2022年5月23日，美的與科陸電子簽署股份認(rèn)購協(xié)議，擬以非公開方式認(rèn)購電子發(fā)行的不超過總股本30%的股票(3.94~4.23億股)，認(rèn)購價格為3.28元/股，預(yù)計認(rèn)購總價約為12.93~13.86億元。此次發(fā)行完成后美的預(yù)計將持有科陸電子29.96%股份，美的將成為科陸電子控股股東。同時，美的與科陸電子實控人深圳資本集團(tuán)簽署協(xié)議擬以6.64元/股價格受讓科陸電子8.95%股份。

科陸電子是一家國際化的綜合能源服務(wù)商，其業(yè)務(wù)主要涵蓋智能電網(wǎng)、儲能、新能源汽車充電及運營和綜合能源服務(wù)等板塊。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看：

2021年科陸電子智能電網(wǎng)/儲能/綜合能源管理業(yè)務(wù)分別收入24.51/2.33/3.14億元，分別占營業(yè)收入的76.53/7.30/9.82%。

從公司的業(yè)務(wù)優(yōu)勢來看：科陸電子的智能電網(wǎng)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等，業(yè)務(wù)也覆蓋了非洲、亞太、南美、歐洲等地;儲能業(yè)務(wù)方面科陸電子在2021年大力布局海外市場，已實現(xiàn)在北美、非洲、澳洲等地電網(wǎng)級儲能產(chǎn)品的批量出貨;此外，科陸電子在新能源車充電樁業(yè)務(wù)方面也與小鵬、愛馳、長城、吉利等新勢力車企保持合作。

補(bǔ)全電網(wǎng)側(cè)、工商業(yè)布局，美的儲能業(yè)務(wù)再落一子。總體來看，科陸電子具有從供能、配電、儲能、用能到運營維護(hù)的綜合服務(wù)提供能力，可有效補(bǔ)充美的能源綜合管理方面的實力。此前美的集團(tuán)戶用儲能產(chǎn)品通過合康新能已在歐洲上市銷售，此次美的收購科陸電子進(jìn)一步完善了公司在儲能業(yè)務(wù)中發(fā)電側(cè)、工商業(yè)儲能業(yè)務(wù)板塊的布局。科陸電子智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)多年來在國內(nèi)外積累電網(wǎng)、工礦企業(yè)、城市樓宇等資源，將有望協(xié)同美的儲能業(yè)務(wù)在海內(nèi)外的渠道、產(chǎn)品和品牌推廣。同時，科陸電子充電樁業(yè)務(wù)或可進(jìn)一步完善美的新能源車相關(guān)產(chǎn)品布局。

B端業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)。

近兩年來，美的B端業(yè)務(wù)在集團(tuán)內(nèi)部的優(yōu)先級明顯提升，公司不斷通過收購整合的方法拓寬在新能源車、光伏儲能、機(jī)器人、醫(yī)療等賽道布局，加速集團(tuán)從傳統(tǒng)家電企業(yè)向工業(yè)化科技企業(yè)的轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為，美的憑借其多年來積累的研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈管理、采購、銷售、渠道優(yōu)勢有望在保持家電主業(yè)平穩(wěn)運營的同時，實現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部多板塊協(xié)同發(fā)展，在ToB轉(zhuǎn)型的過程中挖掘更多增長點。

盈利預(yù)測和投資評級：在C端業(yè)務(wù)方面，我們認(rèn)為美的通過高端化、場景化的方式實現(xiàn)家電業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長，海外市場方面通過OEM和自主品牌出海提高市場份額。同時，公司不斷加大B端業(yè)務(wù)的布局，抓住高端制造、光伏儲能、新能源車等賽道的發(fā)展轉(zhuǎn)型機(jī)遇，本次收購也將進(jìn)一步助力公司B端業(yè)務(wù)的加速發(fā)展。

我們預(yù)計公司22-24年收入為3804.81/4149.23/4481.88億元，同比+10.8/+9.1/+8.0%;歸母凈利潤327.10/378.93/432.43億元，分別同比+14.5/15.8/14.1%，對應(yīng)PE為11.42/9.86/8.64倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險因素：

疫情影響消費者家電消費需求、原材料成本上漲、芯片緊缺、海運費高企、海外自主品牌開拓不及預(yù)期、匯率大幅波動、B端業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、新能源車/光伏政策補(bǔ)貼退坡等

標(biāo)簽： 美的與科陸電子簽署認(rèn)購協(xié)議 美的集團(tuán)儲能業(yè)務(wù) 科陸電子綜合能源服務(wù)商 美的集團(tuán)認(rèn)購價格