在2022年的A股做投資，并不容易。

(相關資料圖)

（數據來源：東方財富Choice數據，數據截至2022/7/15，不作投資推薦）

上證指數開年就遭遇了連續4個月的大跌。

那段時間，晚上看賬戶時都得用手捂著眼睛，小心翼翼地從指縫里瞄一眼凈值。

4月26日，行情終于見底，隨后一波猛烈的反彈開啟。

帶頭大哥新能源一馬當先，各板塊陸續開始收復失地。今年回本，似乎有戲？

可惜好景不長，來到7月份，行情再度熄火。

細心的朋友可能已經發現，最近我們文章標題的“V型反轉”漸漸少了，“大跌找原因”開始變多。

回本曾經近在眼前，突然好像又遠在天邊。

那么今天我們就復盤一下，那些基金買在山頂的人，后來是怎么回本的？

（數據來源：東方財富Choice數據，數據截至2022/7/15，不作投資推薦）

嚴格來說，過去二十年時間，偏股混合型基金指數一共出現了三次大級別的山頂。

第一次是2007年的“全面牛”，大盤一度站上6124點，號稱A股的珠穆朗瑪峰。火熱的行情吸引大量投資者跑步進場。

然而水滿則溢，月盈則虧。牛市走到盡頭，熊市就會接班上崗。牛市的頂點跟熊市的起點其實是同一天。

登頂之后，市場開啟全面回調。直到2008年10月，上證指數觸底1664點，此時較山頂已經縮水了75%。

在這次熊市里，偏股混合型基金指數的最大回撤達到-58.40%，大量基金凈值腰斬。

在山頂入場的投資者被套，開始踏上回本之路。

（數據來源：東方財富Choice數據，截取2007/1/4至2015/6/12，不作投資推薦）

2008年10月觸底后，市場開啟了一波猛烈反彈。這次反彈為期近一年，上證指數最高走到了3478點，較底部翻了一倍。

偏股混合型基金指數一直反彈到2010年底，較低點上漲106.69%。但跟此前的山頂比還有不小的距離。

進入2011年，反彈戛然而止，然后是為期3年的漫長下跌。

直到下一輪牛市，2015年的2月16日，偏股混合型基金指數才突破前高，徹底收復了失地。

此時距離2007年的山頂已經過去了7年零4個月。

第二次是2015年的“中小創?！?，當時大盤也曾到達5178點。創業板指一度站上4037點，這個位置我們至今還沒收復。

（數據來源：東方財富Choice數據，截取2015/6/12至2021/2/10，不作投資推薦）

還是同樣的劇情，山頂之后，俯沖開始。

第一輪下跌從2015年6月開始到同年9月，偏股混合型基金指數的最大回撤達到-46.12%。

之后反彈到了，但緊接著就是2016年初的熔斷行情。再往后是2017、2018年的一輪小牛熊。

直到2020年的6月30號，偏股混合型基金指數才一舉收復失地，再次創出新高。

此時距離2015年的山頂過去了5年。

而我們本次山頂發生在2021年2月10日，也就是去年春節前的最后一個交易日。目前仍在收復的路上。

通過對前兩次的回顧，我們發現：想要收復這種大級別的山頂，很難畢其功于一役，更多的是曲折反復。

從山頂摔下來，往往會有一次猛烈反彈，但很難一蹴而就。那些成功抄底的人，此時手上拿著豐厚的利潤，選擇止盈離場會對市場形成壓力。

當然，這并不是說我們本次回本也要再等個三年五載。

一方面，圖上的三次山頂的“真實高度”并不相同。決定性價比的并不是指數點位的高低，而是其背后股票估值水平的高低。

（數據來源：東方財富Choice數據，截至2022/7/15，不作投資推薦）

盡管在圖上，2021年初的山頂“海拔”更高。但從各主要指數的市盈率上來看，這次其實是明顯低于前面兩次的。換句話說，真實的泡沫程度可能并沒有之前大。

而且，市場經過這一年多時間的調整，同時伴隨著企業盈利水平的增長，各指數的市盈率又下了一個臺階，性價比也提高了。

另一方面，我們前面回顧的兩次“回本”，實際上指的是滿倉梭哈在A股幾年才出現一次的山頂，此后沒有其他操作。

但是在實際投資中，滿倉買在山頂那一天其實是很有技術的活兒，這樣的情況并不多。而且在下跌中通過補倉也可以降低整體的持倉成本。

僅僅是賬戶利潤回本的話，其實并不需要等到指數完全收復失地。如果在底部收集了不少籌碼，或許只需要一次中等級別的反彈，賬戶就可以沿著“微笑曲線”翻紅。

最后，對于投資中的“本”的概念，其實沒有必要過分看重。

我們在投資中經常有這樣的心態：買入一旦被套，虧了本，就選擇臥倒不動。等到漲起來、回了本，就考慮離場，趕緊跟這段不開心的被套記憶說byebye。

但實際上，決定某一時刻資產的未來回報的，并不是我們曾以怎樣的價格買入，而是資產的質地和此時的價格。

在心理學上，過于看重“本”其實是一種錨定效應。它很常見，但會影響我們做出不理性的決策。

舉個例子，假如我們高價買了一些特級蘋果，儲存過程中發現有個蘋果腐爛了。

合理的做法應該是不考慮當時買入的價格，丟掉蘋果。腐爛的蘋果有害健康，吃掉實際上是負收益。

但如果過于看重“本”，覺得是花了大價錢買的，丟掉舍不得。于是吃掉爛蘋果，生了病，其實是擴大了損失。

基金投資也是如此，過度看重“本”可能是一種有害的擇時依據。

決定加倉或減倉，還是得通過判斷手里基金的質地如何，市場現在貴不貴。

質地不好，隨時都可以賣掉，不必在乎成本?！爸袊头铺亍倍斡榔秸f過：發現錯了馬上改，不論多大的代價往往都是最小的代價。

至于市場貴不貴。如果現在人人都在賺錢、基金都在新高，就像那一次次山頂，應該就不是個投資的好時機。

反過來，如果市場已經從高處跌落，多數人都還在等回本的路上，盡管此時情緒不高，但情況或許會樂觀些哦。

恰如逆向投資大師約翰鄧普頓的名言：行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。

標簽： 那些基金買在山頂的人 后來是怎么回本的 東方財富