3月30日，國(guó)內(nèi)第三方實(shí)時(shí)配送行業(yè)的龍頭順豐同城(09699)上市以來(lái)首份業(yè)績(jī)“放榜”：年內(nèi)公司取得收入81.74億元(單位：人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)68.77%;毛利及毛利率首次轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)毛利9480.9萬(wàn)元及毛利率1.2%;公司凈虧損率從2020年的15.6%收窄至2021年度的11%，經(jīng)調(diào)整凈虧損率亦從2020年的12.5%收窄至2021年度的8.2%，利潤(rùn)率改善頗為顯著。順豐同城營(yíng)收在第三方實(shí)時(shí)配送企業(yè)中排名第一，毛利率轉(zhuǎn)正，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

最近疫情緣故，許多城市都經(jīng)歷了不同程度的管控，順豐同城依托自身強(qiáng)大的運(yùn)力底盤(pán)，奔走在抗疫最前線(xiàn)，通過(guò)聯(lián)動(dòng)政府和商家配置資源、優(yōu)化運(yùn)力調(diào)度、發(fā)動(dòng)騎士參與抗疫等，擔(dān)當(dāng)著助力抗疫、保民生的責(zé)任，助力城市運(yùn)轉(zhuǎn)如常。事實(shí)上，疫情也進(jìn)一步提升了人們對(duì)到家服務(wù)的認(rèn)知，線(xiàn)上下單、線(xiàn)下送達(dá)成為后疫情時(shí)代消費(fèi)者新特征，外賣(mài)騎手是物資配送“最后一公里”的保障。根據(jù)艾瑞用戶(hù)調(diào)研結(jié)果顯示，為解決日常所需，超90%的用戶(hù)更傾向于在線(xiàn)上消費(fèi)。受益于此，即時(shí)配送行業(yè)發(fā)展被按下“加速鍵”。根據(jù)艾瑞用戶(hù)調(diào)研結(jié)果，與2019年疫情發(fā)生前相比，67.1%的用戶(hù)認(rèn)為使用配送平臺(tái)服務(wù)頻次增加，即配需求增勢(shì)明顯。

行業(yè)景氣度持續(xù)提升，順豐同城通過(guò)搭建全場(chǎng)景，提升即時(shí)履約能力，持續(xù)挖掘業(yè)務(wù)新價(jià)值，平臺(tái)生態(tài)夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著規(guī)模效應(yīng)、客單價(jià)及數(shù)字賦能效率三大因子全面提速，順豐同城有望步入利潤(rùn)收獲期。

需求與政策雙驅(qū)動(dòng) 業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)質(zhì)速雙升

即時(shí)配送行業(yè)脫胎于餐飲外賣(mài)，在“小時(shí)達(dá)”的高時(shí)效中走出一條獨(dú)立道路。在需求與政策共振下，支撐國(guó)內(nèi)即時(shí)配送行業(yè)維持高景氣度。

需求方面，目前餐飲外賣(mài)需求處于成熟階段，即配模式擴(kuò)張至新場(chǎng)景，非餐場(chǎng)景配送將顯現(xiàn)出更大的增長(zhǎng)潛力。尤其是在頭部電商企業(yè)帶動(dòng)下，全渠道零售快速發(fā)展，即時(shí)配送品類(lèi)也從早期的餐飲外賣(mài)，拓展到生鮮宅配、商超零售、鮮花蛋糕、醫(yī)藥配送、服裝鞋帽、3C電子、美妝等品類(lèi)。伴隨即時(shí)配送消費(fèi)場(chǎng)景的持續(xù)拓展，即時(shí)配送行業(yè)獲得強(qiáng)力推動(dòng)。在即配行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力呈現(xiàn)多極化的趨勢(shì)之下，消費(fèi)者對(duì)于即時(shí)配送服務(wù)的依賴(lài)度進(jìn)一步提升。

政策方面，在反壟斷背景下，集中式平臺(tái)基于信息資源的壟斷局面將被打破，多種消費(fèi)途徑將共同發(fā)力。而第三方平臺(tái)符合國(guó)家反壟斷的要求和流量分散化的趨勢(shì)，可以幫助商家更好地承接起全渠道流量的配送，實(shí)現(xiàn)流量閉環(huán)，更好地幫助商家與中心化平臺(tái)進(jìn)行博弈，從而收獲更多商家的青睞。

