2022年以來，國際大宗商品價格大漲，令全球通脹壓力上升，世界經濟陷入滯漲和衰退的風險越來越高。

高企的通脹壓力令歐美及新興經濟體國家步入加息周期，這對股票和債券市場形成共同打擊。

與此同時，我國房地產企業的信用風險暴露，導致地產債大幅下跌，重倉地產債的基金損失慘重。債券基金和股票同步下跌，令一些投資者失去了信心，認為債券投資沒有價值。

其實，由于我國貨幣周期和美聯儲不同步，因此從全年來看，當下反而是配置債券基金的較好時點。

現在或是配置債券基金的較好時點

首先，當經濟增速下降，市場風險偏好下降時，聰明資金會從股市涌入債市，進而提高債券需求，帶動債券價格上漲。這一點在美林時鐘模型里有所體現，從滯漲到衰退階段，債券資產是占優的。

其次，我國貨幣周期或處于新一輪寬松的開始，債券投資將受益于此。

2021年12月20日央行調低一年期LPR利率（幅度為5BP），開啟了本輪降息周期。2022年1月17日調低一年期MLF利率和7天OMO利率（幅度均為10BP），并在1月20日，調低一年期LPR利率（幅度為10BP）和五年期LPR利率（幅度為5BP）。預計降息空間還將延續。

一方面疫情后美聯儲下調聯邦基金利率150個基點，我國一年期MLF利率只下調了40個基點，沒有“大水漫灌”，就給未來留足了調控空間。

另一方面，2月居民中長期貸款新增數據首次減少，顯示信用擴張減弱，增加了貨幣政策對沖的需要。招商證券認為，目前貨幣政策主基調已經從穩健中性向偏寬松的轉變，貨幣政策仍然有較大的操作空間。

降息有利于債券基金。從債券實質理解，如果降息，意味著投資者在市場上購新發行的債券票面利率降低，則新發行債券相比于以前持有的存量債券的收益會降低，這就意味著存量債券的未來收益高于新債券，也就是說，存量債券的投資價值更大，投資需求增加導致存量債券價格升高，以前早早買入債券的投資者就會從中獲利。

第三，企業信用風險或將有所改善。

3月16日金融委專題會議指出，“切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長”。隨后，央行指出“貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長，大力支持中小微企業，堅定支持實體經濟發展，保持經濟運行在合理區間”。

企業會在寬貨幣+寬信用的幫助下渡過難關，在這之后中小微企業的信用風險改善，債券價格也會有所回升。

如何投資債券基金

債券基金根據投資對象的區別，可以分為純債基金、混合型債券基金和可轉債基金，不同種類的債基風險收益各不相同，投資者可根據自己的風險偏好進行選擇。

純債基金

全部投資于債券的基金。國內債券分為利率債和信用債：利率債（國債、金融債）有國家信用背書，幾乎無違約風險；信用債（企業債、公司債）的風險和收益都更高，它受到企業自身償債能力的影響，存在違約風險。

一般來說，債券期限越長，票面利率越高；債券信用評級越低，票面利率越高。面對業績波動大、或者收益明顯高于收益中樞的純債基金，投資者需要關注其持倉有沒有信用風險暴露。

混合型債券基金

主要投資債券，小部分倉位可以配置股票、可轉債等，也就是“固收+”基金。對于這類固收+基金，其收益和風險都會高于純債基金，投資者需要將基金經理的股票投資能力，和債券投資能力分開來觀察。

可轉債基金

可轉債是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司普通股的債券。股市上漲時，可轉債的漲幅非常吸引人；股市下跌時，可轉債也會有一定的跌幅。

可轉債本質上是一種防御性的股票投資方式，更接近權益資產。但是，在目前債券基金的投資范圍中，可轉債會被劃歸為債券資產，這一點投資者需要注意。

總的來說，債券的長期收益是低于股票的，因此對于那些有長期投資計劃的人來說，更建議將債券基金作為資產配置中必要的一部分，而不是滿倉債券。

經典的股債60/40組合一直是投資領域備受推崇的原則之一，更穩定的固定收益部分充當著與風險較高、對增長敏感的股票的對沖。數據顯示，由60%的股票和40%的債券組成的模型投資組合，能夠幫助投資者在極端市場環境下減少股市下跌帶來的巨大沖擊，讓投資組合的整體表現更加穩定。

圖：股債混合策略與單一股票策略收益率比較

數據來源：Wind

股債搭配是長期投資中穿越牛熊的重要原則之一。雖然近期股、債市場表現不盡如人意，但物極必反，否極泰來，冬天的后面必然是春天。建議投資者長期堅持股債搭配的原則，不要因一時波動而動搖。從資產配置出發，根據自己的風險承受能力，合理分配權益資產和債券資產，不管后市如何走，保持一個良好的投資心態。

風險提示：以上觀點、分析及預測、意見僅是在特定市場情況下并/或基于一定假設條件下的分析和判斷，并不意味著適合所有狀況，不構成對任何人的任何形式的投資建議或收益保證，以上僅為作者觀點和意見，不代表本平臺的立場和觀點意見。具體產品信息以產品合同為準，投資人須仔細閱讀產品合同、風險揭示書等法律文件，關注產品投資風險和虧損風險，市場有風險，投資需謹慎。

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