正所謂吹盡黃沙始見金，一季度市場的嚴酷調整行情，更是直接檢驗了基金經理的風險控制能力，逆境之下，仍然有一批優秀的頂尖公募基金經理表現優異。當然這其中很多都是我的組合持倉。

今天繼續分享一下這些優秀基金經理的年報精彩觀點：

中泰姜誠：

1、對于市場我們只應對，不預測：高風險報酬比的股票多了，就多買，少了就少買，僅此而已。這就是價值投資的基本要義。

2、請大家不要輕易贊美一個業績好的基金經理，也不要過度抱怨一個業績差的基金經理，非要衡量一個人的水平，幾個定性的特征或許比定量的指標更有效：一看投資框架的完備性，二看是否知行合一。

3、中國經濟將降速，但股市長期回報卻可能提升，因為資產質量的提升。影響長期盈利能力的不是增速，而是競爭格局，存量經濟下大部分行業的格局會趨向優化，帶來有競爭優勢企業的盈利能力提升。

4、市場傾向于給高增速以慷慨的高估值，反而給穩健者低估值，這意味著當下A股市場（也包括港股市場）中存在不少的高風險報酬比標的，跟它們的行業屬性無關。

5、我們的目標是長期風險報酬比，不是單一年度的收益率，更不是階段性排名；我們只應對市場，不預測市場，所以對當下的市場抱持樂觀的態度。

金元順安繆瑋彬：

1、本基金在報告期內的策略為始終保持股票中高倉位運作，分散化投資，配置方向繼續聚焦于低估值行業和疫后復蘇行業。

2、報告期內的策略將繼續注重于權益配置，保持靈活主動，繼續保持明顯地分散化投資，在股票的選擇方面側重較低的估值水平和公司經營環境好轉等因素。

安信張翼飛：

1、轉債方面，21年1季度轉債市場顯著回調，投資價值凸顯，本基金顯著增配了信用資質良好、期權價值可觀的轉債資產。3季度中期開始，隨著轉債市場的上漲，我們認為部分轉債資產的投資價值已經有所降低，本基金逐步減持了部分可轉債資產，但仍持有一定比例估值合理、發行主體業務穩健、盈利前景較好的可轉債資產。總體來看，在獲取收益的同時，比較好地控制了回撤風險。

2、權益方面，本基金重點配置了財務穩健的龍頭地產公司、管理規范的傳統能源企業、財富管理業務有突出競爭優勢的銀行、處于成長期或至少業務穩健的家電公司、產能稀缺性逐步凸顯且財務穩健的建材企業、盈利模式好且行業地位穩的消費股以及部分非銀金融等行業。并沒有著力追逐新能源、電動車、半導體等年內熱點行業。我們非?？春蒙鲜鰺狳c行業的長期前景，但是作為投資來說，我們也同樣關注參與的價格、是否有其他更有吸引力的競爭性投資機會等。

3、美日歐等主要外部經濟體，在比較大的概率上，已經處于加息進程中，中國的貨幣政策雖然有很好的獨立性，但是這種獨立性應該是有邊界的，在某一個內外利差水平，這種獨立性可能會受到很大的約束，導致我們不得不跟其他經濟體的利率方向相向而行。

4、權益市場方面，雖然權益市場已經持續走強3年，但很多行業的估值水平低于歷史中位數。我們仍然能找到很多愿意去重點配置的標的。我們認為未來一段時間，市場并沒有大的系統性風險，結構性的行情仍有看點，港股市場很可能有更具價值的投資機會。

國投瑞銀綦縛鵬：

1、本基金在2021年一季度超配了新能源和低估值周期，一直維持到三季度。四季度我們對之前觀點做出了較大的修正。在高景氣中做趨勢，在低估值中找絕對，所以組合向全面均衡和低估值傾斜轉換，并降低了權益倉位，相對配置較多的是房地產、養殖、綠電和煤炭，同時自下而上增加了低估值和細分子行業龍頭的配置。

2、展望2022年，我們對市場總體不悲觀，寬貨幣、寬信用背景下，權益市場表現不會太差。短期市場調整，我們認為有幾個原因疊加在一起，一是市場擔心美國收流動性，引發市場調整；二是國內政策轉向信號明顯，但實際出臺的政策還不夠多，力度有待觀察。兩者相比，我們更在意后續國內的政策力度，對此持比較樂觀的態度。后面我們應該能夠看到更多的實質性穩經濟動作出現，直到經濟企穩為止。主線上，我們依然對成長股謹慎，成長股估值依然不便宜，從資金博弈層面也很難看到整體上有提估值的可能。成長股調整企穩后可以在里面找阿爾法，但前提是貝塔要穩定。低估值藍籌大概率會有超額，但利潤增速決定了超額天花板不會太高。前幾年賽道躺平的做法會失效，需要做宏觀擇時。

