4月28日，受日本央行宣布繼續(xù)維持貨幣寬松政策的影響，日元對(duì)美元匯率28日持續(xù)下跌，當(dāng)日一度達(dá)到創(chuàng)歷史的1美元兌換130日元。這是自2002年4月以來(lái)的新低，那一年日本經(jīng)濟(jì)低迷，通貨緊縮加上股市大跌，一年間28家上市公司倒閉，其中超過(guò)三分之一為房地產(chǎn)公司。

（4.28日元走勢(shì) 圖片來(lái)自新浪財(cái)經(jīng)）

日元貶值是傳統(tǒng)藝能

日本前首相安倍晉三在2007年辭去首相后，于2012年再次上任。其在任時(shí)期推行了的一系列經(jīng)濟(jì)政策，被稱為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”。主要方法是在短期內(nèi)通過(guò)日元貶值，促進(jìn)出口，從而增加企業(yè)收益，帶動(dòng)股價(jià)上漲，同時(shí)，就業(yè)情況也得到改善，持續(xù)的通貨緊縮得以控制。可謂“日元跌，安倍贏”。

（美元兌日元?dú)v史 圖片來(lái)自東方財(cái)富）

從上圖看出美元兌換日元已接近20年來(lái)的最低點(diǎn)，在2002年2月份，為100日元兌換6.1331人民幣；最高點(diǎn)在2011年9月份，一度達(dá)到100日元兌換8.3730人民幣，此后便一路下滑。安倍執(zhí)政時(shí)期，日元的大幅貶值使得周邊鄰國(guó)本幣升值壓力山大，一方面原因是由于貿(mào)易結(jié)構(gòu)相似，日元貶值使得鄰國(guó)的本土制造業(yè)和出口行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面沖擊；另一方面，周邊國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格以及匯率也因?yàn)闊徨X的大量涌入而收到短期劇烈波動(dòng)。于是周邊國(guó)家出現(xiàn)了一輪競(jìng)爭(zhēng)性貶值，來(lái)保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定?！鞍脖督?jīng)濟(jì)學(xué)”一度十分成功，日元開(kāi)始貶值后，一定程度上改善了出口產(chǎn)業(yè)，全國(guó)企業(yè)經(jīng)常利潤(rùn)從2012年的48.4萬(wàn)億日元上升至2019年的75萬(wàn)億日元。日經(jīng)平均股價(jià)也在2018年10月達(dá)到27年以來(lái)的最高水平，約為24270日元。于是這么輝煌的戰(zhàn)績(jī)讓安倍有點(diǎn)飄，以至于今年初新任日本首相上臺(tái)后，安倍還撰文宣稱為了讓經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，除了繼續(xù)推進(jìn)的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”別無(wú)他法。新首相不應(yīng)改變這個(gè)基礎(chǔ)，一副我要教你做事的姿態(tài)十分囂張。

近期日元貶值的微妙之處

反觀近期的日元大幅貶值，美元兌日元匯率從3月初的115在一個(gè)半月的時(shí)間里上升到了130，也就是說(shuō)，在這期間日元貶值了近12%。作為世界重要經(jīng)濟(jì)體，這種短期內(nèi)的暴跌是極為罕見(jiàn)的，特別是日本經(jīng)濟(jì)、政治以及全球環(huán)境整體上較為穩(wěn)定的狀態(tài)下，日元短期大幅貶值，很多人都認(rèn)為這十分不合理。

日元長(zhǎng)期以來(lái)一直是世界第三大主要儲(chǔ)備貨幣，排在前兩位的分別是美元和歐元，在全球外匯儲(chǔ)備中約占6%的份額。日本也是世界最大的對(duì)外投資國(guó)，最近幾年內(nèi)不斷刷新對(duì)外資產(chǎn)紀(jì)錄，已經(jīng)連續(xù)30年成為“世界最大債權(quán)國(guó)”。日元也是投資者喜愛(ài)的避險(xiǎn)貨幣，日本央行一直維持著廣泛的貨幣寬松措施，將短期利率引導(dǎo)至-0.1%，這是日元成為避險(xiǎn)貨幣的最直接原因，高息貨幣匯率被打壓，低息貨幣將發(fā)揮避險(xiǎn)作用。日本長(zhǎng)期低利率不能降低。在危機(jī)時(shí)期，其他國(guó)家的貨幣可能會(huì)降息并貶值，而日元不太可能降息，所以買進(jìn)日元就是避險(xiǎn)。另外投資者也可以將資產(chǎn)換成日元，通過(guò)低成本的金融杠桿再到其他國(guó)家投資，形成套利工具。

