國能日新是國內新能源發(fā)電功率預測領域龍頭，已經(jīng)形成較高的客戶粘性，市占率穩(wěn)步提升。公司擁有近10年的功率預測產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗，通過不斷的模型迭代和算法優(yōu)化，產(chǎn)品預測準確率行業(yè)領先，2019年市占率約20%，業(yè)內第一。公司憑借其產(chǎn)品領先的準確性，已經(jīng)形成較高的客戶粘性，每年服務電站數(shù)量與客戶留存率穩(wěn)步提升，其客戶留存率由2018年92.66%提升至2021H1的99.39%;同時，公司每年對其他服務商的替換規(guī)模也遠高于被替代，均顯示出其產(chǎn)品具備較強的市場競爭力，推動市占率穩(wěn)步提升。

剛性需求帶動下，發(fā)電功率預測市場發(fā)展具有長期成長邏輯，預計“十四五”期間行業(yè)規(guī)模將翻倍增長。由于新能源天生的波動性和隨機性，為實現(xiàn)電力生產(chǎn)和電力消費的實時平衡，需要對各新能源電站的發(fā)電功率進行高精度的預測、管理和控制，以平滑其波動性和隨機性。在相關政策要求下，發(fā)電功率預測為新能源發(fā)電站剛性需求，行業(yè)規(guī)模將隨著新能源電站建設規(guī)模增長穩(wěn)步提升。根據(jù)我們估算，預計到2025年功率預測市場規(guī)模將達約16.84億元，較2021年8.32億元，實現(xiàn)翻倍增長。

公司在功率預測領域優(yōu)勢顯著，有望逐步強化規(guī)模效應。公司核心競爭優(yōu)勢包括：1)準確率作為預測服務核心指標，領跑業(yè)界：隨著新能源裝機量快速增長，預測準確率考核趨嚴是大勢所趨，電站對準確率要求也將持續(xù)提升，公司預測準確率領跑業(yè)界，市場競爭力有望持續(xù)提升。2)坐擁優(yōu)質大客戶資源，為營收增長提供保障：公司客戶主要為“五大四小”等大型發(fā)電集團下屬企業(yè)及電網(wǎng)公司等能源電力主體，相關營收占比穩(wěn)步提升，同時也是“十四五”新能源建設中堅力量，約占總裝機規(guī)模的70%，有望為公司營收增長提供堅實基礎。3)逐步在新能源發(fā)展優(yōu)勢地區(qū)形成區(qū)域規(guī)模效應：西北、華東、華北地區(qū)是國內新能源裝機前三大地區(qū)，也是公司發(fā)展的優(yōu)勢區(qū)域，相近區(qū)域內，地形、氣候、天氣等相似度較高，有助于在區(qū)域內建立起品牌壁壘優(yōu)勢，逐步形成區(qū)域規(guī)模效應。

以功率預測高滲透率為基石，向虛擬電廠、電力交易等應用場景拓展，打開成長空間。目前，國內虛擬電廠發(fā)展尚處于早期試點階段，公司已經(jīng)陸續(xù)斬獲國網(wǎng)、大唐集團等旗下公司虛擬電廠研發(fā)建設項目，逐步樹立標桿案例，有望在行業(yè)加速發(fā)展期獲得快速發(fā)展機遇。發(fā)電功率預測可以提供精準的功率預測與發(fā)電量預測數(shù)據(jù)，為電力交易提供精準的報價、報量支撐，保證新能源發(fā)電企業(yè)對所轄場站發(fā)電能力的可信度，提高整體收益;公司有望憑借其在功率預測領域的高市占率與客戶粘性，推動電力交易輔助服務滲透率穩(wěn)步提升。

投資建議：預計公司22-24年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.89/4.98/6.33億元，同比增長30%/28%/27%，歸母凈利潤為0.74/0.90/1.13億元，對應PE為44.9/37.1/29.4x。考慮到公司新股上市初期流通盤較小，股價波動較大，暫不予以投資評級。

風險提示：政策不及預期;行業(yè)競爭加劇;新技術、新產(chǎn)品研發(fā)不及預期。

標簽： 國能日新 剛性需求帶動發(fā)電功率預測 市場規(guī)模 產(chǎn)品預測