偏股主動基金投資的主要對象是股票，股票是公司權益憑證，其價值本質是未來現金流的折現，我們之所以重視估值，是因為估值高低暗示了未來投資回報的高低，主動基金由于倉位一直在變化，且持倉透明度不高，很難直接估值。

我們只能間接依托市場指數來估值，比如，滬深300，中證500等，或者尋找更貼合主動基金的指數，比如前文《跌了這么多，主動基金便宜了嗎》中，我們用以參考的是茅指數、大盤成長以及基金重倉股指數。

除此之外，還有一些輔助指標也可作側面印證。

1.基金發行量

對于公募基金發行方而言，基金規模決定了其利潤大小，在基金好賣時多發是不可避免的。

因此，基金牛市通常伴隨著發行高峰，相反，基金熊市通常伴隨著基金發行量低迷，鑒于此，我們可以將基金發行量作為判斷主動基金位置高低的輔助指標。

下圖是按季度統計的股票型基金發行數量，可以看到2021年一直處于高點，而前一個峰值出現在2015年牛市，2022年一季度則出現了明顯下降。

最近經?？吹揭痪湓?，買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時。雖然現在從滬深300的估值看來，市場只是處于中樞位置，但是，從市場情緒來看，現在逐漸介入，算是一種逆向操作。

2偏股主動基金的股票倉位比例。

這也是為了回答一個粉絲的提問。

偏股混合基金持股比例要求通常為60%-95%，相對寬松，基金經理可以根據其對市場的判斷靈活調整倉位高低，因此，倉位比例高低一定程度上反映了基金經理對后市的樂觀程度。

下圖中藍線是全市場偏股混合基金股票持倉比例中位數在過去10年來的變化，紅線是主動股基指數，用來表示主動基金業績走勢。

仔細觀察會發現，在這期間，持倉比例的峰值伴隨著主動股基指數的峰值，比如2015年上半年和2017年下半年；

持倉比例的低谷通常伴隨著主動股基指數低谷，比如2015年下半年和2018下半年。

這有兩方面原因，一、即便是專業投資者也難逃貪婪和恐懼影響而追漲殺跌，二是由于基金業績排名的影響，怕跑輸，牛市不敢輕易減倉，同樣，熊市不敢輕易加倉。

逆向投資，說起來容易，做起來難。

我也統計了普通股票型股票倉位比例中位數，和偏股混合基金很類似：

從2021年末看，主動偏股基金的股票持倉比例雖然略有下降但還在高位，2022年一季度跌了這么多，估計會有所下降，具體到哪了，是否夠低，要等一季報全部出來才能知道了。

需要注意的是，不管是基金發行數量還是基金股票持倉比例，都只是基金投資的逆向參考指標。

基金發行火熱，意味著基民買基的熱情高漲，股票持倉比例高，意味著投資者很看好后市，這些都是是衡量市場情緒的指征，本身并不意味著市場見頂或見底，需要和估值指標結合起來判斷。

如覺對你有幫助，請不吝你的點贊和在看，在此謝過！

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