這一屆年輕基金經理的快速崛起，離不開近兩年市場給“新事物”、“新人”、“新邏輯”更多的自證機會。

(資料圖)

新賽道洶涌的投資機會下，黑馬基金經理迅速跑出；核心資產走弱，讓投資者對新生代基金經理賦予更多關注，一批對新機會新事物更具敏感性的基金經理迅速成長，長城基金的蘇俊彥又是其中頗具故事與特點的一位。

初露鋒芒

蘇俊彥第一次被市場所關注，是一個關于“逆襲”的故事。

作為一名“新手基金經理”，他在2021年5月任職長城雙動力之后，大幅逆轉了產品業績，在2021年下半年里大賺40%，改寫了這只基金的業績形象，迅速成為市場中的“黑馬”基金經理。

觀察基金持倉和蘇俊彥不多的公開信息，可以發現他上任之后果斷降低產品的持股集中度，大幅調倉換股，抓住了去年下半年軍工與新能源的投資機會，讓長城雙動力混合基金業績迅速扭轉。

這是屬于這位新基金經理閃亮的出場方式，但半年維度的業績，不足以衡量基金經理的能力與業績歸因，業績到底來源于運氣還是實力，是否具有可持續性？

蘇俊彥非常清醒，他不否認自己在去年所取得的成績，也直言自己不喜歡被定義，更慶幸自己在順風順水了半年后，今年年初在配置上出現些許遺憾。年初的配置策略讓他錯過新能源4月底以來的反彈行情，也給自己的既定邏輯框架一次狠狠的直擊。但好處是，他很快將這種遺憾歸結為職業生涯中的幸事，畢竟出道就業績亮眼的獨特經歷，會讓年輕基金經理過度自信，這對未來的投資非常致命。

“對新基金經理而言，每一次選擇不達預期，自己的投資框架就會完善一步，這也是老牌基金經理比新基金經理更具優勢的地方，他們穿越牛熊，具有足夠豐富的市場經驗。”這份清醒，讓他在經歷了2022年上半年的極端行情后，近一年里依然實現正收益，排名位于同類前1%分位（數據來源：天天基金，截至2022年10月11日，具體排名為19/2335），此時，距離他任職基金經理，已過去16個月。

我們通過觀察他這一年多的管理運作，發現蘇俊彥還是一位擇時高手，每個季度前十大重倉股都會根據市場進行調整，他持倉中也有地產、銀行股票，但又持倉較輕，是一位敢于嘗試的基金經理。

投資，不拘泥

雖然在新能源和軍工板塊的成功投資讓投資者所認知，但蘇俊彥不愿意被局限在標簽里，他認為自己只是在踐行A股通用的投資邏輯，比如注重自上而下選行業和自下而上選個股，發掘企業及其所處行業的周期，順勢而為。

“投資框架并不神秘，股票都有周期，企業、行業莫不如此，我們能做的就是順應周期。周期走差就要對股票進行調整，所以我更注重企業本身的順逆。”蘇俊彥說。

投資不拘泥、不設限，因為他覺得基金經理并不一定要有明確的標簽，畢竟每個人的投資能力一定是在不斷外擴的過程，對投資而言，應該是投資框架越樸素越簡潔越好，否則很容易束縛自己。

比如近一年投資中披露持倉信息出現從新能源、光伏、醫藥等不同行業形成板塊輪動投資模式，蘇俊彥直言，自己并不是為了追熱點追板塊或者給自己貼標簽，而是基于自上而下和自下而上結合之后，自然力爭在部分行業高估值時止盈離場，在某些行業估值迎來適合配置時左側布局倉位。

從管理長城雙動力的第一天起，蘇俊彥就將分散投資理念寫入投資過程，在他看來，對于一只曾經有歷史業績“包袱”的產品，過于集中的倉位會讓產品暴露更多風險。接手初期，通過分散持倉策略，長城雙動力基金先完成配置維度的風險下降，再根據行業篩選完成配置均衡，迎來業績逆轉。

如果非要讓蘇俊彥總結投資的底限思維，他會直白告訴你，周期下行的行業和個股堅決不買，至于其他投資機會都要根據很多維度衡量再做具體判斷。“公司好不好、值不值得投，市場已經給了定價，基金經理要更關注定價是否合理。”

三個周期共振

投資中，蘇俊彥追求宏觀周期、中觀周期、微觀周期的三期共振。“當然，這是做投資的最理想狀態。”現實是，這種極致的好機會往往伴隨著股價高企。但蘇俊彥認為，行業或者個股有一個周期推動，然后伴隨其它兩周期同向共振，也是比較理想的狀態。

這種周期思維尋找順周期投資機會的方式，背后樸素的邏輯是，萬事萬物皆有周期，所有事物基本都有好的時候，也會有差的時候。基金經理最重要的能力是發掘它從差變好的過程。至于過程中出現多少細節波動，基金經理能否在這些波動中真正把握住機會，就會形成不同的風格，呈現不同的業績結果。

投資之所以說起來簡單，做起來難，根本原因在于，各種周期的判斷，各類領域的具體判斷，涉及到對世界的認知與行業研究的積累。蘇俊彥舉例說，光伏電池片是純周期股，具有后發優勢，因此投資邏輯是當具有先發優勢的企業已經做大時，后來的投資者不建議再追龍頭，而應該投資后發公司。“光伏是一種破壞性創新商業模式，新投產的電池產能可能可以碾壓之前產能，因此投資布局涉及對商業模式的研究積累。光伏行業是典型的長周期前提沒錯，但小周期會產生巨大的分化，投資的復雜性也在于此。”蘇俊彥強調，投資不是簡單地定框架與邏輯，太多情況都需要具體問題具體分析。

在管理基金一年多之后，蘇俊彥的業績不僅穩住，還呈現出能力圈的拓展，他用低集中度和更謹慎的投資，賺取自己可以把握的一段收益。他不想被市場定義，更不愿被標簽所局限，因為前路還很長。投資是一門科學，當實際與理論不匹配時，蘇俊彥會盡快拋開理論束縛，這是他投資上最大優勢——他擁有絕對開放的心態。

對于新基金經理，我們需要一定時間維度去考察，蘇俊彥管理基金的這一年多時間，已經向市場證明了自己作為基金經理的專業果斷與獨立思考的一面，他的業績也逐漸呈現出可被驗證的特征。

注：本文所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段，基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者在進行投資決策前，應仔細閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風險承受能力。

基金有風險，投資需謹慎。

標簽： 長城基金蘇俊彥投資不拘泥 努力尋找三期共振的好公司