相信這兩年很多人會有這樣的感嘆，

一是從未覺得權(quán)益投資如此的難；二是從未覺得穩(wěn)穩(wěn)的幸福如此重要。

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投資市場進入至暗時刻

尤其今年以來，股債雙跌，被譽為“穩(wěn)健理財險代名詞”的銀行理財產(chǎn)品，也頻頻出現(xiàn)“跌破1元面值”情況。

數(shù)據(jù)顯示，剔除近6個月無凈值的產(chǎn)品后，理財市場存續(xù)產(chǎn)品28754只。其中，單位凈值低于1的達2198只，占比為7.64%，較年初再度提高。

涉及機構(gòu)既包括國有大行理財子公司、股分行理財子公司、城商行理財子公司、合資理財子公司等各類銀行金融機構(gòu)。

投資市場進入至暗時刻，還有什么能保衛(wèi)我們的錢袋子呢？

這時候，固收類資產(chǎn)成為香餑餑，尤其是純債型的短債類產(chǎn)品。

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何為短債基金？

收益、風險特征如何？

短債基金是一類特殊的純債型基金產(chǎn)品，

主要投資于較短期限的債券及貨幣市場資產(chǎn)，組合久期通常在 3 年以內(nèi)。

按照投資債券組合久期的長短，又具體分為超短債、短債和中短債：

超短債：債券組合久期一般在270天以內(nèi)。

短債：債券組合久期一般在397天以內(nèi)。

中短債：債券組合久期在1-3年。

自2012年以來，短期純債型基金指數(shù)年年實現(xiàn)正收益。

數(shù)據(jù)來源:Wind,統(tǒng)計區(qū)間2012.01.01-2021.12.31

事實上，短債基金很早就有，但直到2018年由于嚴監(jiān)管的推進，貨幣基金申贖受限以及收益的逐步下降，短債基金才開始為投資者所廣泛知曉，規(guī)模和數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

并被冠以“貨幣增強”或“理財替代”的定位。

與貨幣基金相比，短債基金在投資范圍、久期、杠桿率等方面確實有一定的擴大。

收益上，高于貨幣基金；波動性又低于中長期純債基金。

數(shù)據(jù)來源：Wind，分別使用Wind短期純債基金指數(shù)、貨幣市場基金指數(shù)、中長期純債基金指數(shù)漲跌幅統(tǒng)計；數(shù)據(jù)區(qū)間：2018/1/1-2021/3/31

可以說，短債基金勝在收益穩(wěn)定，回撤小，和股票基金相關(guān)性低，同時費用更低，流動性更好，在風高浪急的資本市場中，帶給我們一份穩(wěn)穩(wěn)的“幸福感”！

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如何挑選？

優(yōu)質(zhì)的短債基金是結(jié)合定性、定量指標選出的“三好”基金。

所謂“三好”是指“好公司、好基金經(jīng)理、好產(chǎn)品”。

好公司是指基金公司應(yīng)該是管理規(guī)模靠前，投研能力卓越的優(yōu)秀公司；

好基金經(jīng)理是說基金經(jīng)理產(chǎn)品管理經(jīng)驗豐富、歷史業(yè)績排名靠前、投資風格穩(wěn)定；

好產(chǎn)品是講要根據(jù)歷史業(yè)績表現(xiàn)，從收益和風險兩個維度去比較評價，那些絕對業(yè)績好，同類排名靠前，投資風險低，最大回撤小的產(chǎn)品才是好產(chǎn)品。

篩選全市場短債基金，博時安盈債券（A類000084）表現(xiàn)亮眼。

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博時安盈債券如何煉成的？

好產(chǎn)品：最早的短債基金，歷經(jīng)牛熊，年化收益排名同類第一

博時安盈于2013年4月23日成立，是全市場成立最早的短債基金，歷經(jīng)債市牛熊，卻年年正收益。（全市場成立時間最早的短債基金來源：銀河證券三級分類，3.1.5 債券基金-純債債券型基金-短期純債債券型基金(A類)）

截至4月14日，博時安盈年化收益排名同類第一（來源Wind）。

更引人注目的是，任一時間點買入并持有1年，獲得正收益的概率是100%。

這里有朋友會注意到，期間最低收益率是負的。

請留意！短債基金雖然被稱為“貨幣基金增強版”，但是它與貨幣基金的估值方法是有差別的。

短債基金，是凈值型的，它每日都會有波動。

上圖是市面上常見的中低風險公募產(chǎn)品的情況，大家能夠看到，短債基金近10年的年化波動率、最大回撤都是有的，只不過介于貨基和中長期純債基金之間。

像今年一季度的時候，受國際形勢和海外市場擾動，疊加國內(nèi)資金面和貨幣政策的預(yù)期差，債市短端利率今年2月份以來一度抬升，主要投向短債資產(chǎn)的中短債基金，也在今年創(chuàng)下最大回撤，超過2成中短債基金今年最大回撤幅度。

