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21世紀經(jīng)濟報道記者楊志錦 青島報道中國財政科學(xué)研究院院長劉尚希7月30日在青島·中國財富論壇上表示，資產(chǎn)負債表是經(jīng)濟運行中的一個核心問題，可以說資產(chǎn)負債表的擴張和收縮決定了經(jīng)濟是增長還是收縮。從這點來看，資產(chǎn)負債表應(yīng)當(dāng)成為當(dāng)前宏觀政策關(guān)注的一個焦點問題，也應(yīng)當(dāng)成為當(dāng)前政策的一個著力點。只有資產(chǎn)負債表得到修復(fù)，經(jīng)濟才能穩(wěn)得住。

他解釋稱，資產(chǎn)負債表決定了企業(yè)是不是可持續(xù)經(jīng)營，資不抵債企業(yè)會破產(chǎn)。同樣從宏觀經(jīng)濟角度來看，如果資產(chǎn)負債表出現(xiàn)普遍收縮，那么經(jīng)濟也會收縮。如果資產(chǎn)負債表出現(xiàn)普遍的擴張，那么經(jīng)濟它也會增長。這就是宏觀經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ)。

他指出，資產(chǎn)負債表變得越來越重要，這種重要性還在于它發(fā)生了一個重要的變化，就是從過去的一個財務(wù)概念，變成了一個金融概念。變成一個金融概念以后，資產(chǎn)負債表對經(jīng)濟的敏感性大大增強，特別是資產(chǎn)、債務(wù)的確認計量，計量規(guī)則從歷史成本轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龉蕛r值之后，使得資產(chǎn)負債表呈現(xiàn)出非常顯著的順周期特征。

具體而言，當(dāng)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)一些風(fēng)險的時候，可能受到影響的資產(chǎn)負債表就會急劇收縮，一收縮可能引起連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致一連串企業(yè)甚至行業(yè)資產(chǎn)負債表收縮，引發(fā)經(jīng)濟下行的壓力和風(fēng)險。相反，經(jīng)濟上行的時候，資產(chǎn)負債表擴張，尤其是資產(chǎn)的估值，已經(jīng)不再基于歷史成本法計量，開始基于市場價值或未來的價值來進行估值。在這種情況下，經(jīng)濟也會相應(yīng)擴張。所以，經(jīng)濟的收縮或者擴張是建立在資產(chǎn)負債表基礎(chǔ)之上的。

“因為資產(chǎn)負債表的這種屬性發(fā)生變化，在經(jīng)濟金融化的背景下，我們很難再從傳統(tǒng)的財務(wù)學(xué)角度理解資產(chǎn)負債表，而要從金融的角度理解資產(chǎn)負債表。這個轉(zhuǎn)變是非常重要的，不然的話我們無法去判斷資產(chǎn)負債表為什么會成為各種不確定性、各種風(fēng)險的放大器。其實就是它的這種金融屬性大大增強了。”劉尚希表示。

劉尚希提到，資產(chǎn)負債表是關(guān)聯(lián)的，通過這種關(guān)聯(lián)，風(fēng)險也會相互傳遞。在這種情況下，對資產(chǎn)負債表的惡化，特別是頭部企業(yè)的資產(chǎn)負債表的惡化，如何及時處置，及時遏制市場風(fēng)險公共化，是防范化解重大風(fēng)險的一個非常重要的關(guān)鍵步驟。所以，對一個企業(yè)的資產(chǎn)負債表問題，要從宏觀的角度、從整體的角度去判斷其風(fēng)險是否會溢出市場變異為系統(tǒng)性風(fēng)險，甚至是公共風(fēng)險。從公共風(fēng)險管理的角度看，就不能簡單認為這是市場風(fēng)險，該倒閉就倒閉。而應(yīng)該看到，會溢出市場，帶來的連鎖反應(yīng)會沖擊整個行業(yè)或整個經(jīng)濟。

此外，劉尚希表示，居民資產(chǎn)負債表的修復(fù)問題變得非常重要。如果居民資產(chǎn)負債表惡化，會導(dǎo)致一連串的反應(yīng)。居民負債累積多了，居民支出就會剛性化，導(dǎo)致當(dāng)下消費乏力，不但加劇需求收縮，也會導(dǎo)致需求和供給之間形成一種負反饋，相互之間強化，導(dǎo)致經(jīng)濟收縮。

在被問到“我國公共財政支出中的民生部分能不能再加大”時，劉尚希表示，實際上民生部分的投入是在不斷加大的。目前通過將近10萬億的轉(zhuǎn)移支付，提高了地方政府在保民生、保基本公共服務(wù)方面的能力，針對農(nóng)民的轉(zhuǎn)移支付也越來越多。

劉尚希也提醒，更好地保障民生，僅僅通過政府轉(zhuǎn)移支付是不夠的，短期是可以的，但最終還是要建立在經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)之上。這樣大家財富估值也好，資產(chǎn)負債表的擴張也好，都才有一個現(xiàn)實的基礎(chǔ)，靠政府轉(zhuǎn)移支付無法真正修復(fù)資產(chǎn)負債表，只是短期修復(fù)。政府的作用就是幫一把，不讓它崩潰，為未來的增長提供一個新的條件。

據(jù)悉，該論壇由青島市政府主辦，由財經(jīng)雜志、財經(jīng)智庫承辦，論壇聚焦“新發(fā)展格局下的財富管理創(chuàng)新路徑”。

標簽： 財科院劉尚希修復(fù)資產(chǎn)負債表應(yīng)當(dāng)成為當(dāng)前政策的一個著