（文末照例有一張圖總結(jié)）

大家好，我是很帥的狐貍

今天準(zhǔn)備給大家解讀下

降準(zhǔn)降息

央行過去這幾天發(fā)了倆「大招」——

一個(gè)是「降息」。

根據(jù)《財(cái)新》的獨(dú)家報(bào)道，央行通過市場利率定價(jià)自律機(jī)制，鼓勵(lì)一部分中小銀行把存款利率的浮動(dòng)上限下調(diào)0.1%。

另一個(gè)是昨天（15日）推出的「降準(zhǔn)」。

從4月25日開始，央媽會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.25%。

不過呢，存款降息并非強(qiáng)制，只是對后續(xù)的考核有加分。

而降準(zhǔn)則是「史上最小幅度降準(zhǔn)」，只釋放了約5,300億元長期資金。

要知道，節(jié)假日銀行比較缺錢的時(shí)候，央行一周的凈投放都不止這個(gè)數(shù)……

所以有些等著央媽放水的人，覺得這兩個(gè)舉措都不及預(yù)期。

其實(shí)我倒是沒有很意外，就像我之前說的，現(xiàn)在央媽該做的不是大水漫灌。

或者說，大水漫灌反而沒用。

那么問題就來了——

Part 1

為啥只放了這么點(diǎn)水？

先解釋兩句「降準(zhǔn)」（老讀者可以跳過這一段），它是央媽放水的一種方式。

銀行賺錢的模式跟儲(chǔ)戶收存款，然后放貸給到缺錢的企業(yè)和個(gè)人，賺息差。

過它可不能把所有存款全部都放貸出去，不然等儲(chǔ)戶來取錢可能分分鐘取不了錢。

為了避免這種情況，銀行每收到一筆錢，就會(huì)把一定比例的錢存到央行的賬戶，這個(gè)錢就叫做「存款準(zhǔn)備金」。

央行給銀行們規(guī)定了一個(gè)最低存款比例，這個(gè)比例呢，就是「法定存款準(zhǔn)備金率」。

而所謂降準(zhǔn)，其實(shí)就是把這個(gè)比率給往下調(diào)。

而之所以央媽這次只放了這么點(diǎn)水，其實(shí)我之前也提到過——

銀行現(xiàn)在壓根就不缺錢。

央媽用的原話是「當(dāng)前流動(dòng)性已處于合理充裕水平」。

我稍微解釋下——

央行放水，會(huì)先把錢給到銀行，然后再由銀行放貸給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

不過呢，銀行不會(huì)貿(mào)貿(mào)然就出借給到實(shí)體經(jīng)濟(jì)——畢竟經(jīng)濟(jì)一般般的時(shí)候，壞賬不會(huì)少。

這時(shí)候還不如把錢借給不會(huì)違約的同行（其他銀行），或者是拿來買已經(jīng)上市了的、評好級的債券。

銀行不缺錢，央行自然覺得降準(zhǔn)的必要性沒那么大，「擠牙膏式」的降準(zhǔn)更像是為了「應(yīng)付」市場的期望才推出來的。

Anyway，現(xiàn)在的問題并不在于銀行沒錢，而是在于如何把銀行手里的錢給「引流」到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里頭去。

從數(shù)據(jù)也可以印證這個(gè)問題的存在——

對比銀行出借給金融機(jī)構(gòu)的錢，以及出借給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的錢，這兩者的增速——

我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，從去年開始，錢開始「脫實(shí)向虛」，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)回流到金融體系里頭。