多重利好信號(hào)釋放，即時(shí)配送賽道大有可為成為共識(shí)。根據(jù)艾瑞測(cè)算，2021年即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)訂單規(guī)模為279.0億單，未來(lái)隨著即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)向全場(chǎng)景、全距離、全時(shí)段方向發(fā)展，并加速成為本地消費(fèi)的基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施，預(yù)計(jì)2026年即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)訂單規(guī)模將接近千億量級(jí)，達(dá)到957.8億單，2021年至2026年年復(fù)合增速為28.0%，行業(yè)整體仍處于快速發(fā)展路線(xiàn)上。

得益于對(duì)千億即時(shí)配送市場(chǎng)的持續(xù)深耕，順豐同城定位獨(dú)立第三方，短短數(shù)年間便成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的第三方實(shí)時(shí)配送服務(wù)平臺(tái)，2021年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)質(zhì)速雙升。

順豐同城營(yíng)收高速增長(zhǎng)背后，受益于其近年來(lái)訂單量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，市占率長(zhǎng)居第三方行業(yè)第一。此外，相較于專(zhuān)注做餐飲外賣(mài)的集中式平臺(tái)，順豐同城的全場(chǎng)景業(yè)務(wù)模式及多元化產(chǎn)品及服務(wù)覆蓋實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

在持續(xù)提高訂單的密度及服務(wù)場(chǎng)景的多樣化的同時(shí)，順豐同城的利潤(rùn)表現(xiàn)亦令人眼前一亮。近年來(lái)，公司的毛利率持續(xù)改善，從2018年的-23.3%優(yōu)化至2021年的1.2%。毛利率持續(xù)提升，代表順豐同城實(shí)現(xiàn)了有質(zhì)量地?cái)U(kuò)張。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，亮眼的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，既來(lái)自于尚處于增長(zhǎng)期的廣闊市場(chǎng)，也來(lái)自于順豐同城不斷強(qiáng)化配送服務(wù)履約能力。而這兩大利好，將持續(xù)推動(dòng)順豐同城業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，收益不斷攀升。

非餐場(chǎng)景成增長(zhǎng)引擎 全場(chǎng)景平臺(tái)生態(tài)價(jià)值凸顯

財(cái)報(bào)顯示，順豐同城的同城即時(shí)配送服務(wù)可劃分為同城配送服務(wù)與最后一公里配送服務(wù)兩大主要業(yè)務(wù)。其中同城配送服務(wù)主要面向本地消費(fèi)者與商家，而最后一公里服務(wù)則主要為物流公司提供配送能力補(bǔ)充。

其中，2021年同城配送服務(wù)實(shí)現(xiàn)總收入為50.90億元，同比增長(zhǎng)58.1%，占總營(yíng)收比例約62.4%。同城配送服務(wù)大幅增長(zhǎng)的原因，在于公司非餐場(chǎng)景表現(xiàn)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)收益同比增長(zhǎng)105%至18.72億元。與此同時(shí)，最后一公里配送服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入30.70億元，同比增長(zhǎng)89.3%，占總營(yíng)收約37.6%。最后一公里服務(wù)增長(zhǎng)主要由于電商平臺(tái)的訂單增加以及公司運(yùn)力池及配送服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大。值得注意的是，順豐同城的下沉市縣潛力爆發(fā)，2021年實(shí)現(xiàn)收入16.74億元，同比增長(zhǎng)89%，截至2021年12月底，順豐同城服務(wù)覆蓋市縣達(dá)1900個(gè)，可見(jiàn)擴(kuò)張之迅猛。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，順豐同城通過(guò)全場(chǎng)景覆蓋，加碼私域流量、強(qiáng)化配送服務(wù)履約能力，實(shí)現(xiàn)服務(wù)的閉環(huán)已經(jīng)打通，平臺(tái)生態(tài)價(jià)值凸顯。

