觀點網(wǎng)不到一個月，碳中和CMBS產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模再次被刷新。

上月29日，中國海外發(fā)展宣布成功發(fā)行全國規(guī)模最大的綠色（碳中和）CMBS產(chǎn)品“中信證券-上海中海國際中心綠色資產(chǎn)支持專項計劃（專項用于碳中和）”，發(fā)行規(guī)模50.01億元。

4月26日，中國金茂官微也發(fā)布消息，中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）成功完成簿記，發(fā)行規(guī)模達87.08億元，是目前全國規(guī)模最大的碳中和CMBS產(chǎn)品紀錄。

資料顯示，中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）的原始權(quán)益人為上海金茂投資管理集團有限公司，計劃管理人是中信證券股份有限公司。本次CMBS發(fā)行的主體及產(chǎn)品優(yōu)先級評級均為AAA，發(fā)行期限18年（3+3+3+3+3+3）年，全場認購倍數(shù)達2.5倍，最終票面利率3.4%。

本期CMBS產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)是北京凱晨世貿(mào)中心，項目位于北京市西城區(qū)復興門內(nèi)大街，地處長安街、金融街和西單商圈輻射區(qū)域內(nèi)，是金融街商圈內(nèi)的稀缺優(yōu)質(zhì)物業(yè)。

中國金茂表示，得益于獨特的區(qū)位優(yōu)勢、優(yōu)質(zhì)的租戶結(jié)構(gòu)和科學的管理能力，歷史經(jīng)營情況良好，近三年平均出租率始終高于99%，租金收入呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢。主要租戶包括中化系統(tǒng)內(nèi)公司、中國進出口銀行、中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托等優(yōu)質(zhì)客戶。

事實上，碳中和債券在國內(nèi)的歷史并不長，而且對于發(fā)行主體的信用評級與資產(chǎn)資質(zhì)有著較高要求。

根據(jù)2021年3月18日交易商協(xié)會發(fā)布的《關(guān)于明確碳中和債相關(guān)機制的通知》的規(guī)定，碳中和債是指募集資金專項用于具有碳減排效益的綠色項目的債務融資工具，需滿足綠色債券募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金管理和存續(xù)期信息披露等四大核心要素，屬于綠色債務融資工具的子品種。

國內(nèi)綠色債券的出現(xiàn)以2015年央行《關(guān)于在銀行間債券市場發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜公告》的發(fā)布為標志，而我國碳中和債在2021年上述央行《通知》出臺才被提出。與其他類型綠色債券相比，碳中和債募集的資金用途更聚焦、存續(xù)期間信息披露更精細，并且環(huán)境效益可量化。

據(jù)觀點新媒體了解，全國首批6只碳中和債于2021年2月7日在銀行間債券市場發(fā)行，發(fā)行人包括華能國際、南方電網(wǎng)、三峽集團等大型國企，發(fā)行人信用評級均為AAA。

興業(yè)銀行金融市場業(yè)務首席債券策略師徐寒飛對此指出，過往發(fā)行的碳中和債及發(fā)行人有五大特點：碳中和債發(fā)行以3年及以上的中長期為主；我國碳中和債整體信用資質(zhì)較高，主體評級幾乎全為AAA級；碳中和債發(fā)行主體以國有企業(yè)為主；發(fā)行主體集中在公用事業(yè)與交通運輸；募投項目方面，已發(fā)行的碳中和債主要投向清潔能源（水電、風電等）領(lǐng)域，此外，清潔交通、可持續(xù)建筑項目也有涉及。

據(jù)悉，去年碳中和債發(fā)展迅速，但是涉及商業(yè)地產(chǎn)等建筑項目的CMBS產(chǎn)品并不多。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月末，半年時間內(nèi)，碳中和債累計發(fā)行規(guī)模已達1586.14億元，占2021年境內(nèi)綠色債券總發(fā)行規(guī)模45%。

截至2021年末，以碳中和概念發(fā)行的信用債累計151只，發(fā)行規(guī)模合計達1807億元，占境內(nèi)綠色債券市場規(guī)模的三分之一。其中，碳中和債發(fā)行以中票、公司債和超短融為主，發(fā)行規(guī)模分別達到1051億元、422億元、285億元，占總發(fā)行規(guī)模58%、23%、16%。

至于碳中和CMBS產(chǎn)品方面，2021年6月，中海以成都國際中心作為標的發(fā)行了國內(nèi)首單碳中和CMBS項目，而后在同年12月以上海國際中心為底層資產(chǎn)發(fā)行，總規(guī)模超70億元。

