// 債市綜述//

4月20日，現(xiàn)券期貨震蕩偏弱，國債期貨多數(shù)小幅收跌，銀行間主要利率債收益率普遍上行，短券上行幅度較大；資金面維持寬松，隔夜利率維持低位七天期小漲；地產(chǎn)債走勢分化漲跌不一，“20世茂G3”跌超13%，“20正榮03”漲超9%。

4月LPR報價持穩(wěn)，4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%（上次為3.7%），5年期以上LPR為4.6%（上次為4.6%）。自1月20日進行下調(diào)之后，LPR報價已經(jīng)連續(xù)三個月持穩(wěn)。

交易員表示，4月LPR依舊持穩(wěn)，面對疫情沖擊，央行仍堅持以結(jié)構(gòu)性政策發(fā)力應(yīng)對，寬信用預(yù)期繼續(xù)施壓債市。此外，美債收益率漲勢不停歇，中美利差轉(zhuǎn)負后進一步擴大幅度。國內(nèi)外因素短期依舊對債市不利，料仍延續(xù)偏弱震蕩。

周三，國債期貨多數(shù)小幅收跌，10年期主力合約收平，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.02%。A股方面，上證指數(shù)早盤窄幅震蕩為主，午后房地產(chǎn)、煤炭板塊繼續(xù)擴大跌幅，多頭放棄抵抗，指數(shù)再度下探；上證指數(shù)收盤跌1.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.66%，深證成指跌2.07%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率普遍上行，短券上行幅度較大，10年期國開活躍券220205收益率上行1.75bp，10年期國債活躍券220003收益率上行1.25bp；5年期國開活躍券220203收益率上行2.25bp，2年期國債活躍券220005收益率上行3bp。

中美利差方面，截至4月20日晚間，10年期美國國債收益率小幅下行報在2.9%附近，中國10年期國債活躍券220003收益率收盤報2.8325%，利差倒掛后幅度進一步擴大至約7bp。

（圖片來源：Wind金融終端）

地產(chǎn)債走勢分化漲跌不一，“20陽城03”跌超15%，“20世茂G3”跌超13%，“19龍控01”跌超9%，“20合景08”跌超3%，“20新控04”、“20龍控01”和“18龍控05”跌超2%；“20正榮03”、“19世茂04”、“18富力08”漲超9%，“20世茂G2”漲超7%，“19世茂01”漲超6%，“19富力02”漲超5%。

此外，“20德興債”漲超11%，“18濱建投MTN001”漲近7%，“21甘公投PPN001”漲超3%；“19聯(lián)想02”跌12%，“PR興義債”跌超10%，“21桂建01”跌超9%，“20蘭州城投PPN006”跌超7%，“PR都新城”跌超6%。

（圖片來源：Wind金融終端）

4月LPR繼續(xù)按兵不動，資金面維持寬松。銀行間市場周三流動性仍供給充沛，月度繳稅走款在即，七天期回購利率小幅上行1bp，隔夜則仍維持在1.3%附近相對低位。交易員表示，從拆借情況看，繳稅影響暫時還未明顯體現(xiàn)出來，在降準(zhǔn)下周實施在即背景下，流動性預(yù)期亦維持樂觀。

（圖片來源：Wind金融終端）

民生銀行點評4月LPR報價稱，LPR保持不變，不影響為實體經(jīng)濟降成本；近期降準(zhǔn)等舉措仍未使銀行達到點差壓降5BP的最小步長，LPR報價保持不變；LPR報價雖未變，但金融持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本；未來，貨幣政策預(yù)計會繼續(xù)堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，兼顧內(nèi)外，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。

中信固收稱，LPR下調(diào)預(yù)期落空，寬信用成色仍待驗證。預(yù)計后續(xù)寬松貨幣政策不會急于退出，而會將重心轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性貨幣政策。對債市而言，LPR報價不變而寬信用不及預(yù)期；局部地區(qū)疫情之下經(jīng)濟承壓，穩(wěn)增長仍需寬貨幣政策加持，預(yù)計10年期國債收益率仍將震蕩運行。

國君固收認為，自上周三晚國常會釋放降準(zhǔn)信號后夜盤10年期國債活躍券收益率下觸2.74%，降準(zhǔn)落地幅度“減半”和經(jīng)濟數(shù)據(jù)稍強的利空推動收益率低點上行已近10bp，調(diào)整或已接近尾聲，后續(xù)長端恐走入震蕩偏弱行情。周三是本月繳稅截止日但資金面仍維持寬松，中短期現(xiàn)券收益率的下行空間仍在。

//債市要聞 //

1、央行、銀保監(jiān)會：用好用足各項金融政策，主動靠前服務(wù)實體經(jīng)濟

央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開金融支持實體經(jīng)濟座談會，抓好近期各項金融政策的落地工作，加大疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融支持，保障物流暢通和促進產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)。會議指出，要用好用足各項金融政策，主動靠前服務(wù)實體經(jīng)濟。要充分發(fā)揮多項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的效能，做好政銀企對接，及早釋放政策紅利。要平衡好支持疫情防控、支持實體經(jīng)濟與防范風(fēng)險的關(guān)系，提升政策可持續(xù)性和宣傳落地效果。

2、兩部門要求進一步加快增值稅期末留抵退稅政策實施進度

財政部、稅務(wù)總局公告，要求進一步加快增值稅期末留抵退稅政策實施進度，盡快釋放大規(guī)模增值稅留抵退稅政策紅利。要加快小微企業(yè)留抵退稅政策實施進度，抓緊辦理小微企業(yè)留抵退稅，在納稅人自愿申請的基礎(chǔ)上，加快退稅進度，積極落實微型企業(yè)、小型企業(yè)存量留抵稅額分別于2022年4月30日前、6月30日前集中退還的退稅政策。

