長安汽車發布2022年5月產銷快報。5月公司汽車批發銷量為15.1萬輛，同比-18.1%，環比+30.6%。1-5月公司汽車累計批發91.8萬輛，同比-10.7%。

重慶長安5月批發銷量為6.5萬輛，同比-11.4%，環比+27.5%。1-5月累計批發39.8萬輛，同比-6.0%;

合肥長安5月批發銷量為1.8萬輛，同比-19.1%，環比+68.7%。1-5月累計批發9.7萬輛，同比-30.4%;

長安福特5月批發銷量為1.3萬輛，同比-32.4%，環比+9.6%。1-5月累計批發8.5萬輛，同比-13.9%;

長安馬自達5月批發銷量為0.9萬輛，同比-9.6%，環比+146.8%。1-5月累計批發5.3萬輛，同比+6.0%。

產銷環比改善自主份額再突破

疫情影響逐步減退，批發環比小幅改善。疫情影響邊際減弱，5月公司產銷環比有所改善。由于去年同期基數較高疊加合資恢復較慢，公司同比表現弱于行業整體。根據乘聯會數據，5月狹義乘用車批發銷量為159.1萬輛，同比-1.3%。

公司自主乘用車份額穩步提升，政策刺激下半年銷量有望快速提升。公司自主乘用車今年1-4月批發銷量市場占比達7.1%，位居自主之首，份額較2021年全年提升1.1pct。展望下半年，我們判斷政策對燃油車消費拉動明顯，公司自主及合資品牌有望全面受益。供給緩解下，全年銷量有望超出集團全年245萬輛目標。

UNI-V接力增量，自主產品矩陣不斷增強。Q2-Q3為公司自主密集改款上市的節點，CS35Plus、逸動Plus已于5月換新上市。UNI-V于3月上市，銷量有望快速爬坡。今年UNI-T改款、UNI-V新增動力版本有望年內上市，產品矩陣實力持續提升。

發力電氣化新能源產品元年

2022年4月13日，2022長安汽車全球伙伴大會在線上召開。會上，此前全新數字電動品牌正式被命名為“長安深藍”。會上公布新能源目標，到2025年，長安汽車總銷量要達到400萬輛，其中長安品牌300萬輛，新能源銷量達到105萬輛，占比達到35%。

公司自主發力電氣化，開啟新能源產品元年。公司今年預計將投放8款全新的新能源產品，上市節奏上，我們預計基于EPA平臺的小型轎車長安LUMIN和緊湊型轎車SL03將于Q2-Q3上市，C673預計下半年上市，基于高端CHN平臺打造的阿維塔11也將于Q3實現首批量產及用戶交付。此外，公司藍鯨iDD混動系統也將逐步搭載于現有燃油車型，除了已上市的UNI-KiDD外，UNI-ViDD預計也將于年內推出。

投資建議

公司自主品牌盈利可持續性不斷驗證。UNI系列延續爆款基因，帶動單車均價持續提升。預計隨著自主銷量穩定在盈虧平衡點之上，單車盈利有望隨著銷量提升彰顯更大的彈性。隨著減值及購買積分費用影響的減退，我們認為自主盈利有望穩步提升。此外，阿維塔新車交付在即，合資品牌盈利穩步提升，新能源新品加速導入，看好公司在全新產品周期下迎來盈利的快速釋放，疊加高端電動化轉型帶來估值的重塑。維持盈利預測，預計2022-2024年收入為1,244.9/1,503.3/1,870.3億元，歸母凈利潤為69.3/81.8/102.6億元，對應EPS為0.91/1.07/1.34元，對應2022年6月9日15.10元/股的收盤價，PE分別為17/14/11倍，維持買入評級。

風險提示

自主品牌車型迭代不及預期;福特戰略調整不及預期;馬自達整合不及預期;阿維塔品牌發展不及預期等。

標簽： 長安汽車5月產銷快報 電氣化新能源 自主份額突破 乘用車批發銷量