相信很多人今天就是我們的匯率了，早起一大早打開APP看到的第一眼就是美債飆升，十年期國債竟然漲到了2.96%的高位，整整超越我們國債的2.86%，要知道周末美債還在2.8%以下，但是市場普遍覺得市場無憂，但沒成想才一天過去就是翻天覆地。這種情況出現(xiàn)一看就是出了大事兒，我們也快速去查看匯率，美元對(duì)人民幣已經(jīng)從6.37漲到了6.41，漲幅40個(gè)基點(diǎn)，而截止到更是漲到了6.44的位置，也就是說一天一夜的時(shí)間，美元對(duì)人民幣暴漲了70基點(diǎn)，漲幅超過1%，有人說不就是1個(gè)百分點(diǎn)么，有什么好大驚小怪的，這就是不懂貨幣了，股市里1個(gè)點(diǎn)基本上一天能走幾個(gè)來回，但貨幣匯率市場，漲1個(gè)百分點(diǎn)基本上就意味著上百億的外匯流失。

匯率都這樣了，那么美元指數(shù)也就可想而知，順勢突破了100關(guān)口，創(chuàng)下了2020年3月份以來的新高，而那個(gè)時(shí)候還是疫情暴發(fā)初期，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都被疫情泛濫所阻斷，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退加劇，美國更是出現(xiàn)了活久見的連續(xù)熔斷，而為了自救，全球美元大幅回流本土，以至于美元離岸市場都陷入了流動(dòng)性危機(jī)，美元指數(shù)飆漲。由此可見，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)困境有多大，北邊戰(zhàn)事持續(xù)，原油價(jià)格暴漲，更嚴(yán)峻的不光是原油和天然氣，歐洲和非洲的糧食和農(nóng)作物都遭遇了前所未有的危機(jī)，通脹加劇之下，新興市場和發(fā)展性國家經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)瀕臨絕境。而就是在這種情形下，美聯(lián)儲(chǔ)開啟了加息之路，更是加劇了美元回流的速度，這對(duì)于新興市場國家的前途命運(yùn)來說可謂是雪上加霜。

我們特意看了下，美債的利率在年初2月份還是1.73%的位置，去年7月份更是低到1.22%，但是轉(zhuǎn)眼直接就到了現(xiàn)在究竟飆漲到了2.96%的高點(diǎn)，相當(dāng)于是一個(gè)多月的時(shí)間暴漲71%，走勢的陡峭程度可謂是直線拉升，如果從去年7月份算起已經(jīng)是暴漲了1倍多，放在美債的歷史上也是十分罕見的。反觀我們這邊的十債利率在昨天也出現(xiàn)了拉升，但僅僅只是從2.81%漲到了2.87%，跟美債根本沒得比，很多人也對(duì)此抱有疑問，不是說我們這邊在降準(zhǔn)放水嗎，為什么利率卻是不降反升呢，這其實(shí)就是預(yù)期差的表現(xiàn)，金融市場一定程度上只會(huì)反應(yīng)市場的預(yù)期，而不是市場本身，之所以現(xiàn)在利率上漲，就是因?yàn)橹拔覀兌碱A(yù)期是降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，但結(jié)果卻是25個(gè)基點(diǎn)，所以我們看到利率的走勢卻是先跌后漲的。我們當(dāng)時(shí)也寫文章對(duì)降準(zhǔn)進(jìn)行了解讀，但是市場很多人還很看好今天的降息，但從當(dāng)時(shí)央行不情愿的降準(zhǔn)我們就能知道，降息是沒什么指望的。畢竟當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)并不在金融，更不在貨幣，而是市場的需求，疫情的動(dòng)態(tài)清零已經(jīng)讓經(jīng)濟(jì)舉步維艱，尤其是這次上海的封控直接導(dǎo)致汽車整個(gè)產(chǎn)業(yè)停滯，產(chǎn)業(yè)鏈都遭遇了斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，物流運(yùn)輸更是受制于地方區(qū)域的防控寸步難行，可以說這次的疫情已經(jīng)蔓延到了經(jīng)濟(jì)的方方面面。最后的結(jié)果就是，想開工的被封控，能開工的沒有原料，有原料的員工還在隔離，總之就是幾乎整個(gè)上海周邊的經(jīng)濟(jì)都陷入了停滯，這還不帶全國其它地方，這種預(yù)期之下，要想讓企業(yè)去投資擴(kuò)產(chǎn)能，基本上就是天方夜譚，更別提居民消費(fèi)了。

一邊是美債的飆漲，一邊是我們這邊的需求不振，最后的結(jié)果就是中美利差的倒掛，雖然說實(shí)際利率依舊還是有一定差距的，但是背不住恐慌情緒的考驗(yàn)，結(jié)果就是資本回流加劇，尤其是一些本就意志不堅(jiān)定的跨境資本，肯定優(yōu)先選擇相對(duì)穩(wěn)定的美元作為壓艙石，于是就開始拋售人民幣，最終導(dǎo)致我們的市場流動(dòng)性卻是，匯率貶值，資本市場也就持續(xù)承壓，這點(diǎn)相信大家在近幾天的資本市場走勢中已經(jīng)深有體會(huì)。一般在美元加息周期，對(duì)于成長股將會(huì)形成非常大的壓力，而相對(duì)那些有著穩(wěn)定股息和持續(xù)增值的藍(lán)籌白馬股就相對(duì)穩(wěn)定一些，所以我們看到創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板頻創(chuàng)新低，而上證50則穩(wěn)得一匹。

