九州期貨日評：銅原料供應充足、硫酸價格高位等

觀點

美國通脹數據連續刷新峰值，市場預期美聯儲激進加息步伐不停，美歐經濟衰退憂慮不斷升溫，避險需求推動美元指數飆升，銅消費前景受抑，利空沖擊推動內外盤銅價持續擴大下行空間，LME銅觸及2個月新低7059美元，滬銅亦創新低，拓展熊市行情。

(資料圖)

基本面

美國6月CPI同比上升9.1%，再創4年來新高，周四公布的美國6月PPI同比增長11.3%，超出市場預期。高通脹數據使得美聯儲在7月底貨幣政策會議上加息75甚至10個基點的可能性增大，歐洲地區亦采取加息措施，貨幣緊縮趨勢令經濟衰退憂慮升溫，美元指數飆升觸及109.9，續刷新2年新高紀錄。銅價受利空沖擊擴大下行空間，跌勢流暢。

國內供需狀況，在加工費TC維持高位、銅原料供應充足、硫酸價格高位等因素影響下，國內銅冶煉企業生產積極性較高，銅產量穩定有增，SMM統計6月中國電解銅產量為85.7萬噸，同比上升3.3%。國內銅精礦上半年累計進口1248.1萬噸，同比增加8.6%。需求方面，進入夏季消費淡季，終端線纜漆包線等終端需求較疲，銅下游銅桿企業接貨謹慎，市場仍有較強的畏跌情緒，觀望增多。而夏季高溫，部分地區銅桿加工企業出現限電跡象，影響下游開工。同時近期地產方面出現斷供等消息，對銅消費方面亦有偏空影響。

庫存方面，倫敦LME銅庫存7月14日下降1725噸至12925噸，上期所銅周度庫存連增6周至69353噸，為兩個月新高。現貨方面，7月14日上海有色金屬交易中心現貨銅價在56130-5626元/噸，下跌42元/噸，對2208合約升水90--22元/噸。現貨銅價下滑，升水上漲，貿易商成交較弱，下游消費清冷。

策略

滬銅主力2208合約擴大跌幅，下破5500，MACD綠柱延展，持續熊市，策略上空頭持有。

風險提示

宏觀偏空，國內消費淡季，庫存變化

觀點

滬鋁下挫中有所震蕩，國內市場鋁供應增加，消費處傳統淡季，地產表現疲弱，鋁下游消費無大的起色。海外庫存庫存極低及國內鋁社會庫存去庫等則對鋁價時有支撐，滯緩鋁價下行空間，行情低位小幅震蕩，難改下行趨勢，行情仍有續跌壓力。

基本面

美國CPI連續爆表，6月PPI同比增11.3%，美聯儲激進加息疊加經濟衰退預期，削弱有色金屬包括鋁的消費前景，鋁價仍受宏觀偏空壓力。供應端，國內鋁生產端仍有增量，廣西、云南、甘肅等地新增和復產產能在7月繼續推進，6月份國內電解鋁產量達到336萬噸，同比增4.4%，7月份鋁產量有望繼續增加。鋁價不斷下跌，國內有部分鋁企出現虧損，但產量虧損比例仍較低，需要有更低的價格和持續時間來引發鋁企減產，近期增量趨勢尚無改變。

需求方面，地產表現不佳，鋁下游新增訂單不足，夏季高溫消費淡季，終端需求不振。SMM調研，本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率繼續呈下滑態勢，環比上周小幅回落0.2個百分點至66.3%。社會庫存仍有去庫，7月14日SMM統計國內社會庫存69.7萬噸，較上周四下降2.6萬噸。

倫敦LME鋁庫存7月14日下降345噸至33685噸，持續刷新逾21年來最低水平。上期所鋁庫存200247噸，降至逾兩年新低。現貨方面，7月12日上海有色金屬交易中心鋁價17410-1745元/噸，下跌16元/噸，對滬鋁2207合約貼水3—升水1元/噸。貿易商出貨為主，下游按需采購。

策略

滬鋁主力2208合約下跌中有所震蕩，期價觸及低點17025，阻力位在5日均線17505，期價弱勢震蕩。策略上空頭持有。

風險提示

國內供應充沛，海外庫存偏低，消費變化

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