經濟觀察網 記者 李沁 洪小棠

失守3000點！

超出了市場預期，今天的上證綜指墜落至“2”字開頭。

2022年4月25日，A股各大指數大幅低開，殺出本輪調整新低，上證指數直逼3000點整數關口，下午再度下探跌破3000點。

“有點懵，沒想到3000點破得這么快……”滬上一位公募投研人士感慨。

毫無疑問，市場的連續下跌在今天演繹得更加極致，也幾乎超出了所有人的預期。

截至收盤，上證指數跌5.13%報2928.51點，跌破3000點整數關口，創2020年6月中旬以來新低；深成指跌6.08%報10379.28點；創業板指跌5.56%報2169點。兩市下跌個股超4500只，769只股票跌停，僅有147只股票上漲。

“滬指跌破3000點”“A股”“基金” “大盤”“兩市千股跌超9%”“上證指數”等關鍵詞數度登上微博熱搜。

A股急劇破位，猝不及防地到來了。

不僅是股市，國內商品期貨今日亦呈現普跌態勢，鄭醇主力合約跌停，鐵礦石跌超7%，純堿、滬錫、硅鐵跌超6%，紙漿、EG等跌超5%。

大跌之下

今年以來，俄烏沖突、疫情防控及經濟發展形勢等都在不同程度地影響著市場走勢，而疫情形勢不斷反復、美聯儲加息、人民幣加速貶值、上市公司一季報不及預期……內外交困因素作用下，市場恐慌情緒再度蔓延。

“今天的市場（走勢）有點突然，公司仍在研究之中。”一位工作于某大型保險資管公司的人士對經濟觀察網記者表示，多重因素之下，觀點也“難產了”。

而另一位保險資管負責人則直接表示對目前的情況并不樂觀，“底層有些問題，各種預期都不明確，而資本市場是最市場化的地方，規律是會起作用的。”

一位不愿意透露姓名的投研人士向記者分析道，一是周末北京局部疫情出現，并已劃定部分高風險區，周一朝陽區有較大面積區域提升管控措施，此舉引發市場擔憂未來越來越多的城市加入疫情封控會影響國內經濟。另一方面，上海新增新冠病例數明顯反彈，并再度突破2萬例，整體下降趨勢慢于預期。作為汽車產業鏈和電子產業鏈的中心，如果復產低于預期可能導致全國生產受到影響，制造成長板塊面臨基本面下修的壓力。

二是周末較多學者發布文章下調全年經濟增長預期，引發市場擔憂。

三是某動力電池龍頭推遲一季報披露時間，引發市場擔憂整個產業鏈盈利增長不及預期，疊加上周光伏龍頭業績不及預期，并且在上海復工復產相對緩慢以及全國受疫情影響下，二季度熱門制造成長領域面臨較大的盈利下修壓力。

四是美聯儲加息預期引發周五美股大跌，道指創近期較大跌幅，引發全球市場下跌。

此外，市場連續下跌引發流動性層面擔憂，包括產品贖回壓力和平倉壓力，帶來了股價的負反饋影響。

在這樣的市場環境下，滬上一名私募基金經理坦言，目前自己的凈倉位不高。因為疫情的進展和影響短期比較難預判，自己并不會因短期的波動調整策略。

“事實上，之前已經做過調整了。其實股市越跌，個股潛在的機會越大，我們目前在花時間篩選有哪些公司從中長期維度值得重點布局的。”上述基金經理表示。

北京另一名百億私募基金經理亦表示，短期情緒殺跌或被動賣出導致大跌，回頭看，每次這種時候都是長期布局的稀缺良機。要好好珍惜。

“現在就是要拼長期信仰，信則有。”上述百億私募基金經理直言。

信仰安在？

相較全線大跌的市場行情，投資者對滬指失守3000點的討論尤為熱烈。這是自2020年7月來，滬指首次出現跌破3000點的情況。

“我的賬戶快被動態清零了。”“今天應該是最低了吧？”“讓我們開啟2900保衛戰”……

在某APP內關于上證指數的討論主題下，各種評論不停地跳動、刷新著。

個人投資者許楠是看著指數一路跌下去的。入場買基金時，上證指數還是3600點。在許楠的心目中，上證指數是股市風向標一般的存在，指數如果漲得多，基金通常會賺錢；指數如果綠得多，基金通常是虧的。

“我不明白，怎么過了個年，這個指數就忽然變臉了，從3600到2900，我這是見證了歷史吧?”