央媽最近的這兩個(gè)操作正正是為了讓銀行別再捂著錢，讓它們開始往外灑水。

Part 2

降準(zhǔn)操作有啥用？

央行通過「降準(zhǔn)」放水，可以更有效地讓資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

這是因?yàn)椋ㄟ^降準(zhǔn)放水，跟通過「逆回購」「MLF」之類的貨幣工具放水，有兩個(gè)區(qū)別——

一個(gè)是這筆錢是長期給到的、短時(shí)間內(nèi)不用還的。

而逆回購一般期限是7天~28天，MLF的期限一般是3個(gè)月到1年。

央媽也說了，降準(zhǔn)目的之一是「優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源」。

二是「降準(zhǔn)」這筆錢不用還利息。

而4月15日央行通過逆回購（7天期）發(fā)放的錢年化利率是2.1%，MLF（1年期）則是2.85%。

所以央媽這次發(fā)布會(huì)也提到，通過降準(zhǔn)，可以給金融機(jī)構(gòu)每年省掉差不多65億元的利息。

同時(shí)，央行這波降準(zhǔn)操作還兼顧了結(jié)構(gòu)問題——

「為加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)」

加上之前國常會(huì)提到的「增加支農(nóng)支小再貸款」「普惠小微貸款支持工具」「設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款」，央行在努力引導(dǎo)資金往該去的地方去。

Part 3

存款降息操作有啥用？

前面說了，存款上限下調(diào)并不是強(qiáng)制的，只是說對考核分?jǐn)?shù)有好處。

我個(gè)人認(rèn)為這只是措辭問題。

因?yàn)槔适袌龌螅碚撋洗婵钌舷孪薅挤砰_了，央行是不管的。

所以理論上央行是不能強(qiáng)行限制存款利率的，不然利率市場化改革就倒退了。

所以才會(huì)有「不是強(qiáng)制」的說法。

畢竟目前存款利率還是受到「市場利率定價(jià)自律機(jī)制」的限制。

這個(gè)機(jī)制下，考核評分如果不合格，就不可以被選為利率自律機(jī)制成員。

而一旦不是這個(gè)機(jī)制的成員，就不被允許發(fā)行同業(yè)存單……

所以雖然不強(qiáng)制，但平日缺錢慣了的中小銀行們，大概率還是會(huì)乖乖下調(diào)存款利率的。

Anyway，存款利率下調(diào)，銀行要付的存款利息少了，這也有利于銀行下調(diào)放貸的利率。

另一方面，存款利息下來了，居民也會(huì)更愿意消費(fèi)，對消費(fèi)也是個(gè)拉動(dòng)。

所以總的來說，央媽這兩招對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不見得會(huì)很弱。

我來稍微展望一下接下來央行的舉動(dòng)——

存款降息并不是傳統(tǒng)意義的「降息」——傳統(tǒng)意義的「降息」更多指的是下調(diào)基準(zhǔn)利率。

現(xiàn)在的基準(zhǔn)利率是MLF利率，它會(huì)通過銀行報(bào)價(jià)的加點(diǎn)影響LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率），進(jìn)而影響銀行放貸的利率。

而這波「降準(zhǔn)」+「存款降息」大招出完之后，銀行在LPR之上的加點(diǎn)（褐色部分）會(huì)往下調(diào)。

所以基準(zhǔn)利率的「降息」，也就是下調(diào)MLF利息這個(gè)大招，可能就不會(huì)那么快推了。

至于股市大盤——

最近一段時(shí)間是磨底階段，整體會(huì)比較難受。

接下來的周一會(huì)公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，即使數(shù)據(jù)還OK，大家可能也會(huì)擔(dān)心4月份疫情惡化對經(jīng)濟(jì)的拖累。

所以不妨等等社融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)好，或者是疫情改善。

如果怕踏空的話，可以分批抄底；如果想要有更高的確定性，也可以等社融結(jié)構(gòu)徹底轉(zhuǎn)好后再進(jìn)場。

最后照例來個(gè)一張圖總結(jié)——

P.S.下周一統(tǒng)計(jì)局會(huì)出一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，到時(shí)候給大家解讀一下你們感興趣不？感興趣的小伙伴點(diǎn)個(gè)在看唄。

「Greed is good.」

「很帥的投資客」的所有內(nèi)容皆僅以傳遞知識與金融教育為目的，不構(gòu)成任何投資建議。一切請以最新文章為準(zhǔn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果低于預(yù)期；新冠疫情反復(fù)；美聯(lián)儲(chǔ)加快縮表。

標(biāo)簽： 央行其實(shí)沒那么想降準(zhǔn) 存款準(zhǔn)備金率 中央銀行