對(duì)于當(dāng)下的處境央行基本上已經(jīng)是無計(jì)可施，一邊是利率承壓，另一邊是匯率下跌，導(dǎo)致它的決策是左右為難，而資本市場也普遍認(rèn)為央行在之前的3月份錯(cuò)過了最佳的政策時(shí)機(jī)，彼時(shí)美元加息還僅僅只是停留在口頭，我們的利率要領(lǐng)先美債100個(gè)基點(diǎn)，操作空間非常大，但是就是令人想不明白，盡管金融委頻頻喊話，但是央行就是不為所動(dòng)，直到3月下旬經(jīng)濟(jì)惡化，美國歷史性通脹加劇，加息預(yù)期超前，美債急速拉升，以至于釀成現(xiàn)在的苦果。其實(shí)我們一直認(rèn)為管理層對(duì)于金融一直在用現(xiàn)在的決策解決現(xiàn)在的問題，卻忽略了決策執(zhí)行的周期，結(jié)果就是決策落地的時(shí)候，已經(jīng)是嚴(yán)重滯后于時(shí)局的發(fā)展。

至于現(xiàn)在該怎么辦，老實(shí)說我們的財(cái)政已經(jīng)在快速發(fā)力，但是邊際效應(yīng)的遞減已經(jīng)很難對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的效用，而央行已經(jīng)是黔驢技窮，只能用一些定向手段維護(hù)市場流動(dòng)性。而消費(fèi)端可能是唯一一個(gè)還有待考證的環(huán)節(jié)，就是像2020年一樣由地方主導(dǎo)開始使用發(fā)放消費(fèi)券旅游劵的形式刺激消費(fèi)，努力去拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，但此一時(shí)彼一時(shí)，那時(shí)候疫情剛剛經(jīng)過第一輪，大家還有的是積蓄，但現(xiàn)在很多人連工作都沒了，能不能有底氣去消費(fèi)還很難說。也有人說與其去投資基建，不如直接去發(fā)錢，這不失為一個(gè)好主意，但政策和管理層有沒有這么大的魄力，還有待觀察。

還有一個(gè)就是資本市場，用投資股權(quán)收的形式創(chuàng)造財(cái)富效應(yīng)，加大長期資金入市，穩(wěn)定市場預(yù)期，讓投資者重拾信心，一旦市場重回漲勢，大家手里都有了收益，消費(fèi)自然也就被帶動(dòng)起來了，而這個(gè)辦法還是非常多的，比如管理層的直接喊話，機(jī)構(gòu)間的窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)保險(xiǎn)養(yǎng)老金入市等等，甚至我們手里還有一個(gè)印花稅的超級(jí)武器可以用。更何況即便站在穩(wěn)定金融的市場上，也應(yīng)該出手救市了，債市倒掛，外資出走，如果股市再持續(xù)下跌，那么外資流出的速度只會(huì)更快，其實(shí)我們已經(jīng)沒有太多的辦法了。

對(duì)于當(dāng)下的市場，從去年2月份開始其實(shí)已經(jīng)經(jīng)歷了一年多的下跌，很多個(gè)股都已經(jīng)跌出了價(jià)值，甚至是歷史低位，這個(gè)時(shí)候長期資金入市不但能夠穩(wěn)定軍心，還能夠不斷的抄底實(shí)現(xiàn)對(duì)市場的有效把控，既穩(wěn)定了匯率，又能保住金融市場的主動(dòng)性，尤其是港股市場，而一旦市場企穩(wěn)，市場信心恢復(fù)，這時(shí)候抄底入場的資金未來必然能夠帶來超額的回報(bào)，可謂是一舉多得。資本市場的資本再循環(huán)功能一旦穩(wěn)定，對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)和上市公司來說無疑都是利好，畢竟二級(jí)市場的持續(xù)低迷，估值甚至是低于一級(jí)市場，直接導(dǎo)致一級(jí)市場無錢可用，畢竟投資一家企業(yè)的收益跟買入一家企業(yè)一樣多，那誰還愿意去苦逼苦的創(chuàng)業(yè)呢。

就目前來看，刺激金融市場提振投資者信心應(yīng)該是眼下見效最快，實(shí)施起來最容易的事兒，甚至也是惟一的途徑，畢竟靠消費(fèi)信心修復(fù)時(shí)間實(shí)在太長了，從現(xiàn)在來看，一季度經(jīng)濟(jì)趴窩，二季度也就這樣，即便現(xiàn)在開始使勁刺激，也要三季度才能見效，單靠三四季度要想實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)5.5%的目標(biāo)實(shí)在是太難了，必須要有猛藥才行。那么站在這個(gè)角度，對(duì)于未來的資本市場我們是充滿信心的，越是經(jīng)濟(jì)衰退，投資者預(yù)期悲觀的時(shí)候，我們?cè)揭獦酚^，畢竟經(jīng)濟(jì)已經(jīng)這樣了，那么也就預(yù)示著未來只會(huì)更好，那資本市場又能差到哪去呢？！

標(biāo)簽： 利率倒掛匯率暴跌 真的會(huì)導(dǎo)致市場崩盤嗎 美國國債