許楠所說的指數變臉時期正是從2022年開年的首個交易日開始的。彼時，上證指數還是3632.33點。指數起伏至今，再未回到3600點上。不止如此，從漲跌幅來看，今年以來，上證指數的跌幅已擴至19.54%。

尤其是4月以來，上證指數一直徘徊于3200點左右，很快這個點就被突破，指數跌至3100點左右。4月21日收盤，上證指數當月首次失守3100點。4月22日，指數亦未能攀升至3100點。

華夏基金認為，在情緒化主導的波動過程中，指數難免出現超調，市場下跌的過程本身也是風險釋放的過程。從調整幅度來看，上證綜指自去年12月中旬高點以來下跌達到20.12%（2018年跌幅24.59%），創業板指跌幅達到37.97%（2018年跌幅28.65%），本輪下跌的速度和斜率都超過了2018年。從估值水平來看，當前中證全指市盈率僅為15.3倍，已經位于歷史相對較低區間，甚至已經低于2016年初熔斷觸發的市場低點估值（17倍PE），距2018年末13倍左右估值也相差不多。

泰達宏利基金則提醒，3000點被擊穿，聰明投資者往往失落之余更注重左側機會。市場預期的改變一旦形成就不會輕易扭轉，而且會帶有自我強化的作用。3000點失守，市場充斥了各種悲觀消息，真假混淆。建議投資者不要被短期的悲觀情緒所遮蔽，畢竟當下點位進一步下探的空間十分有限，聰明的投資者往往在失落之余已經開始布局左側機會。

北京一名私募基金經理則感慨：“除了上證，其他指數的期間漲幅都是很大的。整數點位因為容易記憶方便傳播，經常被拿來說事，人人覺得3000重要，那也許在群體層面就變得重要了；理性角度，任何點位都是獨一無二的……”

建言后市

重挫之下，基金經理們對后市如何演繹出現了較大分歧。部分基金經理認為，短期形勢仍不明朗，而更多基金經理則表示，當前時點無需過度悲觀，投資者需要更多耐心。

前述不愿透露姓名的分析人士表示，展望后市，當前海外流動性收緊預期強化和資金外流壓力對國內市場帶來影響，但國內的“穩增長”面臨疫情防控困境可能是市場近期調整更為主要的矛盾。“后地產時代”中國正在尋找新動力和新均衡，疊加百年未有之變局下的供應鏈和地緣沖擊，市場擔憂穩增長政策面臨較多約束。綜上來看，當前內外部面臨的不確定性仍多。

諾安基金表示，展望后市，多重悲觀預期導致市場磨底的過程可能仍會持續反復。但中長期看，未來穩增長的政策將更加努力推動實體經濟恢復，中長期仍然有修復行情。當下應緊密關注國內外形勢變化和穩增長相關政策的動向。

不過，在中歐基金投資總監曹名長看來，市場整體估值確實處于非常低的位置。從業績來看，在今年一季度，企業業績整體處于低位。隨著疫情的影響逐步下降，以及穩增長政策的進一步實施，企業業績或將進入上行期。

中融基金基金經理寇文紅認為，站在當前時點，市場未來下跌空間相對有限，未來會逐步好轉。原因在于疫情方面，吉林省已經實現社會面清零，各項生產活動逐漸恢復正常。上海每日新增人數已經在4月13日后逐漸減少，目前正在嚴格封控，推進實現社會面清零的“攻堅戰”。預期4月底5月初能實現社會面清零，隨后物流將恢復，企業將全面復工復產，投資和消費將會好轉。其他城市因為及時采取措施，可以有效遏制疫情蔓延。中美利差方面，從歷史經驗看，央行有各種政策工具可以遏制資本外流，維持人民幣資產價格穩定。長期看，中國經濟轉型、科技崛起的方向是非常明確的，當前的下跌只是偉大歷史進程中的小插曲。

廣發基金則表示，磨底階段需要更多耐心。當前投資者情緒處于比較悲觀的狀態，根據模型估算，上證指數在當前位置的表現事實上已經計入了相當悲觀的預期，因此預計離中期的底部已經不遠。后續仍需要進一步觀察疫情走勢以及復工復產的進展。考慮到未來一段時間海內外風險因素或難以快速徹底出清，預計市場還將有一段磨底的過程，投資需要更多耐心。

華夏基金認為，經過前期的大幅殺跌后，A股內在風險已經有了較為充分的釋放，悲觀預期也很大程度上在股價中得以體現。受多重因素壓制，指數雖然短期難以反轉，但當前時點已經不宜過度悲觀，市場政策底已經非常明確，但過渡到市場底的確認需要時間。

（本報記者姜鑫對本文亦有幫助）

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