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21世紀經濟報道記者楊志錦 青島報道中國財政科學研究院院長劉尚希7月30日在青島·中國財富論壇上表示，資產負債表是經濟運行中的一個核心問題，可以說資產負債表的擴張和收縮決定了經濟是增長還是收縮。從這點來看，資產負債表應當成為當前宏觀政策關注的一個焦點問題，也應當成為當前政策的一個著力點。只有資產負債表得到修復，經濟才能穩得住。

他解釋稱，資產負債表決定了企業是不是可持續經營，資不抵債企業會破產。同樣從宏觀經濟角度來看，如果資產負債表出現普遍收縮，那么經濟也會收縮。如果資產負債表出現普遍的擴張，那么經濟它也會增長。這就是宏觀經濟的微觀基礎。

他指出，資產負債表變得越來越重要，這種重要性還在于它發生了一個重要的變化，就是從過去的一個財務概念，變成了一個金融概念。變成一個金融概念以后，資產負債表對經濟的敏感性大大增強，特別是資產、債務的確認計量，計量規則從歷史成本轉變為市場公允價值之后，使得資產負債表呈現出非常顯著的順周期特征。

具體而言，當宏觀經濟出現一些風險的時候，可能受到影響的資產負債表就會急劇收縮，一收縮可能引起連鎖反應，導致一連串企業甚至行業資產負債表收縮，引發經濟下行的壓力和風險。相反，經濟上行的時候，資產負債表擴張，尤其是資產的估值，已經不再基于歷史成本法計量，開始基于市場價值或未來的價值來進行估值。在這種情況下，經濟也會相應擴張。所以，經濟的收縮或者擴張是建立在資產負債表基礎之上的。

“因為資產負債表的這種屬性發生變化，在經濟金融化的背景下，我們很難再從傳統的財務學角度理解資產負債表，而要從金融的角度理解資產負債表。這個轉變是非常重要的，不然的話我們無法去判斷資產負債表為什么會成為各種不確定性、各種風險的放大器。其實就是它的這種金融屬性大大增強了。”劉尚希表示。

劉尚希提到，資產負債表是關聯的，通過這種關聯，風險也會相互傳遞。在這種情況下，對資產負債表的惡化，特別是頭部企業的資產負債表的惡化，如何及時處置，及時遏制市場風險公共化，是防范化解重大風險的一個非常重要的關鍵步驟。所以，對一個企業的資產負債表問題，要從宏觀的角度、從整體的角度去判斷其風險是否會溢出市場變異為系統性風險，甚至是公共風險。從公共風險管理的角度看，就不能簡單認為這是市場風險，該倒閉就倒閉。而應該看到，會溢出市場，帶來的連鎖反應會沖擊整個行業或整個經濟。

此外，劉尚希表示，居民資產負債表的修復問題變得非常重要。如果居民資產負債表惡化，會導致一連串的反應。居民負債累積多了，居民支出就會剛性化，導致當下消費乏力，不但加劇需求收縮，也會導致需求和供給之間形成一種負反饋，相互之間強化，導致經濟收縮。

在被問到“我國公共財政支出中的民生部分能不能再加大”時，劉尚希表示，實際上民生部分的投入是在不斷加大的。目前通過將近10萬億的轉移支付，提高了地方政府在保民生、保基本公共服務方面的能力，針對農民的轉移支付也越來越多。

劉尚希也提醒，更好地保障民生，僅僅通過政府轉移支付是不夠的，短期是可以的，但最終還是要建立在經濟增長的基礎之上。這樣大家財富估值也好，資產負債表的擴張也好，都才有一個現實的基礎，靠政府轉移支付無法真正修復資產負債表，只是短期修復。政府的作用就是幫一把，不讓它崩潰，為未來的增長提供一個新的條件。

據悉，該論壇由青島市政府主辦，由財經雜志、財經智庫承辦，論壇聚焦“新發展格局下的財富管理創新路徑”。

標簽： 財科院劉尚希修復資產負債表應當成為當前政策的一個著