上篇文章《FOF組合配置，從單策略開(kāi)始》整體講述了單策略FOF的優(yōu)勢(shì)和配置方法，這篇文章我們主要闡述多策略FOF的價(jià)值和配置理念。多策略FOF基金是FOF基金產(chǎn)品的一種，多策略FOF基金產(chǎn)品相比單策略FOF更加靈活，為客戶提供更多的市場(chǎng)選擇，可以根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同構(gòu)建出不同的組合方案。多策略FOF有著不一樣的配置價(jià)值和構(gòu)建模式，為投資理財(cái)提供新的方案。

多策略FOF的配置價(jià)值

多策略FOF基金的組合配置綜合考慮大類資產(chǎn)以及策略間的強(qiáng)弱關(guān)系和互補(bǔ)性，這種產(chǎn)品通常會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的變化來(lái)調(diào)整組合配置方案，通過(guò)多策略的疊加來(lái)降低整體FOF組合的波動(dòng)。多策略FOF有利于降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并且提升投資策略的靈活性和配置性。多策略FOF在市場(chǎng)中具有穿越牛熊的能力，較低相關(guān)程度的資產(chǎn)和多策略的分散配置，讓資產(chǎn)配置組合的波動(dòng)性得到有效的降低，具有良好的配置價(jià)值。

通過(guò)圖示，我們可以看出，在經(jīng)歷了2018年權(quán)益市場(chǎng)單邊下行，2019-2020年的牛市，2021年的結(jié)構(gòu)性行情，以及2022年初的商品市場(chǎng)牛市行情下，F(xiàn)OF基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)于同期中證全債和滬深300指數(shù)。可以看出多策略FOF產(chǎn)品可以有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提升收益。在保證組合收益平穩(wěn)性的同時(shí)，兼顧組合的收益彈性。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)、管理人定期報(bào)告，數(shù)據(jù)僅作為歷史業(yè)績(jī)展示，不作為未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)及參考。

多策略FOF在合理控制組合波動(dòng)的情況下兼顧投資組合的收益彈性，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。那么如何構(gòu)建有效的多策略FOF組合變得至關(guān)重要。

多策略FOF組合的構(gòu)建

構(gòu)建多策略FOF組合,首先要進(jìn)行資產(chǎn)分類，目前在市場(chǎng)上主要的投資品種有大宗商品期貨、期權(quán)衍生品、股票、債券、固收理財(cái)?shù)取?strong>此外，要對(duì)金融市場(chǎng)環(huán)境以及當(dāng)前資產(chǎn)所處的周期進(jìn)行分析判斷，并結(jié)合資產(chǎn)的強(qiáng)弱進(jìn)行FOF組合的權(quán)重分配。

其次，多策略FOF組合會(huì)選擇不同的投資策略進(jìn)行配置。以私募基金的投資標(biāo)的為例，私募基金一級(jí)策略分為股票多頭策略、股票多空策略、宏觀策略、市場(chǎng)中性策略、CTA策略、固收策略等，在每個(gè)一級(jí)策略下，又分為不同的二級(jí)策略或風(fēng)格，例如股票多頭策略可以細(xì)分為大盤型、小盤型、成長(zhǎng)型、價(jià)值型、風(fēng)格輪動(dòng)型。

另外，多策略FOF需要考慮策略間的相關(guān)性，低相關(guān)策略的組合收益更加穩(wěn)定，高相關(guān)策略的組合收益更具爆發(fā)性（單策略FOF的策略相關(guān)度更高）。

各個(gè)策略相關(guān)性測(cè)算，通過(guò)圖表可得，以滬深300指數(shù)為代表的股票多頭策略與套利策略具有一定的相關(guān)型，并且股票中性策略和套利策略之間具一定的相關(guān)性，而其它策略間相關(guān)性程度較低，部分策略間甚至存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。充分利用策略間的低相關(guān)或者負(fù)相關(guān)性能夠有效降低多策略FOF組合的波動(dòng)，提升收益的穩(wěn)定性。

數(shù)據(jù)來(lái)源：私募排排網(wǎng)、管理人定期報(bào)告，數(shù)據(jù)僅作為歷史業(yè)績(jī)展示，不作為未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)及參考。

僅僅追求FOF組合的穩(wěn)定性還不夠，我們需要在市場(chǎng)出現(xiàn)機(jī)會(huì)的時(shí)候，適當(dāng)提升相應(yīng)策略的配置權(quán)重，提升整體組合的收益彈性。

把握策略的周期性

市場(chǎng)環(huán)境多變，不同的策略適用于不同的市場(chǎng)環(huán)境。主要市場(chǎng)策略分為股票多頭、管理期貨、中性套利、債券策略、宏觀策略等。

