中國基金報記者 若暉

A股市場震蕩下挫，債券市場性價比不高，基金發行市場持續低迷，多只基金更是以發行失敗告終。

4月20日，長江證券資管公告，長江豐益6個月持有期債券基金募集期限屆滿，未能滿足基金備案條件，基金合同不能生效，長江豐益也是今年以來第9只募集失敗的基金。

又一只公募基金募集失敗

公募基金募集失敗再添新的案例。

4月20日，長江證券（上海）資產發布《關于長江豐益6個月持有期債券型證券投資基金基金合同不能生效的公告》，公告中稱，截止2022年4月17日募集期限屆滿， 旗下長江豐益6個月持有期債券基金未能滿足基金合同約定的基金備案條件，故基金合同不能生效。

根據相關規定，新基金自獲批之后最遲半年內發行，基金招募說明書顯示，該基金在2021年 7月19日拿到證監會批文，從基金發售公告上看，長江豐益自2022年1月18日起進入首發期，募集期截止4月17日，這也意味著國聯安增祥基本上是壓著最后期限推進基金發行，也用足了法規規定的新基金最長三個月募集期，最終也沒有選擇延長募集，而是直接宣告募集失敗。

或是機構投資者需求中途出現變數

通常情況下，純債基金的客戶多為機構客戶，募集失敗或與機構投資者最終沒談攏有關。

“這些中長期純債一般都是面向機構客戶的產品，或許是產品在上報的時候有機構需求，但是獲批的時候這一需求又不存在了，因此發行檔期較為靠后，最終也沒有成功發行。”一位基金公司產品部人士稱。

一位基金公司市場部人士也透露，對于純債基金這類以機構客戶為主的基金產品，在上報產品之前，基金公司都會先去市場上了解機構需求，根據機構客戶的需求匹配，上報符合其投資策略的產品，不過，根據公募基金審核流程，固定收益基金的審批通道分為普通純債基金及二級債基，純債基金只能批一只報一只，審批流程長的話可能需要3-4個月左右的時間。

“而對于機構客戶而言，一種可能發生的情況是，在基金產品待批的幾個月時間里，債券市場行情或發生了較大變化，例如信用債風險溢價出現擴大或收窄的走勢，與其投資目標不再匹配，因此決定不再申購原本有初步意向的基金產品；另一種情況可能是，機構資金講究使用效率，等不到基金獲批，又另作他用。”上述基金公司市場部人士分析。

“開放式基金要求單一持有人比例不得超過50%，也就是說，一只基金要有多個機構持有者，而他們的需求要較為一致，若是部分之前談攏的機構中途出現‘變數’，也會影響產品的募集情況。”也有基金公司人士反饋。

“事實上，在市場上尋找幫忙資金保產品達到2億元的發行成立線并不難，難的是該基金若是不存在真實需求的話，打開申贖很快就會淪為迷你基金，后期為了保證基金持續運作，基金公司仍需要不斷投入資源，因此很多基金公司選擇讓基金募集失敗。”深圳一位基金公司市場部人士坦言。

債券到期收益率處于偏低位置

投資性價比仍顯不足

也有業內人士反饋，目前債券收益率偏低，債券市場投資性價比不高或是機構客戶中途“變卦”的原因之一。

截止4月19日，10年期國債到期收益率為2.8208%，盡管相比4月上旬4.75%左右的收益率有所上行，但目前整體仍處于歷史上偏低的位置。有債券基金經理就坦言目前債券市場性價比偏低，“目前AAA評級的企業債收益率僅3.3%左右，很難給債券基金帶來很好的回報。”

“債券市場收益率偏低，加上市場上對穩增長的成效預期出現分歧，導致目前債券市場一直處于震蕩徘徊中。”一位基金經理坦言目前對債券市場持中性偏謹慎的看法。

一位債券基金經理分析指出，從債券端上看，鑒于目前收益率水平來到2016年低點區域，票息的配置價值不高，一旦穩增長政策發力，債市會承受一定壓力，所以在債券操作上將保持中等久期，嚴控信評的操作模式，操作策略上不會激進，相對而言，權益資產的性價比相對更高，下跌后賠率空間改善，但市場信心需要修復。

還有債券基金經理稱，當前債券絕對收益偏低，利差保護較弱，資金價格的波動將是引發調整的潛在因素之一，但在基本面的支撐下后續債券可能發生的調整幅度預計有限。后期更多需要關注低利率環境下的信用風險。

一位基金公司固收人士認為，2022年債券市場機會和風險都有限，收益率水平預計維持窄幅震蕩。

多位業內人士反饋，目前債券收益率偏低，性價比不足，機構投資者對于今年債券市場持中性看法。

今年以來募集失敗基金增至9只

涵蓋純債、指數、偏債混合

今年以來，市場整體投資機會有限，基金發行舉步維艱，不少基金發行規模均在“個位數”水平，更是有多只基金以貼著2億元的成立門檻募集成立，宣布募集失敗的基金也在不斷增加。

Wind數據顯示，截止4月20日，共有9只基金募集失敗，從產品類型上看，中長期純債基金有4只，被動指數型基金有3只，另外兩只則屬于偏債混合型。

不同類型基金募集失敗原因也不盡相同，以場內ETF為例，ETF發行非常依賴市場表現，而近期A股市場持續調整，新能源、醫藥等熱門賽道此前輪番跳水，也在一定程度上影響了投資者的認購意愿。

“很多ETF場內投資者秉持著逆向投資思維，在交易上體現為‘越跌越買，越漲越賣’，而場外不少參與新發ETF的投資者會在ETF上市時賣出，這些投資者很多時候希望在ETF發行成立至上市這段時間內能獲得絕對收益，而近期新能源板塊二級市場表現震蕩，短期內賺錢難度加大，因此對于認購新基金持觀望的態度。”深圳一位基金公司人士分析部分ETF發行遇冷的原因。

“跟蹤同一個指數的ETF是相對同質化的產品，同質化意味著多只相同的產品去分流有限的市場需求，相比較而言，對于想要趁市場調整去抄底的投資者，首選肯定是場內已經成立并且流動性較好的ETF，而不是仍需建倉的新發ETF。”一位基金公司人士對于部分行業主題ETF發行失敗也持類似的觀點。

“而對于偏債混合基金而言，此前主打的均是‘固收+’投資策略，今年市場行情頗為震蕩，部分‘固收+’產品變成了‘固收-’，也在一定程度上影響了投資者的認購熱情。”一位業內人士如是稱。

編輯：艦長

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