5月產(chǎn)銷快速修復(fù)，分別同比+4.1%和-7.9%，已接近正常月度產(chǎn)銷水平。長城汽車發(fā)布2022年5月產(chǎn)銷快報，5月當(dāng)月汽車生產(chǎn)84288輛，同比+4.1%，環(huán)比+52.5%;汽車銷售80062輛，同比-7.9%，環(huán)比+48.9%。1-5月公司產(chǎn)銷量分別完成425478輛和417339輛，同比分別-15.6%和-19.4%，較1-4月增速分別+3.8pct和+2.3pct。受吉林、深圳和上海等長三角城市疫情影響，公司4月份產(chǎn)銷均受到較大沖擊，5月產(chǎn)銷修復(fù)較快，歐拉、坦克品牌實現(xiàn)了較大幅度的正增長，哈弗、WEY和長城皮卡下滑幅度也大幅收窄。更為可喜的是，公司產(chǎn)量已實現(xiàn)了正增長，基本已恢復(fù)至疫情前的正常水平。我們判斷，隨著供給制約的消除，及各類補(bǔ)貼刺激下的需求增長，公司6月銷量有望會進(jìn)一步上升，同比實現(xiàn)正增長或是大概率事件。

哈弗品牌產(chǎn)銷分別-14.1%和-22.5%，下滑幅度大幅收窄，促消費(fèi)政策刺激下6月或有明顯提升。5月公司哈弗品牌產(chǎn)銷量分別為43780輛和41748輛，同比分別-14.1%和-22.5%，環(huán)比均+43.3%。1-5月哈弗品牌產(chǎn)銷分別完成242810輛和237629輛，同比分別-25.2%和-28.3%，較1-4月增速分別+2.1pct和+1.1pct。本月哈弗品牌產(chǎn)銷雖然依然下滑，但在5月底中央、地方政府和各大車企陸續(xù)出臺刺激汽車消費(fèi)的政策助力下，我們判斷6月份該品牌銷量有望明顯提升。

WEY品牌產(chǎn)銷分別-17.3%和-16.3%，下滑幅度有所收窄，補(bǔ)貼政策刺激下6月或有提升。5月公司W(wǎng)EY品牌產(chǎn)銷量分別為2431輛和2520輛，同比分別-17.3%和-16.3%，環(huán)比分別+15.8%和+9.9%。1-5月WEY品牌產(chǎn)銷分別完成19035輛和19098輛，同比分別+8.2%和+4.5%，較1-4月增速分別-5.1pct和-4.1pct。刺激汽車消費(fèi)的政策對該品牌的促進(jìn)作用有望在6月開始體現(xiàn)，同比增速大概率將會好轉(zhuǎn)。

長城皮卡產(chǎn)銷分別+10.9%和-16.7%，產(chǎn)銷差異擴(kuò)大，供給制約解除。5月公司長城皮卡產(chǎn)銷量分別為19608輛和17008輛，同比分別+10.9%和-16.7%，環(huán)比分別+47.5%和+28.8%。1-5月長城皮卡產(chǎn)銷分別完成76019輛和73166輛，同比分別-19.2%和-26.8%，較1-4月增速分別+7.0pct和+2.6pct。公司的汽車產(chǎn)量實現(xiàn)正增長，供給制約基本解除，6月銷量增速有望好轉(zhuǎn)。

歐拉品牌產(chǎn)銷分別+214.5%和+199.4%，環(huán)比和同比均實現(xiàn)大幅增長。5月公司歐拉品牌產(chǎn)銷量分別為10600輛和10768輛，同比分別+214.5%和+199.4%，環(huán)比分別+236.0%和+248.7%。1-5月歐拉品牌產(chǎn)銷分別完成47409輛和47610輛，同比分別+15.2%和+14.0%，較1-4月增速分別+17.8pct和+17.5pct。受益于新能源汽車需求的快速增長，該品牌產(chǎn)銷增速有望持續(xù)保持高增長。

坦克品牌產(chǎn)銷分別+30.9%和+31.7%，增速較上月加快。5月公司坦克品牌產(chǎn)銷量分別為7869輛和8018輛，同比分別+30.9%和+31.7%，環(huán)比分別+27.2%和+32.2%。1-5月坦克品牌產(chǎn)銷分別完成40205輛和39836輛，同比分別+51.2%和+53.7%，較1-4月增速分別-5.9pct和-6.8pct。

盈利預(yù)測、估值分析和投資建議。預(yù)計公司2022-2024年歸母公司凈利潤為77.5/108.0/129.1億元，同比增長15.2%/39.4%/19.5%，對應(yīng)EPS為0.84/1.17/1.40元，PE為44.5/32.0/26.7倍。我們維持“買入-A”的投資評級。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)的影響超預(yù)期，新產(chǎn)品銷量低于預(yù)期。

標(biāo)簽： 長城汽車 5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù) 長城皮卡 哈弗品牌產(chǎn)銷