3、組合方面，當前倉位不高，一方面是我們認為結構比倉位更加重要，另一方面我們也需要等待更明確的政策信號。配置上比較均衡，地產、養殖、周期品相對較多，也都屬于底倉的性質。其余的自下而上配置，行業個股都比較分散。后面，我們會密切跟蹤政策和實體經濟信號，擇機增加權益倉位，加倉方向有二，一是順周期的低估值藍籌股。二是自下而上的聚焦細分子行業龍頭，依然有不少低估的公司，需要投資經理“翻石頭”。

中歐曹名長：

1、我們的風格還是堅持在低估值里面掘金，也就是希望在低估值里挖掘長期有一定成長性的品種，這需要市場有足夠多的低估值品種供我們選擇。目前全市場市盈率（TTM）低于30倍的數量接近1400只，低于20倍的有800多只，均處于歷史較高水平，說明現在做低估值投資仍是大有可為的。

2、展望未來，我們認為經濟在經歷了近一年的震蕩調整以后，目前處于低位，這有利于未來的上升，而全市場的估值也處于歷史的低位，因此，我們對市場是樂觀的。但即使對市場樂觀，我們覺得可能并不意味著未來會進入全面牛市。這一是因為當前的市場估值仍分化嚴重，一部分成長股的估值存在一定的泡沫；二是當前的國內外宏觀環境相對前期發生了很大變化，比如當前發達國家的通脹高企等等，從而限制了全球整體的流動性環境，相對偏緊的環境是不利于高估值品種的估值持續擴張的，因此，對于估值高而成長性一般的成長股必須謹慎，當然對于那些估值合理且長期成長性較好的品種仍然是值得看好的。

3、在當前國內穩經濟的環境下，未來一年我們比較看好地產、基建及其產業鏈，高股息率的資源品種，后疫情時代的逐漸恢復的可選消費。從更長期的角度，則更看好中小制造業的一些細分行業龍頭公司。

諾安蔡宇濱：

1、2021年本基金堅持了低估值、低回撤、低波動的特色，在一季度的市場下跌中較好的控制了回撤，并從中小盤成長股和低估值周期股配置中獲得了良好收益。雖然大盤價值股的配置對收益有所拖累，但該類資產能夠分散持倉風險，增加組合的穩定性，目前大盤價值股的估值仍處于歷史低位，有足夠安全邊際對沖市場下跌的風險。

2、未來本基金將一如既往去挖掘配置那些基本面良好但被市場忽視和低估的品種，兼顧風險控制和獲取收益，打造一個有較高的安全邊際和性價比，低波動，低回撤的組合。

交銀楊金金：

1、報告期內，我們維持中性倉位，配置上，我們對于景氣賽道依賴度較低，更多將配置力度集中在市場關注度較低的細分行業龍頭，報告期內業績表現超過業績比較基準。

2、2020年是“大就是好”，2021年是景氣下的“雞犬升天”，2022年極有可能是“個股為王”。

3、在2022年，新成長股機會的來源預計更多的來自于拐點型的機會，包括公司拐點及行業拐點。中小盤黑馬變中大市值白馬股的成長股機會。另外也包括消費、周期、黃金原油、地產、景氣賽道的輪動，以及一些階段性的細分板塊機會。

工銀杜洋：

1、組合在全年保持了相對穩定的持倉結構，4季度適度增持了地產和基建產業鏈，減持了部分2021年漲幅較大、估值明顯上行出現泡沫的個股，降低了組合整體估值水平和與基準的偏離程度。自下而上的個股研究仍然是組合獲取超額收益最主要的來源，2021年進一步加大了研究力度，未來會結合市場情況，對公司治理結構良好、具備一定成長空間、競爭格局較好、盈利能力較為穩定、當前估值具有一定安全邊際的個股逐步建倉、加倉，力爭依靠長期持有獲取企業盈利增長帶來的投資收益。

2、整體來看，2022年的經濟增長雖有壓力，但內生動力仍強，物價水平保持高位，流動性不松不緊，宏觀環境較為穩定。在此背景下，我們認為資本市場全年出現明顯趨勢性行情的概率較小。組合會兼顧基本面和估值兩方面的因素，綜合考慮安全邊際和潛在收益率，以基準為錨，適度偏離，在保持組合結構基本穩定的情況下，通過自下而上精選個股，力爭實現較好的超額收益。

工銀楊鑫鑫：

1、本基金倉位保持在略高于基準的水平，行業配置延續了此前的特征，依據行業所處周期階段以及相對性價比，適度超配房地產與建筑，低配食品飲料與電力設備。基金凈值跑贏基準主要來自于組合對中小盤、周期股的配置獲得了一定絕對收益，低配了部分大市值消費獲取一定相對收益。但組合在新能源、半導體以及汽車配件領域的低配也帶來了較大的負向拖累。

2、2022全年來看我們計劃在保持行業配置相對均衡的基礎上，重點關注以下領域的投資機會：經濟結構轉型背景下高端制造業、信息服務及內容產業的國產替代機會；穩增長基礎上相關領域需求恢復以及盈利能力提升帶來的基本面改善機會；低無風險收益率背景下，具備長期穩定現金流入的優質股權資產的市場重定價機會。

標簽： 一批頂尖公募基金年報精彩觀點匯總 基金經理