來源：金融界

(資料圖)

【本期看點】1、市場交易熱度繼續(xù)回落，機械、汽車板塊的交易熱度處于歷史高位。2、分析師同時下調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測。行業(yè)上，輕工、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、軍工、通信等板塊今明兩年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。3、兩融活躍度繼續(xù)回落至年內(nèi)相對低位，主動偏股基金倉位繼續(xù)下降，以個人持有為主的ETF為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金。4、市場整體分歧仍較大，在鋼鐵、醫(yī)藥、軍工、通信、食品飲料等板塊相對較高。5、值得關(guān)注的是，偏穩(wěn)定的北上配置型資金仍在繼續(xù)從過去表現(xiàn)占優(yōu)的成長板塊“撤離”，并開始重新買入資源（煤炭、石油石化、有色）板塊，而北上交易型資金和內(nèi)資（公募、兩融）對于前期強勢賽道的交易行為則有所“反復(fù)”。

Summary

摘要

1宏觀流動性

2交易熱度與波動

市場交易熱度繼續(xù)回落，機械、汽車板塊的交易熱度處于歷史高位，其中，僅機械板塊的交易熱度在上升；波動率上，煤炭板塊仍處于歷史高位，醫(yī)藥、軍工、化工、電力及公用事業(yè)、食品飲料、交運等板塊上升較快。

3機構(gòu)調(diào)研

銀行、農(nóng)林牧漁、建材、紡服、電新、軍工、電子、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前。銀行、交運、化工、有色等板塊調(diào)研熱度上升較快。此外，公募重倉股、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、中證500的調(diào)研熱度均有不同程度的下降。

4分析師預(yù)測

分析師同時下調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測。行業(yè)上，輕工、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、軍工、通信等板塊今明兩年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指今年/明年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，上證50、滬深300、中證500則均被下調(diào)。風格上，大盤價值/小盤成長板塊今/明年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。

5北上配置/交易盤繼續(xù)頻繁“折返跑”

6兩融活躍度繼續(xù)回落至年內(nèi)相對低位

7主動偏股基金倉位繼續(xù)下降，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金

基于二次規(guī)劃法測算：在剔除漲跌幅因素后，上周（20220725-20220729）主要加倉醫(yī)藥、食品飲料、軍工等板塊，主要減倉TMT、機械、汽車、有色、房地產(chǎn)、建材、電新、家電等板塊。風格上，主動偏股基金的凈值收益與大盤成長、小盤價值板塊的相關(guān)性下降，與其他板塊的相關(guān)性上升。新發(fā)基金方面，上周新成立權(quán)益基金規(guī)模環(huán)比明顯回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均環(huán)比上升，平均發(fā)行天數(shù)均有所增加。上周以個人持有為主的ETF整體被凈申購，其中，與醫(yī)藥、消費、科技、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與金融地產(chǎn)、新能源、周期、建筑建材板塊相關(guān)的則被凈贖回。公募與其負債端（個人）的共識在于同時買入醫(yī)藥、消費、軍工等板塊，同時凈賣出金融地產(chǎn)、新能源、周期、建筑建材板塊，而在科技板塊存在分歧。綜合來看，市場整體分歧仍較大，在鋼鐵、醫(yī)藥、軍工、通信、食品飲料等板塊相對較高。值得關(guān)注的是，偏穩(wěn)定的北上配置型資金仍在繼續(xù)從過去表現(xiàn)占優(yōu)的成長板塊“撤離”，并開始重新買入資源（煤炭、石油石化、有色）板塊，而北上交易型資金和內(nèi)資（公募、兩融）對于前期強勢賽道的交易行為則有所“反復(fù)”。

風險提示：測算誤差。

報告正文

1、美元指數(shù)繼續(xù)回落，中美利差走闊，通脹預(yù)期重新回升；Ted利差重新走闊，整體重新回升至歷史相對高位，離岸美元流動性逐步收緊；銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差（10Y-1Y）略走闊

