瑞銀表示，通脹見頂可能會支撐今年下半年的美股表現(xiàn)，但與此同時，股市已經(jīng)消化了40%的經(jīng)濟衰退可能性。

為了尋求更好的風險/回報，瑞銀正在逐步采取防御措施，將必需消費品板塊評級上調至“增持”，將金融板塊評級下調至“減持”，將非必需消費板塊評級上調至“增持”，并維持信息技術板塊和醫(yī)療保健板塊“增持”評級。

瑞銀策略師Keith Parker表示，由于對通脹和經(jīng)濟增長的擔憂，標普500指數(shù)的市盈率出現(xiàn)了自上世紀60年代以來的第五大下降，該行用其框架重新評估了部門和行業(yè)的估值。

Parker表示，非必需消費品板塊的遠期市盈率接近歷史低點，必需消費品板塊的隱含回報率高于房地產(chǎn)和公用事業(yè)板塊，而且更便宜，威脅科技板塊的利率可能已經(jīng)見頂，而醫(yī)療保健板塊的收益增長穩(wěn)定且價格低廉。

瑞銀列出了其看好的行業(yè)中的最佳股票：

信息技術板塊：

蘋果(AAPL.US)，目標價185美元。Parker表示，渠道調查表明，盡管在中國面臨供應鏈中斷和疫情封鎖，但蘋果的關鍵產(chǎn)品的需求依然強勁。

CrowdStrike(CRWD.US)，目標價240美元。在安全領域，CrowdStrike是終端安全領域的市場份額領導者，并正在向云安全和安全分析等新興市場擴張。

微軟(MSFT.US)，目標價330美元。Parker表示，Azure目前價值高達500億美元，業(yè)務增長率略低于50%(按固定匯率計算)，比競爭對手更快。

Five9(FIVN.US)，目標價180美元。Five9的企業(yè)業(yè)務獲得很大成功，市場份額繼續(xù)上升，瑞銀相信，其增長潛力、具有競爭力的護城河和強大的執(zhí)行力將更具防御性，值得比同行更高的價格。

戴爾科技(DELL.US)，目標價70美元。盡管宏觀上存在不確定性，但積極的股票回購加上最近啟動的派息(上一季度返還 17.5 億美元，約占市值的5%)應該會支撐股價。

美光科技(MU.US)，目標價90美元。即使消費者需求疲軟，美光科技的技術領先地位和供應限制也應該會推動公司的持續(xù)發(fā)展，并防止 DRAM 價格在2023年出現(xiàn)調整。

Visa(V.US)，目標價292美元。目前的股價是2023財年預期每股收益的24倍，估值已經(jīng)反映了溫和衰退的預期，但并沒有充分反映Visa的增長潛力。

醫(yī)療保健板塊

Arvinas(ARVN.US)，目標價151美元。瑞銀非常看好靶向蛋白降解技術，并認為這可能是未來幾年生物制藥領域最大的創(chuàng)新，類似于抗體的發(fā)現(xiàn)(當前年銷售額1500億美元以上)。

Elevance Health(ELV.US)，目標價595美元。Elevance Health有望通過其強大的HIX /商業(yè)業(yè)務重新獲得醫(yī)療補助，其多樣化的投資組合應能抵消經(jīng)濟衰退對業(yè)務造成的不利影響。

Horizon Therapeutics(HZNP.US)，目標價137美元。Horizon的關鍵藥物Tepezza在甲狀腺眼病藥物領域的滲透率有望大大提升，同時，該公司的多個管線資產(chǎn)被低估了。

哈門那(HUM.US)，目標價532美元。瑞銀預計，隨著增長前景變得更加明朗，估值將回到歷史水平。

艾昆緯(IQV.US)，目標價292美元。在瑞銀看來，該公司有望從CRO行業(yè)的新趨勢中受益，例如 DCT 和數(shù)據(jù)解決方案軟件。

徠博科(LH.US)，目標價312美元。由于對CRO部門的擔憂，年初至今徠博科的股價表現(xiàn)落后于同行和大盤，但瑞銀相信公司前景將進一步明朗((7月28日公布第二季度財報)。

福泰制藥(VRTX.US)，目標價321美元。福泰制藥擁有高達兩位數(shù)的5年復合年增長率以及新興管線。

消費品板塊

奇波雷墨西哥燒烤(CMG.US)，目標價1900美元。瑞銀認為，隨著時間的推移，該公司有望實現(xiàn)穩(wěn)定的增長，包括領先業(yè)務增長、利潤率擴張、未來幾年強勁增長前景清晰可見，以及成本通脹的緩解是潛在的上行驅動力。

星座品牌(STZ.US)，目標價270美元。瑞銀認為，星座品牌的風險/回報仍然是其覆蓋范圍內最具吸引力的。

美元樹公司(DLTR.US)，目標價185 美元。美國“一元店”公司美元樹將大部分商品價格提高至1.25美元，瑞銀認為該公司有望從提價中繼續(xù)獲益，這將帶來更大的商業(yè)靈活性和更高的利潤率。

希爾頓酒店(HLT.US)，目標價157 美元。瑞銀表示，因其強大的定價能力，希爾頓將脫穎而出，他們可以重新定價庫存，而且其大部分房間都是特許經(jīng)營的，所以他們可以獲得3-5%的收入，而不必支付更高的費用。

李維斯(LEVI.US)，目標價24美元。瑞銀相信，該公司將利用其強大的品牌知名度，應對在線零售的沖擊和宏觀不利因素的影響，從而在2026財年實現(xiàn)兩位數(shù)的每股收益復合增長率。

耐克(NKE.US)，目標價156美元。該公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、供應鏈速度和數(shù)字化方面的投資，可能會帶來多年高于平均水平的增長。

Nomad Foods(NOMD.US)，目標價26 美元。瑞銀認為，市場低估了Nomad Foods的價格。

沃爾瑪(WMT.US)，目標價165美元。隨著消費者尋求擴大預算，沃爾瑪有望受益于其低價策略。此外，它的另類盈利策略應該會繼續(xù)推動增長。

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