近期，中證 1000 指數 ETF 又將是四箭齊發。

因為這事兒，也和朋友聊到一個極為有趣的話題：中證 1000 指數產品上的 “倒掛”，指數增強基金的規模竟然超過指數基金類。

倒掛！

(資料圖片僅供參考)

是的，這種倒掛，是極為罕見的。

下表，以 2022 年一季報計算的五大指數增強戰場。中證 1000 指數，恰好名列第五位。

其他四個，滬深 300 指數、中證 500 指數和上證 50 指數這三個老牌寬基上，被動指數基金的規模都是顯著大于指數增強的，最明顯的就是滬深 300 指數。

中證紅利作為一個相對小眾的指數，倒是兩者規模相若，被動指數有微弱的優勢。

但是在中證 1000 指數領域，指數增強的規模是 57.57 億元，而被動指數只有 24.35 億元，指數增強是碾壓的態勢。

如果從基金的發行，更能看出這種 “倒掛”，下表是逐年發行的中證 1000 指數相關的指數類基金 (僅計算初始份額) 的數量統計 (截至 2022 年 6 月 30 日)，可以看到指數增強始終是發行大頭，在其他指數上火熱的 ETF 領域，反而是偶發的。

中證 1000 沒特色？

為什么中證 1000 指數的傳統指數產品發展緩慢？

除了基民認知需要時間 —— 畢竟中證 500 指數這樣的中盤指數讓普通基民了解都花了很久，更不要說更小盤的中證 1000 指數；我覺得還有一個重要的原因就是，中證 1000 指數作為滬深 300 指數和中證 500 指數之外的第三個增量指數，“特色” 不夠。

滬深 300 指數和中證 500 指數作為傳統的 “二八分化” 代表，市場多年下來已經耳熟能詳。而中證 1000 指數本身，和中證 500 指數有點像，差異度有限。

下表是 2012 年至 2021 年，這三個指數的逐年對比，可以看到除了 2015 年和 2017 年這樣的極端行情，太多的時候中證 500 指數和中證 1000 指數表現是類似的。

十年年表現跑個相關，更明顯：中證 500 指數和中證 1000 指數的相關系數高達 0.94。

中證 1000 指數增強超額更可觀

雖然以指數本身而言，中證 1000 指數相對中證 500 指數的差異度有點弱，但是在指數增強戰場上卻是另一個局面。

是的，相比滬深 300 指數、中證 500 指數，中證 1000 指數的指數增強基金是賺取超額收益最容易并最穩定的。

下表是我做的一個統計，包含了 2018 至 2021 年四年里面，這三個指數增強指數基金和被動指數基金年回報均值對比。

值得注意的是，滬深 300 指數的指數增強不好做，除了 2020 年之外，其他年份相較普通被動指數基金并無明顯的優勢。

中證 500 指數相對較好，2018 至 2020 年還是有不俗超額收益，但是 2021 年，兩者表現就相若了。

唯有中證 1000 指數，指數增強始終相對指數基金，保持著穩健的超額收益。

再看 2022 年上半年，中證 500 指數雖然恢復了少數的超額收益，但是依然不如中證 1000 指數。

其實，從投資學理論來說，中證 1000 指數容易做超額并不奇怪。

畢竟，中證 1000 指數的成分股，是權重前 800 名之后的 1000 個股票，這些股票許多都沒有足夠多的研究機構覆蓋，無論是買房還是賣方，這意味著許多優秀的成分股存在 “定價不足” 的機會；另一方面，1000 個股票里面，肯定不乏有風險、業績差的，而且幾率比滬深 300 指數等更大，剔除這些，也更容易制造超額。

中證 1000 指數容易出超額，量化投資擅長中證 1000 指數，說到底還是賺信息差的錢。

中證 1000 依然需要 ETF

雖然中證 1000 指數的指數增強已經有大量選擇，但中證 1000 指數依然需要 ETF。

很簡單的道理，在短線效益上，ETF 可以規避場外基金 7 天贖回費的限制，以更高的頻率來實現一些策略。

足夠多的 ETF，也可以通過融券為玩家提供更多的做空渠道 (能低成本做空，長短倉的絕對收益策略才能更好實施)。

更多更活躍的 ETF，搭配即將出現的中證 1000 指數期貨，還能在期限套利上有更多的玩法。

如果說指數增強基金，只是一個純多頭載體，那么 ETF 則是大量金融策略的基石。

今次管理層選擇四箭齊發，無疑也有做大基石的考慮。效果如何，且拭目以待。

標簽： 指數增強 哪個指數最容易賺超額 中證1000 指數基金