今年以來(lái),在海內(nèi)外各種因素的共同影響下,權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)劇烈,投資者避險(xiǎn)情緒上升。這個(gè)時(shí)候,資產(chǎn)配置的重要性再次被市場(chǎng)推到投資者面前。

固收類資產(chǎn)一時(shí)間成為配置優(yōu)選,尤其是純債型的短債類產(chǎn)品,它很多地方類似貨幣基金,一定程度上能夠兼顧高流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)性,同時(shí)長(zhǎng)期來(lái)看,收益是明顯高于貨幣基金的,所以越來(lái)越受到投資者的青睞。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),自2012年以來(lái),短期純債型基金指數(shù)年年實(shí)現(xiàn)正收益。截至2022年2月28日,過(guò)去5年國(guó)內(nèi)短期純債基金的平均累計(jì)收益率達(dá)18.82%,平均年化復(fù)利收益率達(dá)3.31%。

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind,統(tǒng)計(jì)區(qū)間2012.01.01-2021.12.31

得益于貨幣基金的家喻戶曉,作為“流動(dòng)性增強(qiáng)型的貨幣基金”,中短債基金總被拿來(lái)和貨幣基金比較。相比貨幣基金,中短債基金的投資范圍更廣,投資組合剩余期限也更靈活,能博取更高的收益。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,從2012年到2021年,10年以來(lái),短期純債基金的收益較貨幣基金更具有吸引力。截至2021年12月31日,貨幣基金指數(shù)漲幅為32.29%,短期純債型基金指數(shù)漲幅為46.48%,超越貨幣基金指數(shù)14.19%。相對(duì)貨幣基金,短期純債基金收益優(yōu)勢(shì)更顯著。

《海通證券-基金業(yè)績(jī)排行榜(2022-03-02)》的報(bào)告顯示,自2020年10月成立至2022年2月28日,格林中短債A累計(jì)凈值1.0549,實(shí)現(xiàn)成立以來(lái)累計(jì)凈值增長(zhǎng)為5.55%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為5.14%。近一年以來(lái)業(yè)績(jī)回報(bào)4.56%,在同類產(chǎn)品中排名前15%(37/313)。產(chǎn)品運(yùn)行穩(wěn)健良好,區(qū)間最大回撤及下行風(fēng)險(xiǎn)等指標(biāo)明顯優(yōu)于同類平均水平。

關(guān)于后市,格林中短債基金經(jīng)理李玉杰認(rèn)為,1季度在信用債和專項(xiàng)債的共同發(fā)力下,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。財(cái)政赤字率2.8%,但實(shí)際赤字所能使用的資金不少,狹義赤字超過(guò)4%。投資數(shù)據(jù)中基建投資和制造業(yè)投資非常亮眼,房地產(chǎn)投資和消費(fèi)都超出市場(chǎng)預(yù)期。在財(cái)政前置和信貸投放前置兩端發(fā)力的基礎(chǔ)上,加上房地產(chǎn)政策陸續(xù)出臺(tái)放松政策,整體宏觀經(jīng)濟(jì)無(wú)需太過(guò)悲觀。

從信用流動(dòng)性看,廣義流動(dòng)性整體偏松,雖然央行沒(méi)有調(diào)整MLF利率和對(duì)應(yīng)的LPR利率,但是政策本身是在督促銀行加快投放,整體信貸節(jié)奏仍在加快。狹義流動(dòng)性看,銀行間資金利率維持在平穩(wěn)的水平,沒(méi)有偏離政策利率。存單利率也在MLF利率下方20BP的位置運(yùn)行,整體銀行的負(fù)債端沒(méi)有太大壓力。

但2022年總體通脹有一定的壓力,主要來(lái)源于PPI下行斜率的放緩。受供給側(cè)改革和全球供應(yīng)鏈的制約,大宗商品的回落速度偏緩,且歐美的輸入性通脹不太容易通過(guò)國(guó)內(nèi)的供給緩解,造成2022年工業(yè)品價(jià)格不會(huì)回落太快。不過(guò),食品項(xiàng)壓力不大,生豬和能繁育母豬的供給仍然在高位,豬肉價(jià)格合理,生豬養(yǎng)殖行業(yè)依然有較好的利潤(rùn),行業(yè)并未完成本輪出清,生豬價(jià)格能夠維持在平穩(wěn)的范圍內(nèi)。從中短債的配置角度,利率久期策略仍然是重要選擇,全年看,隨著1月的央行降息落地,整體債券收益率曲線的中樞都下了一個(gè)臺(tái)階,寬信用的力度可能并不如市場(chǎng)預(yù)期那樣強(qiáng),利率整體上行有頂,全年看震蕩行情,大概率在1-2季度之間會(huì)有一個(gè)高點(diǎn)值得加久期配置。格林中短債也將在接下來(lái)的行情中積極參與久期策略。

格林中短債基金經(jīng)理高潔表示,在狹義流動(dòng)性相對(duì)寬松,資金政策利率穩(wěn)定和寬信用的大格局下,我們?cè)诮M合投資中,將嚴(yán)格按照合同要求,堅(jiān)持不做信用下沉,主投高評(píng)級(jí)、短久期的債券。下一階段,格林中短債仍看好信用債資產(chǎn),尤其是高評(píng)級(jí)國(guó)企及相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)的城投債券。我們會(huì)堅(jiān)守信評(píng)和合規(guī)的底線,不投資一些正在有序出清的行業(yè),避免信用下沉,將信用風(fēng)險(xiǎn)始終看作債券投資的最關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)之一,以投資人的利益為首,堅(jiān)守穩(wěn)健投資理念。

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