助商政策助力業(yè)績(jī)逆風(fēng)破浪疊加板塊估值提升，維持“買入”評(píng)級(jí)

助商資金加持下，4-5月顧家家居經(jīng)營(yíng)情況逆勢(shì)穩(wěn)健增長(zhǎng)表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)。當(dāng)前公司處于引領(lǐng)計(jì)劃沖刺、助商資金最后消化及前期庫(kù)存清理后的補(bǔ)庫(kù)階段，輔助華東疫情好轉(zhuǎn)的外圍環(huán)境加持，預(yù)計(jì)6月及2022H2業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望實(shí)現(xiàn)超越，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)達(dá)成可期。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利分別為20.23/24.47/29.47億元，對(duì)應(yīng)EPS3.20/3.87/4.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE18.3/15.2/12.6倍，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)疊加地產(chǎn)政策刺激下的板塊估值提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。

12億助商政策助力引領(lǐng)計(jì)劃實(shí)施，疫情之下逆風(fēng)破浪業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

2022上半年疫情蔓延下公司戰(zhàn)略性推出12億助商政策推動(dòng)70天引領(lǐng)計(jì)劃(實(shí)施時(shí)間為4月下旬/5月/6月)的實(shí)施，具體包括(1)6億免息貸款用于經(jīng)銷商解決短期資金壓力;(2)6億元專項(xiàng)渠道扶持，增強(qiáng)經(jīng)銷商投資信心，推動(dòng)渠道建設(shè)逆勢(shì)擴(kuò)張;(3)終端零售促銷。針對(duì)引領(lǐng)計(jì)劃每個(gè)階段目標(biāo)達(dá)成的經(jīng)銷商，公司會(huì)給予額外政策支持其在產(chǎn)品和營(yíng)銷端的投入。

上述疫情專項(xiàng)政策自推出以來已漸見成效，受疫情影響最大的4-5月公司的經(jīng)營(yíng)仍能保持正增長(zhǎng)，領(lǐng)先行業(yè)可比公司。

短期展望：終端零售拉動(dòng)疊加補(bǔ)庫(kù)存，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)達(dá)成可期

6月處于公司引領(lǐng)計(jì)劃實(shí)施的最后沖刺階段，結(jié)合華東疫情態(tài)勢(shì)發(fā)展公司也適時(shí)推出長(zhǎng)三角復(fù)蘇計(jì)劃，采取將6.18活動(dòng)延長(zhǎng)至6.30等措施激發(fā)疫情壓制下的需求釋放，同時(shí)輔助疫情助商資金的最后消化，我們預(yù)計(jì)6月公司內(nèi)貿(mào)增速有望20%以上。綜合4-5月公司經(jīng)營(yíng)情況，我們判斷引領(lǐng)計(jì)劃目標(biāo)有望達(dá)成，預(yù)計(jì)2022H1收入增長(zhǎng)15%-20%。2022H2看：(1)隨著華東疫情改善，物流及需求預(yù)計(jì)逐步恢復(fù);(2)經(jīng)過上半年渠道清庫(kù)存后，下半年有望迎來補(bǔ)庫(kù)需求;(3)下半年促銷活動(dòng)多于上半年，公司歷史業(yè)績(jī)也是呈現(xiàn)下半年好于上半年的態(tài)勢(shì)。綜合以上我們判斷下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望高于上半年，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)達(dá)成可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求大幅下滑、原材料價(jià)格大幅上漲、拓店速度不及預(yù)期。

標(biāo)簽： 助商政策 顧家家居 顧家家居投資評(píng)級(jí) 顧家家居盈利預(yù)測(cè)