1.1 美元指數(shù)繼續(xù)回落，中美利差走闊，通脹預(yù)期重新回升

1.2 Ted利差重新走闊，整體重新回升至歷史相對高位，離岸美元流動性逐步收緊；銀行間資金面整體平衡寬松，流動性分層不明顯，期限利差（10Y-1Y）略走闊

2、市場整體交易熱度繼續(xù)回落，機械、汽車等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，其中，僅機械板塊的交易熱度在環(huán)比上升；煤炭板塊的波動率仍處于歷史較高水平

3、銀行、農(nóng)林牧漁、建材、紡服、電新、軍工、電子、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，銀行、交運、化工、有色等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快

4、分析師同時下調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測。結(jié)構(gòu)上，輕工、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、軍工、通信等板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)

4.1 全A今年/明年凈利潤預(yù)測上調(diào)組合占比均繼續(xù)回落，而今年/明年凈利潤預(yù)測下調(diào)組合占比則均繼續(xù)回升。幅度上，分析師同時下調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測

4.2 行業(yè)上，輕工、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、軍工、通信等板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)

4.3 創(chuàng)業(yè)板指今年/明年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，上證50、滬深300、中證500今年/明年凈利潤預(yù)測則均被下調(diào)

4.4 風格上，大盤價值/小盤成長板塊今年/明年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)；中盤價值/大盤成長今年/明年凈利潤預(yù)測則均被下調(diào)；小盤價值/中盤成長今年/明年凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)

5、北上配置/交易盤繼續(xù)頻繁“折返跑”

5.1北上配置盤小幅流出，北上交易盤則小幅流入，兩者共識在于凈買入電子、通信、醫(yī)藥、有色、石油石化等板塊，同時凈賣出建材、交運、農(nóng)林牧漁、建筑、非銀、消費者服務(wù)等行業(yè)

5.2北上配置盤與交易盤同時凈買入中盤價值板塊，而在其他板塊（大盤/中盤/小盤成長，大盤/小盤價值）存在分歧

5.3 北上配置盤凈買入貴州茅臺，凈賣出寧德時代、美的集團

5.4 北上配置盤在電子、交運、鋼鐵等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的

6、兩融活躍度繼續(xù)回落至年內(nèi)相對低位

6.1兩融主要凈買入機械、汽車、農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)、計算機、通信等板塊，主要凈賣出電子、金融地產(chǎn)、有色、醫(yī)藥、化工、石油石化等板塊

6.2鋼鐵、石油石化、商貿(mào)零售、消費者服務(wù)、煤炭、紡服、輕工、家電等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除消費者服務(wù)板塊外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平

6.3兩融凈買入小盤成長板塊，凈賣出其他板塊（大盤/中盤/小盤價值、大盤/中盤成長）

7、主動偏股基金倉位繼續(xù)下降，基民整體繼續(xù)凈申購基金

7.1主動偏股基金倉位繼續(xù)下降，主要加倉醫(yī)藥、食品飲料、軍工等板塊，主要減倉TMT、機械、汽車、有色、房地產(chǎn)、建材、電新、家電等板塊

7.2主動偏股基金的凈值收益與大盤/中盤價值、中盤/小盤成長板塊的相關(guān)性上升，與大盤成長、小盤價值的相關(guān)性下降

7.3新成立權(quán)益基金規(guī)模環(huán)比明顯回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均環(huán)比上升，平均發(fā)行天數(shù)均有所增加

7.4個人投資者整體繼續(xù)凈申購基金，主要買入與醫(yī)藥、消費、科技、軍工等板塊相關(guān)的基金，賣出與金融地產(chǎn)、新能源、周期、建筑建材等板塊相關(guān)的基金

8、附錄：近期各類投資者行為匯總

9、風險提示

測算誤差：數(shù)值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統(tǒng)計樣本本身也可能造成測算結(jié)果的誤差。

標簽： 民生策略抉擇的路口 主動偏股基金