這里要表揚下博時安盈，今年一季度，它還收獲了0.61%的正收益。

因此，我們不能把短債基金看成貨基的完全替代。

但是，對于那些對貨基收益率不太滿意，又能承受一定波動的中低風險偏好的投資者來說，短債基金還是比較適合作為日常“閑錢”理財產(chǎn)品。

好公司：金牛大廠

博時基金是首批成立的五家基金公司之一，固收產(chǎn)品管理一直是它家的強項，屢獲“基金業(yè)奧斯卡”金牛獎、金基金獎等獎項認證。

在過去的12年中，博時固定收益部門獲產(chǎn)品單項金牛獎共11次，曾連續(xù)兩年獲得《中國證券報》頒發(fā)的固定收益投資金牛基金獎，還斬獲《上海證券報》金基金·產(chǎn)品單項獎2座、金基金·債券投資回報基金管理公司獎2座。

海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4季度末，博時基金近十年固定收益類基金收益率188.21%，居行業(yè)第二（2/52）；近7年固收基金業(yè)績50.96%，排名15/68。

好基金經(jīng)理：固收“老司機”

公開資料顯示，黃海峰2004年起先后在深圳市農(nóng)村商業(yè)銀行、博時基金、銀華基金、大成基金工作，并于2016年9月再次加入博時基金。

目前，黃海峰主要管理兩大類產(chǎn)品，一類是像安盈這樣的短債、中短債的基金產(chǎn)品，一類是只投資國債和政策性金融債等利率債的基金產(chǎn)品。

在管債券基金均有不錯的成績，年化回報可觀。

對于債券投資，黃海峰指出，債券類資產(chǎn)收益主要來源于兩部分，第一部分是資產(chǎn)本身的票息所帶來的利息收入，第二部分是利率下行所帶來的資本利得收入。

利率的高低主要由中央銀行的貨幣政策來決定，而貨幣政策又主要關(guān)注宏觀經(jīng)濟基本面的變化，所以債券投資決策的基礎(chǔ)是自上而下的。

首先，對于宏觀基本面及貨幣政策有一個判斷，基于這個判斷來決定組合的久期、杠桿水平。

然后，再去對具體的投資品種進行選擇。

行業(yè)和個券研究是控制信用風險的前提，分散化投資和止損機制可以充分降低組合下行風險。

在個券的選擇上，會在短久期債券中挑選一些收益性價比高的。

站在當前看未來，博時安盈的基金經(jīng)理黃海峰表示，

“

短期看，債市仍有一定博弈空間。受疫情影響，3-4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)大概率承壓。地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)同比大幅下跌，各地雖因城施策出臺了放松“限購限貸”的政策，但地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)壓力巨大、造血能力缺失情況短期難有改觀，地產(chǎn)投資仍是經(jīng)濟拖累項；另外，疫情影響下，消費將受到較大影響，特別是可選消費與體驗式消費可能受到極大沖擊；財政發(fā)力下，基建投資可能是托底經(jīng)濟的最重要抓手。在基本面壓力增大的情況下，貨幣政策存在進一步寬松的必要性與可能性，具體政策工具選擇仍待觀察，但維持市場整體流動性寬松應(yīng)是底線。因此，市場短期將繼續(xù)博弈基本面壓力與貨幣政策的進一步放松。

但也需注意，在全年經(jīng)濟增速5.5%的目標下，二季度穩(wěn)增長政策必將加大發(fā)力，特別是房地產(chǎn)調(diào)控政策的繼續(xù)放松和財政的前置發(fā)力應(yīng)是必選項，這對債市將繼續(xù)構(gòu)成壓力；同時美聯(lián)儲連續(xù)加息下，國內(nèi)貨幣政策也面臨一定掣肘。因此短期博弈雖可為，但需注意空間與賠率，一旦寬松政策落地或預(yù)期已充分體現(xiàn)，則債市將面臨寬信用帶來的調(diào)整壓力。

對于博時安盈的管理，仍將維持相對中短久期，注重對凈值回撤的控制和組合流動性的管理；考慮到流動性環(huán)境短期仍較友好，將維持中等久期，在確保流動性安全的前提下，更多的獲取息差收益。信用品種選擇上，以債務(wù)管理規(guī)范、金融稟賦較好、償債意愿高地區(qū)的短久期城投為主，規(guī)避弱資質(zhì)產(chǎn)業(yè)債。同時根據(jù)組合申贖及市場情況變化，對組合久期、杠桿做靈活調(diào)整。

”

風險提示

基金有風險，過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，投資需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，不代表基金公司立場，也不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。文章內(nèi)容僅供研究和學習使用，所涉及的股票、基金等均不構(gòu)成任何投資建議。

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