中國基金報記者 吳君

受市場下跌影響，今年基金新發市場遭遇寒冬，數據顯示，年初以來新成立基金規模為2079.73億元，創近三年新低，有基金公司人士表示其新產品被渠道撤檔，要擇機再發，也有不少基金勉強夠到2億成立，同時今年已有66只公募基金公告延期募集。但也有市場人士則看好當前市場底部布局機會，然而基民買基金也要謹慎，應抱著配置思維而非“抄底”參與市場。在震蕩市中，有的基金經理建倉比較保守，也有的會加速建倉。

今年新成立基金規模超2000億

基金新發市場遭遇寒冬

Wind數據顯示，以基金成立日作為統計口徑，截至3月12日，今年以來新成立基金289只，募集規模為2079.73億元，平均發行規模為7.20億元；其中，權益類基金（包括股票型基金和混合型基金）新成立226只，募集規模為1409.19億元。

通聯數據高級基金研究員沈秋敏表示，今年前三個月整體新發偏弱，尤其是二月份新成立基金數量僅63只，募集規模337.67億元。從新發基金類別來看，今年股票型基金的份額顯著下降，固收和固收+型的類絕對收益產品受到基民青睞。從發行數量來看，頭部基金公司是新發基金的主力軍，富國、匯添富、招商、中歐、易方達等新發數量超過10只，中小型基金公司則在新發上動作寥寥。“今年新發中持有期和定開基金占到了絕大部分，顯示了基金公司倡導基民長期持有、應對波動的本源；而過往歷史業績穩定、能力圈不漂移、風險控制得當的基金經理顯示出較高的募集能力。固收方面，招商基金馬龍管理的新基金募集150億元為目前的‘吸金’冠軍；權益方面，興全任相棟、匯豐晉信陸彬、信達澳銀馮明遠、廣發唐曉斌和交銀何帥等基金經理成了基民信任的人選。”

上海證券基金評價中心負責人劉亦千稱，近期新發基金市場呈現幾個特點：一是新發基金募集份額處于歷史較低位；二是穩健類基金成為基金公司布局主要選擇，以債券基金和固定期限的混合基金為主；三是不論是明星還是普通基金經理，新發基金的募集規模均不盡如人意；四是基金公司募集集中度開始加劇，從歷史上來看這一現象會發生在市場疲軟時，大公司市場份額占比越高，中小公司募集形勢愈發艱難。

某中型基金公司市場人士告訴記者，他們最近有只績優基金經理的權益基金產品被銀行渠道撤檔了，“渠道說他們最近忙著做售后安撫，現在完全賣不動，要等等市場好點再發。我們之前發的固收+產品，也很艱難才成立。”

Wind數據顯示，截至3月12日，今年以來已經有66只公募基金公告延長募集期，最新的包括華富匠心明選一年持有、工銀瑞信優勢領航、中歐琪福等。

貝塔研究院認為，新基金發行受阻很大程度上是由于市場行情低迷、基金賺錢效應不佳，再加上國內宏觀經濟仍有下行壓力，國外地緣政治事件導致權益市場劇烈震蕩，導致投資者購買基金的興趣降至冰點。“對于投資者而言，當下可能是一個好的入場時機。雖然‘寒冬期’并完全不意味著市場已經見底，市場行情可能會很快出現反彈，也可能需要耐心等待一段時間，但總的來說，新一輪長期布局的機會已經逐漸顯現。”

劉亦千坦言，開年以來的市場行情，一方面是對2021年熱門賽道估值偏高的一波回調，另一方面海外市場的不確定性對A股市場帶來了負面的影響。在這種市場行情下，投資者應該更加慎重的對待基金投資，嚴格評估自身的風險承擔能力和偏好，并審慎選擇產品。建議投資者更應該根據自身的風險偏好和長期配置目標進行正確選擇產品、理性投資。

沈秋敏也表示，當前新發基金低迷的現象確實說明目前市場情緒已在底部區間。但資金風險偏好較低也是海內外多重因素所致，國內經濟下行壓力猶在，海外沖突推高通脹，進一步對經濟復蘇產生負面影響。市場何時能夠企穩復蘇還需密集跟蹤風險事件的發展和經濟數據的走勢。所以，“抄底”心態不可取，投資者應按照自身的風險偏好和投資期限合理控制倉位、靜待外盤企穩才是正確的打開方式。

配置思維而非“抄底”參與市場

震蕩市中基金經理操作差異大

“歷史證明基金難發的時候就是最好的時候，2018年年底發基金，那時候跌到2400、2500多點，大家都絕望了，沒有產品能夠發出去，但是后來發現那個時候就是市場底部。”有資深公募市場人士告訴記者。

基金市場歷來有“好做不好賣”的說法，貝塔研究院認為，基金發行的“寒冬期”，往往大概率是市場相對低位的區域，在經歷大幅度回調之后，不少公司的估值已進入到較為合理的區間，股價擁有更高的安全邊際，投資性價比明顯提升，也有利于基金經理操作，為將來的潛在增長創造空間。

沈秋敏表示，站在當前的投資時點，風險已經較前期有了較大程度的釋放，不少績優股存在錯殺情況，估值也回到合理、有性價比的位置。中國整體經濟顯示出韌性，人民幣匯率也在近期的波動中體現避險屬性。但反彈不會一蹴而就，內外部風險也依舊存在，基民應抱著配置的思維而非“抄底”的態度理性參與市場。

劉亦千也稱，當前市場面臨短期壓力，但長期來看中國經濟增長和中國資本市場的發展趨勢仍然非常明朗樂觀，相信中國股票類資產是世界上最值得投資的資產之一。投資者應該從更長遠的視角看基金待投資，在市場處于較為合理價值區間時淡化對波動的恐懼，基于自身風險偏好積極布局未來。

關于基金經理在震蕩市中建倉策略，沈秋敏認為，新發基金一般有三個月左右的建倉期，而在波動加劇的行情下，公募由于對沖手段比較缺乏，加倉節奏可能會根據行情的推演更加拉長。在震蕩市中，基金經理會更加關注風險的控制，一般來說，資產大類的配置、行業的分散、個股集中度的降低都可以起到平滑波動的作用。

劉亦千則說，在震蕩市場中，基金經理是否會積極建倉因人而異。部分基金會高倉位進入股票市場，積極把握結構性機會，為未來爭取更多的安全墊，但這種操作的風險是短期內可能會帶來較大的波動和回撤，給投資者帶來投資體驗上的差異；也有基金采取穩健觀望的建倉策略，等到市場行情逐漸趨于穩定，并有足夠強的利好信號時，再開始逐漸提升股票倉位的比重。

貝塔研究院表示，面對持續震蕩的市場環境，基金經理建倉策略變得相對保守。這也與基金經理對于后市的研判有關，目前市場波動仍然較大，主線尚待明確，配置的整體穩健安全成為建倉時的首要考量，建倉節奏也趨于謹慎，希望在震蕩市中積累安全墊。當然也有一些基金經理認為當前是較好的布局時間窗口，在建倉節奏上會相對緊湊，甚至加速建倉。

編輯：艦長

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