（日元兌換指數(shù)走勢(shì) 圖片來(lái)自東方財(cái)富）

本輪日元下跌始于3月11日，當(dāng)天跌幅超過(guò)0.68%，此后便一路勢(shì)如破竹般的下跌，突破了115和125等多個(gè)歷史關(guān)口。這么短時(shí)間巨量的資金拋售日元，究竟流向了哪里呢？

（納斯達(dá)克指數(shù)走勢(shì) 圖片來(lái)自東方財(cái)富）

（道瓊斯指數(shù)走勢(shì) 圖片來(lái)自東方財(cái)富）

說(shuō)來(lái)真的很湊巧，同在3月11日，美國(guó)資本市場(chǎng)的納斯達(dá)克和道瓊斯指數(shù)開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)上漲，與日元貶值的時(shí)間基本吻合。由此判斷，相當(dāng)巨量的日元兌換成了美元，并流入美股支撐了這一波上漲的行情。這也非常符合一直以來(lái)日元作為避險(xiǎn)和套利工具的屬性，可以說(shuō)非常的好用了。并且，這一波支撐的的可是美國(guó)的股市，緩解了美國(guó)高通脹和美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于資本市場(chǎng)的影響。

日元貶值帶來(lái)的影響

自今年2月底俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，諸如原油、有色金屬、小麥等全球大宗商品大幅上漲，而日本能源、食品高度依賴進(jìn)口，大宗上漲導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)隨之升高。日本3月全國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)較上年同期上升0.8%，達(dá)到14個(gè)月來(lái)新高。日元大幅貶值更是加劇放大了國(guó)際大宗商品價(jià)格上浮對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響。日本政府不得不提出了總額6.2萬(wàn)億日元（約合人民幣3179億元）物價(jià)上漲補(bǔ)貼。

受到日元大幅貶值影響，4月25日，中國(guó)央行決定將從今年5月15日起，將金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率從9％下調(diào)至8％。按當(dāng)前1.05萬(wàn)億美元外匯存款估算，下調(diào)1個(gè)點(diǎn)的外匯存款準(zhǔn)備金率能釋放大約105億美元的供給。這樣做一定程度上放松了美元的供給和流動(dòng)性，以此減輕人民幣貶值壓力。事實(shí)上今年以來(lái)國(guó)內(nèi)吸引外資也是創(chuàng)紀(jì)錄的增長(zhǎng)。據(jù)中央廣播電視總臺(tái)中國(guó)之聲報(bào)道，今年前2個(gè)月全國(guó)吸引外資2437億元人民幣，同比增長(zhǎng)37.9%。我國(guó)利用外資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。而在2021年我國(guó)吸收外資首次突破1萬(wàn)億元人民幣。在海外疫情反復(fù)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)地區(qū)局勢(shì)不穩(wěn)等外部不確定因素下，可以相信日元貶值后流入中國(guó)的資金不在少數(shù)。

另外，日元大幅貶值也給日本電子產(chǎn)品、化妝品、洗護(hù)用品、母嬰用品等產(chǎn)品銷售額帶來(lái)明顯增長(zhǎng)。因?yàn)槿赵┑旧纤械纳唐废喈?dāng)于打了八折。據(jù)日本外務(wù)省公布數(shù)據(jù)，3月份進(jìn)出口逆差同比下降33%，環(huán)比下降38.4%！看來(lái)，貶值包治百病。

標(biāo)簽： 日元又雙跌了 到底是無(wú)奈之舉還是別有意圖