3、銀保監(jiān)會、交通運輸部：嚴(yán)禁通過新增隱性債務(wù)上新項目

銀保監(jiān)會、交通運輸部發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)支持公路交通高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出，堅決遏制新增地方政府隱性債務(wù)。各級交通運輸主管部門要將不得新增地方政府隱性債務(wù)作為重要政治紀(jì)律和政治規(guī)矩，嚴(yán)格項目建設(shè)審核，嚴(yán)禁通過新增隱性債務(wù)上新項目，嚴(yán)禁通過金融機構(gòu)違規(guī)融資或變相舉債，切實落實舉債終身問責(zé)制和債務(wù)問題倒查機制。

4、財政部：截至3月末已發(fā)行專項債1.25萬億元，占提前下達額度的86%

財政部介紹今年一季度專項債的發(fā)行使用情況時表示，截至2022年3月末，已發(fā)行1.25萬億元，占提前下達額度的86%，比去年增加了1.23萬億元，其中內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、上海、浙江、福建、山東、廣東、廣西、四川、甘肅等11個省份已全部完成提前下達額度發(fā)行工作。

5、銀行間交易商協(xié)會：3月發(fā)行1147只累計9660億元債務(wù)融資工具

銀行間交易商協(xié)會：3月發(fā)行1147只累計9660億元債務(wù)融資工具，其中超短融5032億元、中票2591億元、定向債務(wù)融資工具1026億元、短融505億元、資產(chǎn)支持票據(jù)505億元、熊貓債80億元。

6、福建陽光集團：未償付3筆美元票據(jù)利息

福建陽光集團公告稱，截至本公告發(fā)布之日，尚未在30天寬限期內(nèi)支付任何3月8日到期應(yīng)付的2022票據(jù)利息、3月15日到期應(yīng)付的2023票據(jù)利息、或3月19日到期應(yīng)付的2024票據(jù)的利息。

7、穆迪：下調(diào)德信中國企業(yè)家族評級至“B3”，展望維持“負面”

穆迪報告稱，將德信中國控股有限公司的企業(yè)家族評級由“B2”下調(diào)至“B3”，高級無抵押評級由“B3”下調(diào)至“Caa1”，展望維持“負面”。

8、中證鵬元：下調(diào)當(dāng)代文體主體信用等級至BB+，展望維持負面

中證鵬元公告稱，“20明誠03”付息及回售資金面臨很大的兌付風(fēng)險，中證鵬元決定將當(dāng)代文體主體信用等級由BBB下調(diào)為BB+，評級展望維持為負面，同時將公司發(fā)行的“20明誠04”信用等級由BBB下調(diào)為BB+。

9、惠譽撤銷融創(chuàng)中國、龍光集團和世茂集團發(fā)行人違約評級

惠譽報告稱，由于融創(chuàng)中國、龍光集團和世茂集團已選擇停止參與評級，惠譽將不再擁有足夠的信息維持評級，故惠譽決定撤銷上述三家公司相應(yīng)的發(fā)行人違約評級。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月20日以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.10%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日100億元逆回購到期。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

銀行間市場周三流動性仍供給充沛，月度繳稅走款在即，七天期回購利率小幅上行1bp，隔夜則仍維持在1.3%附近相對低位。交易員表示，從拆借情況看，繳稅影響暫時還未明顯體現(xiàn)出來，在降準(zhǔn)下周實施在即背景下，流動性預(yù)期亦維持樂觀。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

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最活躍利率債成交統(tǒng)計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國債連續(xù)活躍行情（GZHY）：

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10年國開連續(xù)活躍行情（GKHY）：

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T2206日內(nèi)走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準(zhǔn)統(tǒng)計（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統(tǒng)計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監(jiān)控（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//同業(yè)存單 //

同業(yè)存單發(fā)行（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業(yè)存單成交（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業(yè)存單成交偏離監(jiān)控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發(fā)行 //

4月20日，債券市場共發(fā)行259只債券，總發(fā)行量3895.35億元，152只債券到期，30只債券提前兌付，1只債券回售，無債券贖回，總償還量1307.50億元，當(dāng)日凈融資額為2587.85億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發(fā)債類型看，4月20日，債券市場共發(fā)行國債2只，同業(yè)存單151只，金融債7只，企業(yè)債2只，公司債25只，中期票據(jù)29只，短期融資券26只，定向工具2只，資產(chǎn)支持證券10只，可轉(zhuǎn)債2只。

（圖片來源：Wind金融終端）

建行-萬得銀行間債券發(fā)行指數(shù)（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標(biāo)情況 //

1、財政部兩期續(xù)發(fā)國債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，財政部2年、10年期續(xù)發(fā)國債中標(biāo)收益率分別為2.246%、2.8075%，邊際中標(biāo)利率分別為2.2835%、2.8305%，全場倍數(shù)分別為3.37、3.58，邊際倍數(shù)分別為4.88、8.42。

2、農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值。農(nóng)發(fā)行1年、10年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為1.9522%、3.1239%，全場倍數(shù)分別為3.17、3.36，邊際倍數(shù)分別為1.34、14.82。

//銀行間債券市場交易結(jié)算日報 //

4月20日（周三），全國銀行間債券市場結(jié)算總量為57,417.64億元，較上日上漲3.26%，交易結(jié)算總筆數(shù)為26,216筆。其中，質(zhì)押式回購49,726.58億元，買斷式回購176.43億元，現(xiàn)券交易6,918.22億元，債券借貸596.41億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現(xiàn)，其中，7天回購利率下降0.5bp至1.848%。

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//債券重大事件 //

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//海外信用評級匯總 //

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