// 債市綜述//

4月20日，現券期貨震蕩偏弱，國債期貨多數小幅收跌，銀行間主要利率債收益率普遍上行，短券上行幅度較大；資金面維持寬松，隔夜利率維持低位七天期小漲；地產債走勢分化漲跌不一，“20世茂G3”跌超13%，“20正榮03”漲超9%。

4月LPR報價持穩，4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%（上次為3.7%），5年期以上LPR為4.6%（上次為4.6%）。自1月20日進行下調之后，LPR報價已經連續三個月持穩。

交易員表示，4月LPR依舊持穩，面對疫情沖擊，央行仍堅持以結構性政策發力應對，寬信用預期繼續施壓債市。此外，美債收益率漲勢不停歇，中美利差轉負后進一步擴大幅度。國內外因素短期依舊對債市不利，料仍延續偏弱震蕩。

周三，國債期貨多數小幅收跌，10年期主力合約收平，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.02%。A股方面，上證指數早盤窄幅震蕩為主，午后房地產、煤炭板塊繼續擴大跌幅，多頭放棄抵抗，指數再度下探；上證指數收盤跌1.35%，創業板指跌3.66%，深證成指跌2.07%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率普遍上行，短券上行幅度較大，10年期國開活躍券220205收益率上行1.75bp，10年期國債活躍券220003收益率上行1.25bp；5年期國開活躍券220203收益率上行2.25bp，2年期國債活躍券220005收益率上行3bp。

中美利差方面，截至4月20日晚間，10年期美國國債收益率小幅下行報在2.9%附近，中國10年期國債活躍券220003收益率收盤報2.8325%，利差倒掛后幅度進一步擴大至約7bp。

（圖片來源：Wind金融終端）

地產債走勢分化漲跌不一，“20陽城03”跌超15%，“20世茂G3”跌超13%，“19龍控01”跌超9%，“20合景08”跌超3%，“20新控04”、“20龍控01”和“18龍控05”跌超2%；“20正榮03”、“19世茂04”、“18富力08”漲超9%，“20世茂G2”漲超7%，“19世茂01”漲超6%，“19富力02”漲超5%。

此外，“20德興債”漲超11%，“18濱建投MTN001”漲近7%，“21甘公投PPN001”漲超3%；“19聯想02”跌12%，“PR興義債”跌超10%，“21桂建01”跌超9%，“20蘭州城投PPN006”跌超7%，“PR都新城”跌超6%。

（圖片來源：Wind金融終端）

4月LPR繼續按兵不動，資金面維持寬松。銀行間市場周三流動性仍供給充沛，月度繳稅走款在即，七天期回購利率小幅上行1bp，隔夜則仍維持在1.3%附近相對低位。交易員表示，從拆借情況看，繳稅影響暫時還未明顯體現出來，在降準下周實施在即背景下，流動性預期亦維持樂觀。

（圖片來源：Wind金融終端）

民生銀行點評4月LPR報價稱，LPR保持不變，不影響為實體經濟降成本；近期降準等舉措仍未使銀行達到點差壓降5BP的最小步長，LPR報價保持不變；LPR報價雖未變，但金融持續向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本；未來，貨幣政策預計會繼續堅持穩字當頭，以我為主，兼顧內外，發揮總量和結構性雙重功能，加大對實體經濟的支持力度，穩住經濟基本盤。

中信固收稱，LPR下調預期落空，寬信用成色仍待驗證。預計后續寬松貨幣政策不會急于退出，而會將重心轉向結構性貨幣政策。對債市而言，LPR報價不變而寬信用不及預期；局部地區疫情之下經濟承壓，穩增長仍需寬貨幣政策加持，預計10年期國債收益率仍將震蕩運行。

國君固收認為，自上周三晚國常會釋放降準信號后夜盤10年期國債活躍券收益率下觸2.74%，降準落地幅度“減半”和經濟數據稍強的利空推動收益率低點上行已近10bp，調整或已接近尾聲，后續長端恐走入震蕩偏弱行情。周三是本月繳稅截止日但資金面仍維持寬松，中短期現券收益率的下行空間仍在。

//債市要聞 //

1、央行、銀保監會：用好用足各項金融政策，主動靠前服務實體經濟

央行、銀保監會聯合召開金融支持實體經濟座談會，抓好近期各項金融政策的落地工作，加大疫情防控和經濟社會發展金融支持，保障物流暢通和促進產業鏈供應鏈循環。會議指出，要用好用足各項金融政策，主動靠前服務實體經濟。要充分發揮多項結構性貨幣政策工具的效能，做好政銀企對接，及早釋放政策紅利。要平衡好支持疫情防控、支持實體經濟與防范風險的關系，提升政策可持續性和宣傳落地效果。

