揚杰科技發布收購楚微半導體40%股權的公告：公司確認受讓中國電子科技集團公司第四十八研究所持有的湖南楚微半導體科技有限公司40%的股權，轉讓底價為29,500萬元人民幣。摘牌成功后，受讓方需以貨幣方式將轉讓方未實繳的8,000萬元出資向標的企業實繳到位。雙方已于2022年6月6日簽署了《產權交易合同》。交易完成后，公司預計成為楚微半導體第一大股東，楚微半導體將成為公司的參股子公司。揚杰科技負責籌措楚微半導體二期建設資金，確保楚微半導體最遲在2024年12月31日前完成增加建設一條月產3萬片的8英寸硅基芯片生產線和一條月產0.5萬片的6英寸碳化硅芯片生產線。我們認為，此次交易擴充了揚杰科技8英寸片的供應，并且加強了碳化硅的生產研發能力。

攜手國內先進設備供應商，升級8英寸片產能：中電科四十八所是中電科集團的半導體設備研發核心力量，生產的半導體設備包括離子注入機、擴散/氧化/退火設備、CVD設備、PVD設備等，涵蓋薄膜制備、摻雜、刻蝕、燒結、激光焊接等領域。楚微半導體已建設一條8英寸0.25μm-0.13μm集成電路成套裝備驗證工藝線。據我們測算，揚杰科技目前的產能以4至6英寸片為主，換算成8英寸片的等效產能約4.7萬片/月。目前楚微半導體已實現8寸線的規模化生產，月產達1萬片，產能持續爬坡中。加上公司負責在2024年建設完成的3萬片/月的8英寸芯片產線，此次交易或能使揚杰科技在2024年增加近一倍的8英寸片供應，將增強公司整體盈利能力，鞏固公司功率半導體頭部IDM供應商的地位。

加速碳化硅研發進度：中電科四十八所已實現碳化硅芯片制造關鍵裝備的重點突破，并形成局部成套應用態勢。產品包括SiC外延生長爐、高溫氧化爐、離子注入機、高溫激活爐等設備。揚杰科技已成功開發并向市場推出SiC模塊及650VSiCSBD、1200V系列SiCSBD全系列產品，SiCMOS已取得關鍵性進展。公司負責在2024年建設完成月產0.5萬片的6英寸碳化硅芯片生產線，增強了公司在SiC設計生產一體化的能力，加速在三代半導體的布局。

投資建議：看好公司與楚微半導體強強聯合，加速功率半導體國產化進度，實現芯片尺寸升級，以及碳化硅一體化的布局。預計公司2022-2024年實現歸母凈利潤分別為9.78億元、12.52億元、16.01億元。預計楚微半導體將給公司帶來長期的增長動力，調高公司估值，給予2022年48倍PE，對應目標價91.68元。維持“買入”評級。

風險提示：下游消費疲軟的風險、新產品推進不及預期的風險、行業競爭加劇的風險、產線建設不及預期的風險、疫情擴散的風險、國際形勢惡化的風險。

標簽： 揚杰科技收購楚微半導體股權 擴充8英寸片產能 6英寸碳化硅芯片 國內先進設備供應商