文/劉曉博

今天（4月25日）是寒意逼人的一天，本來不打算寫稿了；但就在剛剛，央行出手了！

下調外匯準備金率1個百分點：

自2022年5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。

有人或許發懵：4月25日不是降準0.25個百分點嗎？怎么著，又追加了一個百分點。

不是！

前幾天央行宣布的，從今天開始的降準，是人民幣存款。今天晚上宣布的，從5月15日開始實施的，是降低外匯存款準備金率。

前幾天我預測過，認為如果人民幣繼續貶值，央行會在外匯存款上降準。現在，兌現了。

央行上次調整外匯存款準備金率是2021年12月15日（下圖），當時是上調了兩個百分點，從7%調整到了9%。

現在，4個多月之后，回吐了1個百分點。

這是什么意思？對股市、樓市有什么影響？

外匯存款準備金上調，意味著收緊中國國內市場的外匯流動性；反之，下調意味著放松國內市場外匯的流動性，也就是央行凍結的外匯少了。外匯稀缺性下降，人民幣貶值的動力會減弱。

外匯降準，是為了緩解人民幣貶值的壓力，從而間接利好股市。

最近幾天，人民幣對美元等主要外幣迅猛貶值。其中香港的離岸人民幣貶值幅度更大一些。

上圖是美元對離岸人民幣的匯率，今天一度貶值到了6.6085的水平，一天就貶值了超過700個基點，或者說超過了1%。這是2020年11月以來，離岸人民幣首次破6.6。

上海市場里的在岸人民幣，也一度沖到了6.577。

不過，當央行外匯降準消息出來之后，離岸、在岸人民幣的匯率都迅速被拉升了超過300個基點，也就是上圖中的長上影線。

為什么人民幣最近幾天迅猛貶值？

主要原因是中美貨幣政策的背離。

美國進入快速加息周期，3月已經加息了25個基點，北京時間5月5日凌晨可能會宣布再加息50個基點（下圖）。

到了6月，美聯儲可能還會再加息50個基點。

中國在降準降息，貨幣政策走向寬松。

于是中美利差出現倒掛，比如10年、5年等國債收益率。

正常情況下，中國的國債收益率應該高于美國40到80個基點左右，這樣才有利于中國吸引外資。但目前中美主要品種的國債收益率出現了倒掛。

在這種情況下，國際熱錢有理由流出中國，因為美國可以提供更高的無風險利率。

這也就是最近股市、債市下跌的原因。

中國有外匯管制，能流出的外資其實不太多。不過市場會利用這種波動，來做差價。

更何況，最近中國的經濟中心屢屢遭到疫情沖擊，先是香港、深圳，現在是上海、北京。在防疫措施比較嚴格的情況下，企業生產受到影響，經濟增長也會受到影響。

這才是股市、匯率下跌的更本質原因。

比如上海一季度的經濟增長只有3.1%，估計二季度會更差。天津一季度的經濟增長只有0.1%，遼寧今天晚上剛剛公布，是2.7%。而中國經濟第一大省廣東，是3.3%。

只有產煤炭、石油等礦產的陜西、內蒙、陜西、寧夏等省區增長不錯，陜西的名義增速甚至超過20%！只不過，這些省區經濟體量比較小，托不起中國經濟的大盤。

央行降低外幣存款準備金率，是要阻止人民幣快速貶值。

但你要注意，去年12月是上調2個百分點，今天只下調了1個百分點。看來央行對人民幣貶值不是太著急。雖然干預了，但干預力度不大。

為什么？

之所以要干預，是要避免股匯雙殺。

事實上，今天有雙殺的意思。比如上證指數，今天大跌了158點，擊穿了3000點。

股市之所以跌這么慘，還是因為擔憂經濟基本面。說穿了，是擔心疫情這樣鬧，會讓經濟很受傷。上市公司不僅一季報不好看，半年報也不好看。

而且，美國緊縮、中國寬松，中美貨幣政策分手的情況下，中國的貨幣空間受到遏制。未來降準、降息的空間雖然有，但空間不大。

上周有讀者問我會不會破3000點，我當時的回答是：如果周五晚上或者周日晚上沒有大招，恐怕會的。破一下，有利于進一步釋放風險，釋放焦慮。

現在3000點破了，風險釋放完畢了嗎？似乎還沒有。股匯雙殺，激發了更多的焦慮。

除非大資金、有組織地入市，否則還會再考驗2900點。事實上，2900點已經近在咫尺了。

今天晚上央行下調外匯存款準備金率，算是一個招，但不太大。至少沒有把去年12月的上調的2個百分點，全部回吐。

匯率適當貶一下，可以給貨幣政策提供更大的空間。

有人理解是：放棄匯率，有利于房價。其實，也沒有走到放棄匯率那一步。

今天讓人感到“冷”的消息比較多，比如上面兩條。

村鎮銀行的問題，前兩天我做過一次語音課，分析過，也提醒大家盡量不要在一家小銀行存款超過50萬。輕易不買小銀行的理財產品，因為理財產品是不受存款保險制度保證的。

但愿這三家小銀行沒有大問題。

土拍市場，最近也比較冷。之前有東莞，現在是天津。天津這次只成交了5宗（有的報道說是6宗），而且多是當地城投公司拿下的，基本上相當于地方政府賣給了自己。

如果土地市場不回暖，房企都不拿地的話，地方政府的財政壓力會很大。這又會影響穩增長、保就業的發力，甚至影響公務員、教師的工資。

2022年，真的不容易，黑天鵝太多了。俄烏戰爭、疫情第二波（超過了2020年的沖擊力），都在意料之外。

標簽： 剛剛出手了…… 中央銀行 存款準備金率