受國內LPR保持不變及美債利率持續沖高的影響，今日主要股指出現大幅下跌，創業板指下跌3.66%，深證成指下跌2.07%，滬深300指數下跌1.55%，估值水平偏高的成長股跌幅居前（數據來源wind，截至2022/4/20）。

下跌原因分析

4月LPR報價出爐，1年期品種與5年期品種利率均與上期持平。前次小幅降準后，寬松的貨幣政策空間進一步縮窄。但在國內疫情顯著超預期，且對經濟增長產生明顯影響的背景下，預計結構化的貨幣政策寬松趨勢沒有轉向，但后續或將空間有限；

周二美國國債收益率繼續攀升，10年期美債收益率突破2.9%，創2018年12月以來新高，美元持續回流趨勢明顯，同時美國國內通脹水平高企可能加速美聯儲加息進程，世界其他經濟體均面臨資本流出的壓力，同時對成長股的估值水平帶來負面效應。

中歐基金觀點

在情緒的耗損和疫情對經濟下行壓力的加劇之下，A股核心成長股紛紛走弱。由于經濟面臨的下行壓力伴隨國內疫情的擴散而進一步加大，市場對于各類刺激政策的預期也在持續升溫。相較于市場預期較充分且空間著實有限的降準降息等貨幣政策工具的運用，運用多重政策手段減緩當前防疫政策對多個城市經濟活動的擠兌才可能能緩解市場憂慮的刺激政策；

從歷史經驗來看，A股的情緒化宣泄后往往會帶來更好的買入時機。只是情緒的消化往往需要一定時間，后續市場仍存在反復震蕩的可能，但從中長期配置角度，A股已具備較好的投資機會。而對于風險厭惡型投資者，在歷次的市場調整過程中，低估值品種往往能提供較好的防御性。

短期來看，短期防御性仍較為重要，建議關注受益刺激政策，具備估值、股息率等具備優勢的金融和地產等行業。持續推薦中期具備高成長性和高確定性的新基建領域，尤其是其中的能源基建、綠電和數字基建。建議開始持續增加對超跌成長主線的關注。基于對于市場振蕩企穩往往需要較長時間的判斷，上述行業的可配置窗口期仍較長，因此無需急于“搶反彈”。

對于債券市場，上周末周末央行小幅降準及本周LPR保持不變均低于市場預期，說明貨幣政策短期內還是受到美聯儲加息影響，未來降息可能性降低。即使國內疫情仍然發酵，基本面弱勢，長端利率的下行空間仍然受限。不過由于降準釋放流動性，資金有可能淤積在銀行間，短端利率有望維持此前低位。策略上，建議維持中性久期，提高信用債占整體倉位比重。

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