今年以來,在海內外各種因素的共同影響下,權益市場波動劇烈,投資者避險情緒上升。這個時候,資產配置的重要性再次被市場推到投資者面前。

固收類資產一時間成為配置優選,尤其是純債型的短債類產品,它很多地方類似貨幣基金,一定程度上能夠兼顧高流動性和低風險性,同時長期來看,收益是明顯高于貨幣基金的,所以越來越受到投資者的青睞。

據Wind數據統計,自2012年以來,短期純債型基金指數年年實現正收益。截至2022年2月28日,過去5年國內短期純債基金的平均累計收益率達18.82%,平均年化復利收益率達3.31%。

數據來源:wind,統計區間2012.01.01-2021.12.31

得益于貨幣基金的家喻戶曉,作為“流動性增強型的貨幣基金”,中短債基金總被拿來和貨幣基金比較。相比貨幣基金,中短債基金的投資范圍更廣,投資組合剩余期限也更靈活,能博取更高的收益。

據wind數據顯示,從2012年到2021年,10年以來,短期純債基金的收益較貨幣基金更具有吸引力。截至2021年12月31日,貨幣基金指數漲幅為32.29%,短期純債型基金指數漲幅為46.48%,超越貨幣基金指數14.19%。相對貨幣基金,短期純債基金收益優勢更顯著。

《海通證券-基金業績排行榜(2022-03-02)》的報告顯示,自2020年10月成立至2022年2月28日,格林中短債A累計凈值1.0549,實現成立以來累計凈值增長為5.55%,同期業績比較基準收益率為5.14%。近一年以來業績回報4.56%,在同類產品中排名前15%(37/313)。產品運行穩健良好,區間最大回撤及下行風險等指標明顯優于同類平均水平。

關于后市,格林中短債基金經理李玉杰認為,1季度在信用債和專項債的共同發力下,經濟數據表現較好。財政赤字率2.8%,但實際赤字所能使用的資金不少,狹義赤字超過4%。投資數據中基建投資和制造業投資非常亮眼,房地產投資和消費都超出市場預期。在財政前置和信貸投放前置兩端發力的基礎上,加上房地產政策陸續出臺放松政策,整體宏觀經濟無需太過悲觀。

從信用流動性看,廣義流動性整體偏松,雖然央行沒有調整MLF利率和對應的LPR利率,但是政策本身是在督促銀行加快投放,整體信貸節奏仍在加快。狹義流動性看,銀行間資金利率維持在平穩的水平,沒有偏離政策利率。存單利率也在MLF利率下方20BP的位置運行,整體銀行的負債端沒有太大壓力。

但2022年總體通脹有一定的壓力,主要來源于PPI下行斜率的放緩。受供給側改革和全球供應鏈的制約,大宗商品的回落速度偏緩,且歐美的輸入性通脹不太容易通過國內的供給緩解,造成2022年工業品價格不會回落太快。不過,食品項壓力不大,生豬和能繁育母豬的供給仍然在高位,豬肉價格合理,生豬養殖行業依然有較好的利潤,行業并未完成本輪出清,生豬價格能夠維持在平穩的范圍內。從中短債的配置角度,利率久期策略仍然是重要選擇,全年看,隨著1月的央行降息落地,整體債券收益率曲線的中樞都下了一個臺階,寬信用的力度可能并不如市場預期那樣強,利率整體上行有頂,全年看震蕩行情,大概率在1-2季度之間會有一個高點值得加久期配置。格林中短債也將在接下來的行情中積極參與久期策略。

格林中短債基金經理高潔表示,在狹義流動性相對寬松,資金政策利率穩定和寬信用的大格局下,我們在組合投資中,將嚴格按照合同要求,堅持不做信用下沉,主投高評級、短久期的債券。下一階段,格林中短債仍看好信用債資產,尤其是高評級國企及相對發達地區的城投債券。我們會堅守信評和合規的底線,不投資一些正在有序出清的行業,避免信用下沉,將信用風險始終看作債券投資的最關鍵的風險之一,以投資人的利益為首,堅守穩健投資理念。

標簽： 債券收益率