股票多頭策略適用于總體市場(chǎng)處于低估值并且市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)上行的狀態(tài)下。今年以來(lái)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了三個(gè)月時(shí)間的調(diào)整，相關(guān)股票已經(jīng)具備一定的投資價(jià)值，相關(guān)板塊行業(yè)處于低估狀態(tài)，包括房地產(chǎn)板塊等，十四五期間“房住不炒”政策下的政府保障性住房的房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，LPR下調(diào)有望刺激疫情恢復(fù)房地產(chǎn)的市場(chǎng)需求，同時(shí)行業(yè)內(nèi)部改革創(chuàng)新刺激其發(fā)展活力，代建服務(wù)和商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展新模式有望增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)相關(guān)公司信心。當(dāng)前市場(chǎng)總體估值總體處于相對(duì)低估值狀態(tài)，具有長(zhǎng)期投資的性價(jià)比，并且隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將出現(xiàn)回暖。

管理期貨策略(CTA)方面，該策略受益于大宗商品的趨勢(shì)性上漲或下跌，并且當(dāng)國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇的情況下業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。該策略的基金產(chǎn)品可以讓相應(yīng)客戶群體在期貨價(jià)格的波動(dòng)中獲利，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值。一般來(lái)說(shuō)，管理期貨策略運(yùn)用了杠桿進(jìn)行了交易，并且與股票多頭策略的互補(bǔ)性較強(qiáng)。

中性套利策略主要采取對(duì)沖套利的方式獲取收益。在FOF基金的相關(guān)策略之中，相對(duì)價(jià)值通過(guò)量化的方式捕捉市場(chǎng)中的價(jià)值錯(cuò)配，運(yùn)用高拋低吸、強(qiáng)弱對(duì)沖等投資方式博取收益，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)的環(huán)境中展現(xiàn)出較好的適應(yīng)性，相對(duì)價(jià)值策略往往在市場(chǎng)成交活躍，投資標(biāo)的脫離理性定價(jià)時(shí)表現(xiàn)較好，在組合中充當(dāng)收益打底和平滑波動(dòng)的作用。

債券策略能夠在動(dòng)蕩金融市場(chǎng)下仍保持一定的收益。債券市場(chǎng)收益率相對(duì)較低，但是穩(wěn)定性較高，同時(shí)在股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的時(shí)候，資金往往會(huì)避險(xiǎn)情緒高漲，進(jìn)而流向債券市場(chǎng)，使得債券的價(jià)格提升。同時(shí)客戶可以根據(jù)自身偏好選擇包括短債，中長(zhǎng)債和混債等不同類型的債券基金進(jìn)行配置，在保持資金流動(dòng)性良好的同時(shí)，滿足投資者對(duì)絕對(duì)收益的期望。

宏觀策略通常是多策略的融合，包括股票策略、管理期貨、債券策略等，管理人基于宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，進(jìn)行組合投資的調(diào)整。宏觀策略的基金管理人往往投研人員豐富，涵蓋各個(gè)策略的研究，通過(guò)多策略的融合，提升產(chǎn)品的收益表現(xiàn)，從容應(yīng)對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，幫助投資人進(jìn)行策略的擇時(shí)。

多策略的合理配置能夠有效抵御單資產(chǎn)單策略的周期性波動(dòng)，提升投資者的持有期體驗(yàn)。多策略FOF基金產(chǎn)品具有良好的市場(chǎng)安全邊際，作為投資者，一方面要對(duì)總體的市場(chǎng)有一個(gè)清晰的了解，另一方面在投資理財(cái)過(guò)程中可以選擇優(yōu)秀的多策略FOF基金產(chǎn)品進(jìn)行配置。

中信建投臻享財(cái)富定制

中信建投臻享財(cái)富定制專戶依托于“財(cái)富50”金融產(chǎn)品池，打造多資產(chǎn)多策略FOF組合，力爭(zhēng)幫助投資者在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境和多元的金融產(chǎn)品中構(gòu)建合理的投資組合，使復(fù)雜的投資變得相對(duì)簡(jiǎn)單，提升投資體驗(yàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文不代表中信建投證券觀點(diǎn)，僅屬于基金投資策略討論，不作為投資建議，本報(bào)告的調(diào)研內(nèi)容為后續(xù)整理，不保證整理內(nèi)容與調(diào)研原文完全一致，另外基金經(jīng)理觀點(diǎn)可能發(fā)生變更；文中信息均來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，但本公司及其撰寫(xiě)人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更；我們已力求內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，文中所提具體基金、股票等證券僅用于舉例，不構(gòu)成投資者在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)等方面的最終操作建議；歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，不作為同管理人/基金經(jīng)理/投資策略其他產(chǎn)品未來(lái)收益水平的保證，任何人據(jù)此做出的任何投資決策與中信建投證券以及作者無(wú)關(guān)，基金產(chǎn)品詳情請(qǐng)閱讀基金法律文件，并以之為準(zhǔn)，基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策須謹(jǐn)慎；第三方不得以商業(yè)目的對(duì)本文所載內(nèi)容進(jìn)行復(fù)制、轉(zhuǎn)載，如需復(fù)制、轉(zhuǎn)載的，應(yīng)申請(qǐng)授權(quán)并注明來(lái)源，且不得對(duì)文中內(nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

標(biāo)簽： 多策略FOF組合配置 提升持有體驗(yàn) 中信建投證券