體現(xiàn)在財(cái)務(wù)上，全場(chǎng)景模式實(shí)現(xiàn)顯著收入增長(zhǎng)，其中非餐場(chǎng)景收入增速為105%;來(lái)自醫(yī)藥行業(yè)、服裝行業(yè)及數(shù)碼3C(電腦、通訊及消費(fèi)性電器)行業(yè)商家配送的收入同比增長(zhǎng)超過(guò)165%;來(lái)自近場(chǎng)電商及同城零售場(chǎng)景(涵蓋商超生鮮、鮮花綠植、甜點(diǎn)及其他日用百貨等類(lèi)別)商家配送的收入同比增長(zhǎng)超過(guò)95%;面向消費(fèi)者的同城配送收入更是連續(xù)三年保持在150%以上，2021年同比增長(zhǎng)152%，均高于公司整體收入增速。

在全場(chǎng)景覆蓋不斷完善的同時(shí)，順豐同城抓住流量多極化發(fā)展機(jī)遇，積極引流。一方面公司利用微信這個(gè)用戶(hù)私域流量聚集的渠道，提供實(shí)時(shí)配送服務(wù)。針對(duì)微信生態(tài)，該公司推出實(shí)時(shí)物流助手，接入微信小程序及收款小賬本，使中小型商家僅需點(diǎn)擊數(shù)次便可開(kāi)設(shè)在線(xiàn)零售店、安排同城配送并收款，從而實(shí)現(xiàn)在線(xiàn)到線(xiàn)下(O2O)獲客過(guò)程閉環(huán)。

面對(duì)直播電商平臺(tái)的興起，順豐同城亦開(kāi)發(fā)為直播電商平臺(tái)定制的綜合實(shí)時(shí)配送解決方案，直播進(jìn)行時(shí)同城范圍內(nèi)可實(shí)時(shí)配送。

更為重要的是，背靠順豐控股，順豐同城具備天然獲客優(yōu)勢(shì)，尤其在近場(chǎng)電商場(chǎng)景方面，公司與順豐集團(tuán)生態(tài)圈的參與者進(jìn)行戰(zhàn)略合作，為客戶(hù)量身定制一站式的綜合供應(yīng)鏈物流解決方案。2021年，公司與順豐集團(tuán)一起服務(wù)的月結(jié)客戶(hù)帶來(lái)了9780萬(wàn)元的增量收入，從而進(jìn)一步強(qiáng)化其同城配送業(yè)務(wù)。更為重要的是，與順豐控股協(xié)同，公司的業(yè)務(wù)場(chǎng)景想象力更為豐富，預(yù)計(jì)將為其帶來(lái)更大的市場(chǎng)規(guī)模。

組織化的運(yùn)力和活躍的騎手，則為順豐同城的服務(wù)閉環(huán)提供底盤(pán)支撐。財(cái)報(bào)顯示，公司的活躍騎手?jǐn)?shù)量由2020年的約45.94萬(wàn)人增加至2021年的超過(guò)60.6萬(wàn)人。公司的騎手底盤(pán)已形成一個(gè)綜合調(diào)度網(wǎng)絡(luò)，使其能夠適應(yīng)不同的業(yè)務(wù)及客戶(hù)需求。

一言以蔽之，在全場(chǎng)景覆蓋、流量入口豐富、配送能力強(qiáng)化的全面提升下，順豐同城平臺(tái)生態(tài)價(jià)值進(jìn)一步完善，吸引了B、C兩端的大量客戶(hù)。順豐同城B端客戶(hù)累計(jì)約25.8萬(wàn)家，2021年與Top 100主要客戶(hù)的續(xù)簽率達(dá)86%。與此同時(shí)，C端活躍消費(fèi)者人數(shù)增至1060萬(wàn)人。B、C端用戶(hù)的擴(kuò)大為順豐同城營(yíng)收進(jìn)一步提升奠定基礎(chǔ)。

隨著持續(xù)的資金投入技術(shù)、多樣化的騎手池，順豐同城將得以履行多場(chǎng)景下的訂單，支持復(fù)雜的配送網(wǎng)絡(luò)，覆蓋不同的地域?qū)哟危w運(yùn)營(yíng)效率也將進(jìn)一步提高，配送成本進(jìn)一步降低，有利于激發(fā)盈利能力步入上行通道，公司在即時(shí)配送領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)也將繼續(xù)。

