低壓電器高端市場領(lǐng)軍企業(yè)，有望進入快速成長階段。

良信股份成立于1999年，創(chuàng)立之初便瞄準低壓電器行業(yè)客戶市場，目前已具備完善的低壓電器產(chǎn)品線，性能指標(biāo)位居行業(yè)第一梯隊，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用下游包括新能源、信息通訊、智能樓宇、工建、電力等行業(yè)。受益于前期銷售網(wǎng)絡(luò)的布局，公司經(jīng)歷快速崛起階段、穩(wěn)步增長階段，現(xiàn)已步入業(yè)績兌現(xiàn)期，智能樓宇業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健增長，信息通信業(yè)務(wù)、電力業(yè)務(wù)等有望受益于下游需求提升，前期布局的新能源、新能源汽車等高成長性領(lǐng)域加速貢獻業(yè)績增量，未來有望保持較高增速。

公司核心優(yōu)勢明顯，有望持續(xù)賦能高質(zhì)量增長。1)堅持客戶需求為導(dǎo)向的持續(xù)創(chuàng)新。公司IPD2.0開發(fā)體系始終錨定客戶核心需求，高效的跨部門合作有助于提升公司研發(fā)效率、降低全鏈條成本。借助燈塔客戶，公司可加速向該客戶所在行業(yè)的其他客戶及相關(guān)行業(yè)推廣。2)面向市場的全流程組織保障。公司內(nèi)部已形成面向客戶的多重矩陣式組織架構(gòu)，可更好地分析重點下游的市場機會并成果化，提升公司的成長空間，“三箭齊發(fā)”的市場化激勵體系及強大的新生代管理團隊將提供充足后備保障。3)海鹽4.0智能制造基地提質(zhì)增效。公司主要原料價格已有所回落，成本端壓力有望在22H2略有緩解。公司海鹽4.0智能基地將覆蓋模具、沖壓、電鍍、焊接、裝配、倉儲物流等全產(chǎn)業(yè)鏈，目前一期廠房已投運，二期廠房預(yù)計將在22年9月完成竣工驗收，海鹽數(shù)字化基地將提升公司產(chǎn)能規(guī)模、零部件自供比例及高效交付能力，助力公司實現(xiàn)高效降本。

公司下游應(yīng)用多個領(lǐng)域開花結(jié)果，未來成長動力充足。1)智能樓宇：公司整體市占率有望提升，并借助現(xiàn)有客戶資源加速導(dǎo)入智能家居產(chǎn)品。工建、公商建兩大新領(lǐng)域也將帶來新增量。2)信息通信：行業(yè)景氣度持續(xù)提升，5G基站及IDC領(lǐng)域的供應(yīng)商多為外資，公司與三大運營商合作良好，有望享受行業(yè)規(guī)模增長及市場份額提升雙重紅利。3)新能源：風(fēng)電、光伏裝機量高速增長，公司已經(jīng)具備完整的光伏、風(fēng)電整體解決方案，綁定行業(yè)大客戶，新能源業(yè)務(wù)有望高速增長。4)電動車：行業(yè)景氣度高漲，公司高壓直流接觸器、充電樁等有望快速增長。5)電力：電網(wǎng)計劃投資規(guī)模大幅提升，配網(wǎng)側(cè)建設(shè)為重點環(huán)節(jié)，公司與電力企業(yè)緊密合作，并前瞻性布局智能化，有望受益于本輪電網(wǎng)投資周期。

投資建議：

我們預(yù)計公司22-24年營收分別為52.52、70.44、95.59億元，增速分別為30.4%、34.1%、35.7%;歸母凈利潤分別為5.68、8.06、11.63億元，增速分別為35.6%、41.9%、44.4%。公司為低壓電器高端市場龍頭，下游多個領(lǐng)域增長強勁，盈利能力有望提升，以22年6月6日收盤價為基準，公司22-24年P(guān)E分別為25X、18X、12X，低于可比公司均值，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：大宗商品價格上漲超預(yù)期的風(fēng)險;疫情發(fā)展超預(yù)期的風(fēng)險;新客戶開發(fā)或主流客戶導(dǎo)入不及預(yù)期的風(fēng)險等。

標(biāo)簽： 良信股份 低壓電器高端市場 低壓電器行業(yè) 良信股份投資評級