上篇文章《FOF組合配置，從單策略開始》整體講述了單策略FOF的優勢和配置方法，這篇文章我們主要闡述多策略FOF的價值和配置理念。多策略FOF基金是FOF基金產品的一種，多策略FOF基金產品相比單策略FOF更加靈活，為客戶提供更多的市場選擇，可以根據投資者風險偏好的不同構建出不同的組合方案。多策略FOF有著不一樣的配置價值和構建模式，為投資理財提供新的方案。

多策略FOF的配置價值

多策略FOF基金的組合配置綜合考慮大類資產以及策略間的強弱關系和互補性，這種產品通常會根據市場的變化來調整組合配置方案，通過多策略的疊加來降低整體FOF組合的波動。多策略FOF有利于降低市場風險，并且提升投資策略的靈活性和配置性。多策略FOF在市場中具有穿越牛熊的能力，較低相關程度的資產和多策略的分散配置，讓資產配置組合的波動性得到有效的降低，具有良好的配置價值。

通過圖示，我們可以看出，在經歷了2018年權益市場單邊下行，2019-2020年的牛市，2021年的結構性行情，以及2022年初的商品市場牛市行情下，FOF基金的長期表現優于同期中證全債和滬深300指數。可以看出多策略FOF產品可以有效規避市場風險，提升收益。在保證組合收益平穩性的同時，兼顧組合的收益彈性。

數據來源：私募排排網、管理人定期報告，數據僅作為歷史業績展示，不作為未來業績的預測及參考。

多策略FOF在合理控制組合波動的情況下兼顧投資組合的收益彈性，長期業績表現優異。那么如何構建有效的多策略FOF組合變得至關重要。

多策略FOF組合的構建

構建多策略FOF組合,首先要進行資產分類，目前在市場上主要的投資品種有大宗商品期貨、期權衍生品、股票、債券、固收理財等。此外，要對金融市場環境以及當前資產所處的周期進行分析判斷，并結合資產的強弱進行FOF組合的權重分配。

其次，多策略FOF組合會選擇不同的投資策略進行配置。以私募基金的投資標的為例，私募基金一級策略分為股票多頭策略、股票多空策略、宏觀策略、市場中性策略、CTA策略、固收策略等，在每個一級策略下，又分為不同的二級策略或風格，例如股票多頭策略可以細分為大盤型、小盤型、成長型、價值型、風格輪動型。

另外，多策略FOF需要考慮策略間的相關性，低相關策略的組合收益更加穩定，高相關策略的組合收益更具爆發性（單策略FOF的策略相關度更高）。

各個策略相關性測算，通過圖表可得，以滬深300指數為代表的股票多頭策略與套利策略具有一定的相關型，并且股票中性策略和套利策略之間具一定的相關性，而其它策略間相關性程度較低，部分策略間甚至存在負相關關系。充分利用策略間的低相關或者負相關性能夠有效降低多策略FOF組合的波動，提升收益的穩定性。

數據來源：私募排排網、管理人定期報告，數據僅作為歷史業績展示，不作為未來業績的預測及參考。

僅僅追求FOF組合的穩定性還不夠，我們需要在市場出現機會的時候，適當提升相應策略的配置權重，提升整體組合的收益彈性。

把握策略的周期性

市場環境多變，不同的策略適用于不同的市場環境。主要市場策略分為股票多頭、管理期貨、中性套利、債券策略、宏觀策略等。

股票多頭策略適用于總體市場處于低估值并且市場經濟上行的狀態下。今年以來市場經過了三個月時間的調整，相關股票已經具備一定的投資價值，相關板塊行業處于低估狀態，包括房地產板塊等，十四五期間“房住不炒”政策下的政府保障性住房的房地產行業發展機遇，LPR下調有望刺激疫情恢復房地產的市場需求，同時行業內部改革創新刺激其發展活力，代建服務和商業地產的發展新模式有望增強市場對相關公司信心。當前市場總體估值總體處于相對低估值狀態，具有長期投資的性價比，并且隨著“穩增長”政策的持續發力，市場經濟表現將出現回暖。

管理期貨策略(CTA)方面，該策略受益于大宗商品的趨勢性上漲或下跌，并且當國內外大宗商品價格波動加劇的情況下業績表現較好。該策略的基金產品可以讓相應客戶群體在期貨價格的波動中獲利，實現財富的增值。一般來說，管理期貨策略運用了杠桿進行了交易，并且與股票多頭策略的互補性較強。

中性套利策略主要采取對沖套利的方式獲取收益。在FOF基金的相關策略之中，相對價值通過量化的方式捕捉市場中的價值錯配，運用高拋低吸、強弱對沖等投資方式博取收益，在市場大幅波動的環境中展現出較好的適應性，相對價值策略往往在市場成交活躍，投資標的脫離理性定價時表現較好，在組合中充當收益打底和平滑波動的作用。

債券策略能夠在動蕩金融市場下仍保持一定的收益。債券市場收益率相對較低，但是穩定性較高，同時在股票市場表現不佳的時候，資金往往會避險情緒高漲，進而流向債券市場，使得債券的價格提升。同時客戶可以根據自身偏好選擇包括短債，中長債和混債等不同類型的債券基金進行配置，在保持資金流動性良好的同時，滿足投資者對絕對收益的期望。

宏觀策略通常是多策略的融合，包括股票策略、管理期貨、債券策略等，管理人基于宏觀經濟的判斷，進行組合投資的調整。宏觀策略的基金管理人往往投研人員豐富，涵蓋各個策略的研究，通過多策略的融合，提升產品的收益表現，從容應對復雜的市場環境，幫助投資人進行策略的擇時。

多策略的合理配置能夠有效抵御單資產單策略的周期性波動，提升投資者的持有期體驗。多策略FOF基金產品具有良好的市場安全邊際，作為投資者，一方面要對總體的市場有一個清晰的了解，另一方面在投資理財過程中可以選擇優秀的多策略FOF基金產品進行配置。

中信建投臻享財富定制

中信建投臻享財富定制專戶依托于“財富50”金融產品池，打造多資產多策略FOF組合，力爭幫助投資者在復雜的市場環境和多元的金融產品中構建合理的投資組合，使復雜的投資變得相對簡單，提升投資體驗。

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