2、兩部門要求進一步加快增值稅期末留抵退稅政策實施進度

財政部、稅務總局公告，要求進一步加快增值稅期末留抵退稅政策實施進度，盡快釋放大規模增值稅留抵退稅政策紅利。要加快小微企業留抵退稅政策實施進度，抓緊辦理小微企業留抵退稅，在納稅人自愿申請的基礎上，加快退稅進度，積極落實微型企業、小型企業存量留抵稅額分別于2022年4月30日前、6月30日前集中退還的退稅政策。

3、銀保監會、交通運輸部：嚴禁通過新增隱性債務上新項目

銀保監會、交通運輸部發布《關于銀行業保險業支持公路交通高質量發展的意見》指出，堅決遏制新增地方政府隱性債務。各級交通運輸主管部門要將不得新增地方政府隱性債務作為重要政治紀律和政治規矩，嚴格項目建設審核，嚴禁通過新增隱性債務上新項目，嚴禁通過金融機構違規融資或變相舉債，切實落實舉債終身問責制和債務問題倒查機制。

4、財政部：截至3月末已發行專項債1.25萬億元，占提前下達額度的86%

財政部介紹今年一季度專項債的發行使用情況時表示，截至2022年3月末，已發行1.25萬億元，占提前下達額度的86%，比去年增加了1.23萬億元，其中內蒙古、遼寧、黑龍江、上海、浙江、福建、山東、廣東、廣西、四川、甘肅等11個省份已全部完成提前下達額度發行工作。

5、銀行間交易商協會：3月發行1147只累計9660億元債務融資工具

銀行間交易商協會：3月發行1147只累計9660億元債務融資工具，其中超短融5032億元、中票2591億元、定向債務融資工具1026億元、短融505億元、資產支持票據505億元、熊貓債80億元。

6、福建陽光集團：未償付3筆美元票據利息

福建陽光集團公告稱，截至本公告發布之日，尚未在30天寬限期內支付任何3月8日到期應付的2022票據利息、3月15日到期應付的2023票據利息、或3月19日到期應付的2024票據的利息。

7、穆迪：下調德信中國企業家族評級至“B3”，展望維持“負面”

穆迪報告稱，將德信中國控股有限公司的企業家族評級由“B2”下調至“B3”，高級無抵押評級由“B3”下調至“Caa1”，展望維持“負面”。

8、中證鵬元：下調當代文體主體信用等級至BB+，展望維持負面

中證鵬元公告稱，“20明誠03”付息及回售資金面臨很大的兌付風險，中證鵬元決定將當代文體主體信用等級由BBB下調為BB+，評級展望維持為負面，同時將公司發行的“20明誠04”信用等級由BBB下調為BB+。

9、惠譽撤銷融創中國、龍光集團和世茂集團發行人違約評級

惠譽報告稱，由于融創中國、龍光集團和世茂集團已選擇停止參與評級，惠譽將不再擁有足夠的信息維持評級，故惠譽決定撤銷上述三家公司相應的發行人違約評級。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月20日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。Wind數據顯示，當日100億元逆回購到期。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

銀行間市場周三流動性仍供給充沛，月度繳稅走款在即，七天期回購利率小幅上行1bp，隔夜則仍維持在1.3%附近相對低位。交易員表示，從拆借情況看，繳稅影響暫時還未明顯體現出來，在降準下周實施在即背景下，流動性預期亦維持樂觀。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

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最活躍利率債成交統計（BBQ）：

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10年國債連續活躍行情（GZHY）：

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10年國開連續活躍行情（GKHY）：

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T2206日內走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

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信用債成交活躍統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監控（BBQ）：

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//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

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同業存單成交（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業存單成交偏離監控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發行 //

4月20日，債券市場共發行259只債券，總發行量3895.35億元，152只債券到期，30只債券提前兌付，1只債券回售，無債券贖回，總償還量1307.50億元，當日凈融資額為2587.85億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發債類型看，4月20日，債券市場共發行國債2只，同業存單151只，金融債7只，企業債2只，公司債25只，中期票據29只，短期融資券26只，定向工具2只，資產支持證券10只，可轉債2只。

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建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標情況 //

1、財政部兩期續發國債中標收益率均低于中債估值。據交易員透露，財政部2年、10年期續發國債中標收益率分別為2.246%、2.8075%，邊際中標利率分別為2.2835%、2.8305%，全場倍數分別為3.37、3.58，邊際倍數分別為4.88、8.42。

2、農發行兩期固息增發債中標收益率均低于中債估值。農發行1年、10年期固息增發債中標收益率分別為1.9522%、3.1239%，全場倍數分別為3.17、3.36，邊際倍數分別為1.34、14.82。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

4月20日（周三），全國銀行間債券市場結算總量為57,417.64億元，較上日上漲3.26%，交易結算總筆數為26,216筆。其中，質押式回購49,726.58億元，買斷式回購176.43億元，現券交易6,918.22億元，債券借貸596.41億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，7天回購利率下降0.5bp至1.848%。

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//債券重大事件 //

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//海外信用評級匯總 //

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