長安汽車發(fā)布2022年5月產(chǎn)銷快報。5月公司汽車批發(fā)銷量為15.1萬輛，同比-18.1%，環(huán)比+30.6%。1-5月公司汽車?yán)塾嬇l(fā)91.8萬輛，同比-10.7%。

重慶長安5月批發(fā)銷量為6.5萬輛，同比-11.4%，環(huán)比+27.5%。1-5月累計批發(fā)39.8萬輛，同比-6.0%;

合肥長安5月批發(fā)銷量為1.8萬輛，同比-19.1%，環(huán)比+68.7%。1-5月累計批發(fā)9.7萬輛，同比-30.4%;

長安福特5月批發(fā)銷量為1.3萬輛，同比-32.4%，環(huán)比+9.6%。1-5月累計批發(fā)8.5萬輛，同比-13.9%;

長安馬自達(dá)5月批發(fā)銷量為0.9萬輛，同比-9.6%，環(huán)比+146.8%。1-5月累計批發(fā)5.3萬輛，同比+6.0%。

產(chǎn)銷環(huán)比改善自主份額再突破

疫情影響逐步減退，批發(fā)環(huán)比小幅改善。疫情影響邊際減弱，5月公司產(chǎn)銷環(huán)比有所改善。由于去年同期基數(shù)較高疊加合資恢復(fù)較慢，公司同比表現(xiàn)弱于行業(yè)整體。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，5月狹義乘用車批發(fā)銷量為159.1萬輛，同比-1.3%。

公司自主乘用車份額穩(wěn)步提升，政策刺激下半年銷量有望快速提升。公司自主乘用車今年1-4月批發(fā)銷量市場占比達(dá)7.1%，位居自主之首，份額較2021年全年提升1.1pct。展望下半年，我們判斷政策對燃油車消費(fèi)拉動明顯，公司自主及合資品牌有望全面受益。供給緩解下，全年銷量有望超出集團(tuán)全年245萬輛目標(biāo)。

UNI-V接力增量，自主產(chǎn)品矩陣不斷增強(qiáng)。Q2-Q3為公司自主密集改款上市的節(jié)點(diǎn)，CS35Plus、逸動Plus已于5月?lián)Q新上市。UNI-V于3月上市，銷量有望快速爬坡。今年UNI-T改款、UNI-V新增動力版本有望年內(nèi)上市，產(chǎn)品矩陣實(shí)力持續(xù)提升。

發(fā)力電氣化新能源產(chǎn)品元年

2022年4月13日，2022長安汽車全球伙伴大會在線上召開。會上，此前全新數(shù)字電動品牌正式被命名為“長安深藍(lán)”。會上公布新能源目標(biāo)，到2025年，長安汽車總銷量要達(dá)到400萬輛，其中長安品牌300萬輛，新能源銷量達(dá)到105萬輛，占比達(dá)到35%。

公司自主發(fā)力電氣化，開啟新能源產(chǎn)品元年。公司今年預(yù)計將投放8款全新的新能源產(chǎn)品，上市節(jié)奏上，我們預(yù)計基于EPA平臺的小型轎車長安LUMIN和緊湊型轎車SL03將于Q2-Q3上市，C673預(yù)計下半年上市，基于高端CHN平臺打造的阿維塔11也將于Q3實(shí)現(xiàn)首批量產(chǎn)及用戶交付。此外，公司藍(lán)鯨iDD混動系統(tǒng)也將逐步搭載于現(xiàn)有燃油車型，除了已上市的UNI-KiDD外，UNI-ViDD預(yù)計也將于年內(nèi)推出。

投資建議

公司自主品牌盈利可持續(xù)性不斷驗(yàn)證。UNI系列延續(xù)爆款基因，帶動單車均價持續(xù)提升。預(yù)計隨著自主銷量穩(wěn)定在盈虧平衡點(diǎn)之上，單車盈利有望隨著銷量提升彰顯更大的彈性。隨著減值及購買積分費(fèi)用影響的減退，我們認(rèn)為自主盈利有望穩(wěn)步提升。此外，阿維塔新車交付在即，合資品牌盈利穩(wěn)步提升，新能源新品加速導(dǎo)入，看好公司在全新產(chǎn)品周期下迎來盈利的快速釋放，疊加高端電動化轉(zhuǎn)型帶來估值的重塑。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年收入為1,244.9/1,503.3/1,870.3億元，歸母凈利潤為69.3/81.8/102.6億元，對應(yīng)EPS為0.91/1.07/1.34元，對應(yīng)2022年6月9日15.10元/股的收盤價，PE分別為17/14/11倍，維持買入評級。

風(fēng)險提示

自主品牌車型迭代不及預(yù)期;福特戰(zhàn)略調(diào)整不及預(yù)期;馬自達(dá)整合不及預(yù)期;阿維塔品牌發(fā)展不及預(yù)期等。

標(biāo)簽： 長安汽車5月產(chǎn)銷快報 電氣化新能源 自主份額突破 乘用車批發(fā)銷量