作者：譚雅玲，中國外匯投資研究院、獨立經濟學家

近日有關俄羅斯盧布結算的信息十分搶眼，尤其面對美元制衡因素，市場欣喜俄羅斯盧布的對應抗拒支持。然而，透過國際貨幣體系基本邏輯循環，尤其通過貨幣經濟學原理梳理，俄羅斯盧布的做法是否能達到預期效果，甚至制勝不輸具有可能嗎？這一點市場必須清晰路徑與邏輯常識。

首先俄羅斯盧布至今貨幣地位在哪？結算信用支撐是什么？

可兌換貨幣為自由外匯是一種貨幣不受限制可以自由兌換成其它貨幣的事情，即為可兌換貨幣，但并非是一國主觀意愿單邊所為。尤其可兌換貨幣必須具備以下三個條件：第一是它能自由兌換成其它貨幣；第二是它對國際性經常項目（即貿易與非貿易項目）的支付不受限制；第三是這種貨幣國管理當局不采用或不實行多種匯率制度或差別匯率制度。其中經濟基礎與實力是關鍵，其次是金融市場機制與條件支持性。而目前俄羅斯盧布似乎并不具備這些條件，自我狀態的認可與國際認可存在斷層與差異。再看IMF對特別提款權（SDR）的認可，第一貿易規模較大，第二位可兌換貨幣。目前俄羅斯似乎也不具備這種條件，并未在IMF中具有資質與認可。雖然俄羅斯自己在2006年宣布盧布可兌換，至今是否為自由貨幣尚不清晰，但從俄羅斯金融市場角度看，其發達程度尚不具備自由貨幣的特征，交易、結算或儲備性盧布并沒有國際一席之地或明確的資質與份額。畢竟貨幣信用沒有可靠的支撐難言盧布結算可以發揮作用與影響。

其次俄羅斯經濟未來前景意味什么？盧布潛在競爭力在哪？

目前最新2021年經濟世界排名中，俄羅斯位于第9，但其經濟規模與影響與目前盧布結算并不對稱，經濟波動性很大對盧布的潛在影響不可低估。尤其俄羅斯受制石油價格波動影響較大，目前尚未具備世界經濟熱點或焦點的范疇與關注。因此，俄羅斯盧布潛在競爭力風險較大，未來前景尚難預料。回顧歷史的G7峰會轉為G8峰會到回歸G7峰會足以表明俄羅斯經濟波折對國際聲望與地位具有很大影響與限制。1997年俄羅斯被西方認可加入G8峰會，2014年美國當政總統奧巴馬提議剔除俄羅斯G8峰會地位。由此看，俄羅斯只是因為石油優勢而得到世界重視與認可，甚至也是因為石油，俄羅斯經濟起起落落備受顛覆與沖擊較大。但這不能說明俄羅斯經濟是有相當的實力，或盧布存在很強的競爭力與影響力。畢竟其經濟單一性較強，經濟競爭力并不是世界舉足輕重之國力。記憶猶新的2014-2016年，俄羅斯經濟受創嚴重時期，國際石油價格一度從100美元直落20多美元，俄羅斯經濟由此變得脆弱乏力，俄羅斯備受全球矚目局面由此銷聲匿跡。目前國際石油價格又在演繹價格起落相似一幕，國際石油價格將是俄羅斯經濟沖擊較大的軟肋或不良因素，即使外部對其石油對外依存度很大，但如果石油禁運受限，俄羅斯盧布也無奈無助應對。因此，預計2021年俄羅斯經濟衰退依然明確，全年經濟下降10%的預期將無法支撐盧布的可信度，盧布結算只是飲鴆止渴，這既無法解決燃眉之急，更難以持續推進，甚至對俄羅斯貨幣宏觀管理與應對是一個巨大的陷阱與風險。

最后國際貨幣體系現狀有所改變嗎？以誰為主格局變了嗎？

當下由于俄烏局勢引起的國際貨幣體制關切較多，對美元不滿較為突出。然而，至今為止美元統治的國際貨幣體制尚未發生根本性改變，即使世界一些國家有過增持黃金對抗美元、減持美債對抗美元等諸多輿情與導向或行為，但是至今美元地位并未被動搖，甚至美元影響力與威懾力更加強化與全面統治。IMF最新發布的外匯儲備報告顯示，美元占比依然接近60%，BIS統計顯示的全球外匯交易美元占比在87%以上。由于美元處于全球全方位的壟斷勢力，進而美元升值或貶值的全球搭配、跟隨性組合發生正反關聯多樣化局面，美元影響力正在增強是事實與現實。尤其是美元資產影響力并不局限美元和美債，美股和美企影響上升則是全球化之中美國市場化的新結構與新特色。美元資產影響已經從市場轉向企業新構造與新組合，美股上揚背后是美國企業競爭力對美元資產的新支撐與新組合。因此，我們會看到美國實行俄羅斯石油禁運是國家行為，但美國從俄羅斯加緊石油進口達到極致，一周增量達到43%，幾乎為每天10萬桶的進口，這就是美國市場經濟企業的能量，市場+企業是美國全球化新邏輯。而當前俄羅斯市場能力難言世界影響力，企業能力更無法主導世界局面，俄羅斯希望盧布主導并非可以操作或實現的愿望，其威力口頭話或是未來盧布難以承受之災難，更是貨幣危機的導火索或爆發焦點，俄羅斯歷史有過教訓值得警惕。俄羅斯盧布不是國際貨幣體制之重，更難以抗衡美元體制之力，美元格局態勢對俄羅斯盧布是災難，并非是幸事，這一點市場需要理智與智商應對，邏輯與常識并非理想或幻想認知與推進。

俄烏沖突目前無論對誰都不是好事，畢竟這破壞的是全球化連接，全球分工合作已然成為世界基本格局與組合，即使美國想壓制與打擊誰，最終美國自己也難逃傷害之損之痛。面對全球化格局的現實，各國對應必須多方考量關聯與風險，并非草率行事了之。全球風險乃危機險惡程度迫在眉睫，謹防風險既是保護自己，也是全球共同利益。目前市場炒作情緒依舊難以平息，金融專業與常識東西不足將是風險判斷致命短板，風險識別力面臨急切精準與邏輯理性思考與應對。

標簽： 譚雅玲俄羅斯盧布結算的一時性隱含風險考量