作者 | 明野

大家好，我們上周可謂是經歷了刻骨銘心的一周，市場上上下下大幅波動，尤其是港股市場，因為資金的全球化，波動更是巨大，恒生指數的周振幅達到了17%，“震中”恒生科技指數的周振幅高達30%，很多小票是兩天腰斬，再兩天翻倍。關于具體原因，之前也有說過了，就不贅述了，我們還是關注之后的市場吧。

總體看，最近市場稍微顯得樂觀了一些，因為很多不確定性都開始慢慢過去，從上周金融委發聲給市場注入信心，到美聯儲加息落地，到ZM電話會互相通氣表達底線，M那邊現在主要是對付E和通脹，因此短期對我們不會有太多的動作，整體上是一種利空出盡的態勢，后市還是值得期待的，只不過周一因為有賭降準和都疫情政策的資金，所以周一還是小心一些。再后面就還是關注國內經濟恢復相關，包括一季度的業績線，搞經濟應該是我們今年主線背后的大邏輯。

也因為疫情的反復，經濟短期面臨許多壓力，因此前期被ZC打壓嚴重的板塊可能會獲得一些糾偏行為，短期主要以房地產以及互聯網傳媒為主。再往后則是今年依然景氣的成長方向，以半導體和電新等，但是因為成本上升的原因，各行業需要注意的是節奏問題，大方向應該不用擔心。再往后，可能是和疫情相關的，包括包括特效藥、疫苗，甚至疫情復蘇的消費。但是從一些數據可以看到，我們每10萬人擁有的ICU床位不到6張，美國是30張，德國是31.8張，如果按照重癥率0.5%，那么一個大城市躺平就是幾萬人的重癥，醫療體系肯定是撐不住的，所以純博弈是可以的，畢竟市場都是在博弈預期的，但是未來肯定是反反復復，要注意節奏。

下面是一些行業的信息

電子：日本強震除當地暫時停機檢查外，大致對全球半導體、被動元件、PCB ……等產業均未造成波動，因各企業早已囤積數月庫存而無懼斷料，此與俄烏沖突影響甚微結果相似。

通信：中國電信22年資本開支整體增7%，但產業數字化投資增62%(算力等)，占比達30%（接近5G投資），數通領域是后續重點投資方向。重點關注“東數西算”后續政策落地與云市場的景氣修復。

鋰電：本周鋰電池關注度陡增，成為最熱子板塊。工信部召開鋰價座談會引發期貨價格略回調，下游正極反饋碳酸鋰采購有所舒緩。鋰電池對于碳酸鋰可順價的能力，家儲≈電動工具消費>動力，分別是50萬、40萬、30萬，從業績保證度看從前到后排序，從底部反轉彈性看由后往前排序。由于二線電池愿意忍受巨額虧損也不減產，因此部分材料環節盈利可能會略好于預期，比如正極加工費穩定，主要競爭上游拿資源能力，隔膜單平利潤近期伴隨結構調整上調，負極石墨化自供率提升噸利潤不會下降。

光伏：組件與逆變器出口數據，亮點為排除印度后算下來1-2月組件量依舊有40-50%增速。較多問到為什么逆變器出口數據慢于組件。我們覺得主要是庫存和印度影響，21年11月海外組件報價環比上漲10-15%，當月組件出口額下降3%，而逆變器依舊穩定，12月后到Q1組件價格回落，刺激需求增加。將21年10月-22年2月作為一個完整周期測算，電池組件對非印度市場的出口量累計同比增速基本是在22%；逆變器累計出口額增速在29%，對非印度市場出口增速為31%，仍高于電池組件出口。另外膠膜價格順粒子上漲，單平利潤有所提升。

煤炭：最近兩天煤炭的反彈力度比較強，主要的催化還是地產政策有了反轉預期之后，預期對于的大宗商品需求也會有所回升，期貨市場首選的是焦煤。但最近兩天股票市場的反彈，其實焦煤和動力煤整體的反彈力度相當，并沒有明確的強弱差距，還是有一些眉毛胡子一把抓的情況。當前是動力煤的淡季，庫存量開始回升，現貨價格也有所回落，正常來說應該是屬于板塊的休整期。有邊際變化的是焦煤，主要來源于地產、基建的預期恢復，但目前仍是預期階段，從預期反應到數據上還需要一定的傳導時間。因此板塊想要在短期內形成高舉高打的局面比較困難，通過反復震蕩、中樞不斷抬升的可能性更大。

標簽： 關于之后方向的一些思考