三大因子全面提速 有望步入利潤(rùn)收獲期

即時(shí)配送的利潤(rùn)路徑，是投資者們最為關(guān)心的。順豐同城的盈利前景較為樂(lè)觀的原因，在于推動(dòng)其盈利大幅提升的規(guī)模效應(yīng)、客單價(jià)、數(shù)字賦能效率全面提速。

首先，規(guī)模效應(yīng)而言，即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)基本服務(wù)是城市內(nèi)循環(huán)的需求，訂單高發(fā)期相對(duì)集中。也就是說(shuō)，如果要實(shí)現(xiàn)更高規(guī)模，其運(yùn)力資源要同比上升。順豐同城提供全場(chǎng)景配送服務(wù)，既包括餐飲外賣(mài)等成熟場(chǎng)景，也包括同城零售、近場(chǎng)電商和近場(chǎng)服務(wù)等快速增長(zhǎng)場(chǎng)景，能夠較好地滿(mǎn)足多樣化需求。廣泛的服務(wù)覆蓋面帶來(lái)高訂單量，使公司能夠吸引更多的騎手，從而提高訂單履約時(shí)效并吸引更多的商家。平衡的全場(chǎng)景訂單組合可實(shí)現(xiàn)全天騎手調(diào)度的優(yōu)化，盡可能減少訂單擁堵，降低單位成本。

其次，從客單價(jià)來(lái)看，相比于外賣(mài)的客單價(jià)，零售商超、生鮮電商客單價(jià)更高。而高客單價(jià)之下，配送成本往往會(huì)有足夠的挖掘空間。順豐控股的客戶(hù)群體不斷擴(kuò)大，尤其是來(lái)自醫(yī)藥行業(yè)、服裝行業(yè)及數(shù)碼3C行業(yè)收入增長(zhǎng)1.6倍，表明其盈利能力具備強(qiáng)勢(shì)提升潛力。

最后，技術(shù)提效，不失為即時(shí)配送企業(yè)一個(gè)重要的贏利點(diǎn)。即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)對(duì)人高度依賴(lài)，使訂單配送效率會(huì)真正影響單票配送成本。因此，通過(guò)智能調(diào)度、優(yōu)化路徑規(guī)劃等技術(shù)賦能，以及覆蓋廣泛的運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)，不斷提升提高配送能力和效率，或許才是不同網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)的核心。

CLS分發(fā)系統(tǒng)是順豐同城技術(shù)力的體現(xiàn)，通過(guò)該系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)對(duì)訂單量和訂單密度進(jìn)行實(shí)時(shí)分析并作出精確調(diào)整，從而為騎手平衡全天的工作量，騎手可全天為多服務(wù)場(chǎng)景交付訂單，應(yīng)對(duì)實(shí)時(shí)的訂單量波動(dòng)。高效和平衡的工作安排，增加騎手收入的同時(shí)，效率提升明顯。時(shí)效上看，對(duì)時(shí)效要求最高的餐飲外賣(mài)場(chǎng)景的平均配送時(shí)長(zhǎng)僅為26分鐘，而時(shí)效達(dá)成率高達(dá)95%。

三大因子全面助力，公司盈利情況有望進(jìn)一步向好。多家券商亦看好順豐同城的盈利能力。中金研報(bào)指公司全年業(yè)績(jī)利潤(rùn)超預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)率于2023年轉(zhuǎn)正，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。華泰證券研報(bào)指出，在網(wǎng)絡(luò)和規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)下，順豐同城預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)盈利0.74億元，并對(duì)其給出“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.1港元。

綜上所述，順豐同城2021年出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，驗(yàn)證了全場(chǎng)景平臺(tái)生態(tài)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，在與順豐控股的協(xié)同效應(yīng)下，公司預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)更多場(chǎng)景及業(yè)務(wù)模式的覆蓋，增長(zhǎng)空間廣闊。同時(shí)，高價(jià)值服務(wù)提高客單，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)降本提效可期，公司盈利確定性突出。隨著步入盈利高速釋放快軌，在千億同城即配市場(chǎng)掘金的順豐同城，估值有望步入新臺(tái)階，配置價(jià)值凸顯。

標(biāo)簽： 順豐同城 首份業(yè)績(jī)放榜 年內(nèi)營(yíng)收 凈虧損率收窄