上半年不同策略私募的悲歡并不相同，年前3個月的趨勢行情中，不少CTA管理人累積了足夠多的收益；而股票策略受行情拖累，成為“重災區(qū)”，直到4月末才開始跟隨行情反彈。下半年如何展望各策略呢？

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股票策略配置展望

根據(jù)投資理念和決策手段的不同，股票策略可以分為主觀策略與量化策略。

股票主觀策略

下半年隨著中下游利潤率改善，集中在中下游的成長板塊相對業(yè)績將明顯改善，成長相對價值有望業(yè)績占優(yōu)。但是在穩(wěn)增長背景下，成長

風格相對于價值風格還沒到真正逆轉(zhuǎn)的時候，期間反復或者風格輪動在所難免。

來源：國金證券，朝陽永續(xù)Go-Goal金融終端

因此，國金證券認為，成長投資可以關(guān)注新能源、半導體、互聯(lián)網(wǎng)和消費板塊。

股票量化策略

對于股票量化策略而言，短期來看，市場交投活躍度有所回暖，日均成交額重新回到萬億上方，策略運行擁擠度適中，市場時序波動水平已到底部區(qū)域，同時行業(yè)及個股收益率離散度同樣已有反彈跡象，另外雖然前期股指期貨貼水有較大的加深，但近期已步入收斂區(qū)間，另外不穩(wěn)定因子數(shù)量也在臨界值下方。

今年以來各影響因素缺乏持續(xù)性的變化一定程度上影響了上半年超額表現(xiàn)，目前來看股票量化策略（包括量化選股和市場中性策略）運行環(huán)境已度過最悲觀的階段。

下半年，國金證券認為股票量化策略的運行中性偏樂觀，中證1000股指期貨推出在即，關(guān)注相關(guān)賽道機會：

1）無論是經(jīng)濟回升趨勢、貨幣和財政政策寬松，還是信用環(huán)境改善，這都將對A股市場形成積極支撐，總體交易大概率會處于相對活躍狀態(tài)；

2）從市場風格來看，不管是盈利增速，還是估值水平，中小盤成長股仍有一定的成長空間。下半年市場預計較難出現(xiàn)大強小弱貫穿全年的一九行情，風格方面或成長股和中小盤股相對占優(yōu)，尤其在新消費、專精特新等因素的催化下，中小盤股業(yè)績預計仍會處在快速成長期；

3）從打新收益層面來看，今年以來打新策略收益呈斷崖式下跌，作為輔助增強策略的吸引力已大大降低；

4）另外，指數(shù)風險溢價顯示，經(jīng)過前期反復深度磨底的調(diào)整和近期的反彈后，各重要指數(shù)風險溢價率均創(chuàng)出了階段性新高，尤其是中證500指數(shù)，雖然已從4月下旬2011年以來的新高水平逐步回落，但仍處在風險溢價較高的區(qū)間，表明相關(guān)資產(chǎn)配置價值仍然較高；

5）隨中證1000股指期貨推出在即，結(jié)合中證1000指增賽道相對較高的超額收益，未來中性策略的絕對收益能力或有望提升。

來源：國金證券，朝陽永續(xù)Go-Goal金融終端

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期貨宏觀策略配置展望

上半年，商品期貨受俄烏影響較大，轉(zhuǎn)折劇烈，6月共振下跌；股指期貨行情走勢波動加劇；期權(quán)賣方策略收益下降，3月行情考驗風控。

下半年要重點關(guān)注三大關(guān)鍵因素：國內(nèi)穩(wěn)增長對需求的提振、海外控通脹，需求和供給的演變、國際關(guān)系下的能源供給。

整體來看，國金證券認為市場存在明顯波動機會，但機會的流暢性預計不高。相對上漲市場來說，下跌市場通常更具突發(fā)性，機會更難把握，因此對CTA的投資應(yīng)以保守配置為主。

來源：國金證券，朝陽永續(xù)Go-Goal金融終端

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另類私募策略配置展望

量化可轉(zhuǎn)債策略

可轉(zhuǎn)債策略是一個具有明顯配置意義和特點的投資策略。

對于希望追求beta收益的投資者來說，可轉(zhuǎn)債多頭策略可以一定程度上滿足beta收益要求，同時在市場大幅下跌時，債底的保護將為轉(zhuǎn)債策略提供一定安全邊際，轉(zhuǎn)債多頭策略可以成為股票多頭策略的補充或分散選擇。

對于希望追求絕對收益的投資者來說，可轉(zhuǎn)債對沖套利策略也是值得關(guān)注的選項，與常見的量化股票中性策略相比，雖然轉(zhuǎn)債對沖套利策略在對沖方面可能存在一定市值敞口，但是在獲取收益方面，轉(zhuǎn)債市場的擁擠程度遠低于股票量化市場，因此可轉(zhuǎn)債對沖套利策略也非常適合作為絕對收益組合的補充。

注：以上觀點均來源于相關(guān)機構(gòu)公開信息，包括但不僅限于官網(wǎng)、公眾號、網(wǎng)絡(luò)公開媒體報道等，不代表朝陽永續(xù)觀點，僅供參考。

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