另外，中航產(chǎn)融亦在去年12月15日以“北京中航產(chǎn)融大廈”作為底層資產(chǎn)，擬發(fā)行不超過50億元綠色碳中和資產(chǎn)支持證券。該項目在今年3月23日完成發(fā)行，最終規(guī)模為39億元，期限不超過18（3+3+3+3+3+3）年，優(yōu)先級產(chǎn)品評級為AAA，利率3.40%，成為北京市首單綠色（碳中和）CMBS產(chǎn)品。

除了中航產(chǎn)融大廈之外，2022年3月29日，中信證券-上海中海國際中心綠色資產(chǎn)支持專項計劃（專項用于碳中和）也成功發(fā)行，規(guī)模達50.01億元，刷新了彼時的碳中和CMBS發(fā)行規(guī)模紀錄。該產(chǎn)品期限為3+3+3+3+3+3年，發(fā)行主體及產(chǎn)品評級均為AAA，票面利率3.35%。

相隔不足一月，4月25日，中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）成功完成簿記，發(fā)行規(guī)模達87.08億元，再次刷新紀錄，成為目前全國規(guī)模最大的碳中和CMBS產(chǎn)品。發(fā)行期限18年（3+3+3+3+3+3）年，全場認購倍數(shù)達2.5倍，票面利率3.4%。

從發(fā)行產(chǎn)品看，碳中和債對底層資產(chǎn)的綠色建筑水平要求較高。據(jù)中國金茂介紹，北京凱晨世貿(mào)中心是中國內(nèi)地首家獲得美國LEED-EB鉑金認證的高端物業(yè)項目，同時取得了“三星級綠色建筑標識”和美國“WELL金級預認證”。在保留原有生態(tài)的基礎(chǔ)上，凱晨世貿(mào)中心打造了富有層次的綠化體系和景觀，體現(xiàn)了中國金茂運用科技手段助力節(jié)能減排的能力。

觀點新媒體查閱過往報告，2020年8月，金茂綠建科研實驗基地正式成立，形成智慧能源、科技住宅研發(fā)-生產(chǎn)-應用的完善產(chǎn)業(yè)鏈，標志著中國金茂的綠建科研創(chuàng)新能力上一個臺階。截至2020年底，中國金茂已滿足綠色與健康類標識或認證設(shè)計要求的項目總建筑面積共計2098萬平方米，累計獲得綠色建筑類認證或標識219個，已投資、建設(shè)、運營城市、區(qū)域、項目級能源站54個，總供能面積約4000萬平方米，預計每年碳減排量超過37萬噸。

分析人士指出，相比普通債券，碳中和債票面利率多在3.5%附近，低于同期限中債估值曲線收益率，這能有效降低相關(guān)低碳項目的融資成本，因而大部分企業(yè)通過碳中和債來加大碳減排項目的融資。

興業(yè)銀行金融市場業(yè)務首席債券策略師徐寒飛認為，碳中和債市場仍將呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢。首先，ESG投資理念逐漸被主流機構(gòu)認可，以及ESG相關(guān)產(chǎn)品的擴容增加碳中和債的投資需求；其次，國內(nèi)外“綠色”認定標準差異逐漸縮小，增加了海外投資者對國內(nèi)綠色債券的投資需求；第三，碳中和債發(fā)行成本低于可比口徑的其他類型債券，這有助于發(fā)行人增加供給。

另有金融人士表示，目前碳中和債發(fā)行主體多為央企，民企參與度不多，建議簡化審批、提供擔保和財政貼息等方式，以擴寬民企融資渠道，但底層資產(chǎn)的碳排放達標依然是首要條件。另外，目前銀行并非持有碳排放權(quán)和參與碳市場交易的合格主體，一旦融資主體喪失償債能力，質(zhì)押的碳排放權(quán)會無法處置。

雖然碳中和CMBS的發(fā)行仍不多，相關(guān)政策也有待完善，但是并不妨礙“達標”項目的發(fā)行動作。上海證券交易所顯示，金茂華福-長沙金茂廣場北塔二期綠色資產(chǎn)支持專項計劃（碳中和）正申請13.02億元發(fā)行規(guī)模，原始權(quán)益人為金茂（嘉興）投資管理有限公司，3月28日已獲受理。

標簽： 規(guī)模再刷新 金茂87億碳中和CMBS背后的ESG資本熱 碳中和債