4月28日，受日本央行宣布繼續維持貨幣寬松政策的影響，日元對美元匯率28日持續下跌，當日一度達到創歷史的1美元兌換130日元。這是自2002年4月以來的新低，那一年日本經濟低迷，通貨緊縮加上股市大跌，一年間28家上市公司倒閉，其中超過三分之一為房地產公司。

（4.28日元走勢 圖片來自新浪財經）

日元貶值是傳統藝能

日本前首相安倍晉三在2007年辭去首相后，于2012年再次上任。其在任時期推行了的一系列經濟政策，被稱為“安倍經濟學”。主要方法是在短期內通過日元貶值，促進出口，從而增加企業收益，帶動股價上漲，同時，就業情況也得到改善，持續的通貨緊縮得以控制。可謂“日元跌，安倍贏”。

（美元兌日元歷史 圖片來自東方財富）

從上圖看出美元兌換日元已接近20年來的最低點，在2002年2月份，為100日元兌換6.1331人民幣；最高點在2011年9月份，一度達到100日元兌換8.3730人民幣，此后便一路下滑。安倍執政時期，日元的大幅貶值使得周邊鄰國本幣升值壓力山大，一方面原因是由于貿易結構相似，日元貶值使得鄰國的本土制造業和出口行業產生負面沖擊；另一方面，周邊國家的資產價格以及匯率也因為熱錢的大量涌入而收到短期劇烈波動。于是周邊國家出現了一輪競爭性貶值，來保持本國經濟和金融市場穩定。“安倍經濟學”一度十分成功，日元開始貶值后，一定程度上改善了出口產業，全國企業經常利潤從2012年的48.4萬億日元上升至2019年的75萬億日元。日經平均股價也在2018年10月達到27年以來的最高水平，約為24270日元。于是這么輝煌的戰績讓安倍有點飄，以至于今年初新任日本首相上臺后，安倍還撰文宣稱為了讓經濟成長，除了繼續推進的“安倍經濟學”別無他法。新首相不應改變這個基礎，一副我要教你做事的姿態十分囂張。

近期日元貶值的微妙之處

反觀近期的日元大幅貶值，美元兌日元匯率從3月初的115在一個半月的時間里上升到了130，也就是說，在這期間日元貶值了近12%。作為世界重要經濟體，這種短期內的暴跌是極為罕見的，特別是日本經濟、政治以及全球環境整體上較為穩定的狀態下，日元短期大幅貶值，很多人都認為這十分不合理。

日元長期以來一直是世界第三大主要儲備貨幣，排在前兩位的分別是美元和歐元，在全球外匯儲備中約占6%的份額。日本也是世界最大的對外投資國，最近幾年內不斷刷新對外資產紀錄，已經連續30年成為“世界最大債權國”。日元也是投資者喜愛的避險貨幣，日本央行一直維持著廣泛的貨幣寬松措施，將短期利率引導至-0.1%，這是日元成為避險貨幣的最直接原因，高息貨幣匯率被打壓，低息貨幣將發揮避險作用。日本長期低利率不能降低。在危機時期，其他國家的貨幣可能會降息并貶值，而日元不太可能降息，所以買進日元就是避險。另外投資者也可以將資產換成日元，通過低成本的金融杠桿再到其他國家投資，形成套利工具。

（日元兌換指數走勢 圖片來自東方財富）

本輪日元下跌始于3月11日，當天跌幅超過0.68%，此后便一路勢如破竹般的下跌，突破了115和125等多個歷史關口。這么短時間巨量的資金拋售日元，究竟流向了哪里呢？

（納斯達克指數走勢 圖片來自東方財富）

（道瓊斯指數走勢 圖片來自東方財富）

說來真的很湊巧，同在3月11日，美國資本市場的納斯達克和道瓊斯指數開始強勢上漲，與日元貶值的時間基本吻合。由此判斷，相當巨量的日元兌換成了美元，并流入美股支撐了這一波上漲的行情。這也非常符合一直以來日元作為避險和套利工具的屬性，可以說非常的好用了。并且，這一波支撐的的可是美國的股市，緩解了美國高通脹和美聯儲加息對于資本市場的影響。

日元貶值帶來的影響

自今年2月底俄烏戰爭爆發以來，諸如原油、有色金屬、小麥等全球大宗商品大幅上漲，而日本能源、食品高度依賴進口，大宗上漲導致國內物價隨之升高。日本3月全國消費者物價指數較上年同期上升0.8%，達到14個月來新高。日元大幅貶值更是加劇放大了國際大宗商品價格上浮對日本經濟的影響。日本政府不得不提出了總額6.2萬億日元（約合人民幣3179億元）物價上漲補貼。

受到日元大幅貶值影響，4月25日，中國央行決定將從今年5月15日起，將金融機構外匯存款準備金率從9％下調至8％。按當前1.05萬億美元外匯存款估算，下調1個點的外匯存款準備金率能釋放大約105億美元的供給。這樣做一定程度上放松了美元的供給和流動性，以此減輕人民幣貶值壓力。事實上今年以來國內吸引外資也是創紀錄的增長。據中央廣播電視總臺中國之聲報道，今年前2個月全國吸引外資2437億元人民幣，同比增長37.9%。我國利用外資結構持續優化。而在2021年我國吸收外資首次突破1萬億元人民幣。在海外疫情反復、俄烏戰爭帶來地區局勢不穩等外部不確定因素下，可以相信日元貶值后流入中國的資金不在少數。

另外，日元大幅貶值也給日本電子產品、化妝品、洗護用品、母嬰用品等產品銷售額帶來明顯增長。因為日元暴跌，基本上所有的商品相當于打了八折。據日本外務省公布數據，3月份進出口逆差同比下降33%，環比下降38.4%！看來，貶值包治百病。

標簽： 日元又雙跌了 到底是無奈之舉還是別有意圖