平是基本不變的。

此時，買多少的難題就變成了根據(jù)自己的風(fēng)險偏好選套餐的簡單問題。FOF基金就是一個一個口味不同的基金套餐，投資者根據(jù)自己的風(fēng)險口味選擇，是一種省心省力的資產(chǎn)配置方案。

3、戰(zhàn)略擇時+戰(zhàn)術(shù)擇時，解決買賣擇時的難題

FOF屬于長期投資，因此在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)可能會經(jīng)歷多次經(jīng)濟(jì)周期和風(fēng)格輪換。FOF管理人需要根據(jù)市場變化進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，也就是擇時。

需要指出的是，與傳統(tǒng)擇時是為了追求更高收益不同，F(xiàn)OF組合進(jìn)行擇時更多是從客戶體驗(yàn)角度出發(fā)，是為了控制回撤。而且這種擇時是低頻的，一般是在經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入下一個階段或者市場顯著過熱或過冷時進(jìn)行的。

FOF管理中的擇時分為戰(zhàn)略擇時和戰(zhàn)術(shù)擇時兩種。

戰(zhàn)略擇時側(cè)重于資產(chǎn)大類的配置，常用的分析方法有美林時鐘法。它通過對經(jīng)濟(jì)增長和通脹兩個指標(biāo)的分析，將經(jīng)濟(jì)周期分為衰退、復(fù)蘇、過熱、滯漲四個階段，然后按照每個階段的特點(diǎn)配置相應(yīng)的資產(chǎn)。這里的戰(zhàn)略擇時應(yīng)該是適度的，比如核心策略應(yīng)該基本保持不變，衛(wèi)星策略可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行輪動。否則戰(zhàn)略配置的范圍太大，會偏離產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征。

戰(zhàn)術(shù)擇時側(cè)重資產(chǎn)比例的調(diào)整，大類資產(chǎn)的種類一般不變。例如，在市場過熱時適度減倉，或者適度超配市場優(yōu)勢風(fēng)格的基金等。部分私募FOF還會借助衍生品市場對組合進(jìn)行保護(hù)。例如，在市場波動加劇、市場過熱的情況下，通過衍生品做多波動率降低組合的風(fēng)險暴露。綜合運(yùn)用上述這些方式，可以對回撤有一定把控。

FOF立足資產(chǎn)配置和專業(yè)化的動態(tài)管理，解決基金投資者買什么、買多少、何時買賣這三大難題，是一種省時省心省力的投資產(chǎn)品。當(dāng)下的震蕩行情更多是受短期因素影響，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)、潛力足，機(jī)構(gòu)仍然看好中國資本市場的長期走勢。短期震蕩正是長期布局的時機(jī)，不妨優(yōu)選一款適合自己的長期投資產(chǎn)品，保持耐心、相伴而行。

標(biāo)簽： 震蕩行情下 FOF基金是投資高性價比之選