田漢卿被譽為量化女神，在擔任華泰柏瑞副總經理、量化與海外投資團隊負責人之前，曾經在美國巴克萊全球投資管理公司(BGI)擔任基金經理四年多，投資范圍覆蓋香港、新加坡和韓國，期間管理規模超15 億美元。其個人能力很強，她帶領的量化團隊同時也獲得多項金牛基金, 金基金等獎項。

田漢卿的歷史業績情況

田漢卿目前在管理的量化基金達到了16只，過去結束任期管理的基金為8只，雖然田漢卿管理的基金這么多只，但是算的上規模過億的基金有11億，其中規模最大的是華泰柏瑞中證500增強策略ETF，規模為13.95億元。

田漢卿個人成名的代表作是華泰柏瑞量化增強混合A，該基金成立最早，在2013-08-02成立，目前持續期已經接近9年，規模達到了12.48億，在過去的不到9年的時間里實現了累計量化收益高達214.05%，平均年化收益是9%左右，雖然看起來好像年化不到，主要是因為最近回撤比較大引起的，近一年最大回撤-19.12%，否則之前實際的年化高達18%。

實際上只要是算得上規模的，田漢卿的量化基金業績實際上都是不錯的，業績都是正的，而且實際收益率依然是跑贏了滬深300。

代表作年報分析田漢卿的量化基金的投資思路

$華泰柏瑞量化增強(F000172)$是田漢卿的代表作，那么我們分析下她代表做的投資年報下，看看其投資思路如何？

1、投資收益

華泰柏瑞量化增強(F000172)跟蹤對比的是95%×滬深 300 指數收益率＋2.5%(指年收益率，評價時按期間折算)，這是一個比較靠譜的比較基準了，很明顯該基金在長達9年的時間里都能實現穩定的超額收益，投資能力是非常強的。

2、投資策略

在華泰柏瑞量化增強(F000172)中，田漢卿的總體投資思路是以增強指數投資收益為目的的股票投資策略如下: 利用定量投資模型（如：多因子alpha、風險估測、交易成本等模型），選取并持有預期收益較好的股票構成投資組合，在嚴格控制組合預期跟蹤誤差的基礎上，力求超越標的指數投資回報。

對于2021年，華泰柏瑞量化增強(F000172)的實際投資策略是基本面多因子的量化選股策略，結合對市場的研判，采取比較穩健的投資策略。那么什么是基本面多因子量化策略呢？

多因子模型是目前運用最廣泛的一種選股模型，基本的原理是采用一系列的因子作為選股的條件，滿足這些因子的股票則被買入，不滿足則被賣出。多因子模型相關比較穩定，因為在不同市場下，總有一些因子會發揮作用。所以在2021年中，田漢卿的投資量化投資策略實際上也是偏穩定。

3、華泰柏瑞量化增強的量化因子是啥？

目前在多因子投資策略上，因子的選取規則是多方面的，一般從三個方向把握：

1）公司層面因子：一般來說都是公司的財務指標，反映了公司的盈利、運營、債務和成長狀況，比如PE、PB、ROE、凈利潤增長率等。

2）外部環境因子：宏觀環境因子，如經濟增長率、利率等；行業環境，如行業集中度等。

3）市場表現因子：主要體現的是股票在交易過程中的價格和交易量。要有動量和反轉類因子、資金流向和各種技術類指標等。

根據華泰柏瑞量化增強(F000172)的年報顯示，田漢卿認為壓抑兩年的估值因子出現一定反轉，成長因子預期會繼續表現良好，市場抱團的龍頭股估值已經很高，抱團的投資策略比較擁擠。也就是說今年以來田漢卿的量化投資策略偏向于低估值因子，對于抱團策略已經抗拒。

4、投資組合分析

現在我們大致了解了華泰柏瑞量化增強(F000172)的投資策略，以及量化因子，那么在投資中，田漢卿具體在2021年是如何操作的呢？

上表是年報公示的投資行業分類，可以發現跟大多數基金一樣，主要投資制造業，畢竟制造業確實占了市場大部分的股票，其次重倉了金融板塊，也就是說從量化角度看金融行業的量化投資比例比較高，這跟田漢卿目前選取低估值的量化因子有關。我們繼續觀察下過去一年里投資組合的變化：

從2020年4季度末到2021年四季度末，在投資組合上主要的變化有：

1）持倉更加分散了，單只股票最高的占比從4.81%降到了現在的3.48%，說明投資風險加大，基金必須通過分散投資來降低回撤風險；

2）保險行業不看好了。保險持倉中中國平安和中國太保兩大持倉，到現在十大持倉股中已經看不到保險股票的跡象了，說明田漢卿雖然看好金融板塊的低估值，但是只偏向于銀行和證券；

3）白酒行業依然是田漢卿的最愛，但是白酒行業不是低估值行業，在投資上肯定不是低估值因子了，按照策略分析，今年不知是否會繼續降低白酒行業的投資占比。

總體上看田漢卿的持倉變化很大，從一季度到四季度，持倉結構一直在變，這符合量化投資策略的規律。事實上從華泰柏瑞量化增強(F000172)年報上看不到其他因子投資的實際情況，因此目前對于田漢卿的投資策略分析，依然只是很模糊。

對田漢卿其他幾個基金產品的年報策略分析

1、華泰柏瑞量化先行混合A(460009)

同樣該量化基金選取的是基本面多因子的量化選股策略，在持倉結構上：

投資組合更分散，基本上可以說是完成的量化波動基金了，實操策略目前沒明細。

2、華泰柏瑞量化智慧混合A(001244)

量化策略依然還是基本面多因子的量化選股策略，因此該策略已經貫穿田漢卿所有的組合了。該基金主要通過定量投資模型，選取并持有預期收益較好的股票構成投資組合：

投資組合上極其分散，主打制造業和證券板塊。

田漢卿投資策略總結

1、田漢卿目前在量化策略上偏愛多因子選股模型；

2、目前偏愛基本面估值法，對于低估值的更看重，特別是銀行、鋼鐵、水泥等等板塊。

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