歐普康視2022Q1回顧：營收與利潤表現優秀。22Q1公司營收同比+29.35%，扣非歸母凈利潤同比+28.66%，增速維持高位。公司主要業務圍繞OK鏡展開，考慮到OK鏡的傳統銷售旺季是寒暑假，3月份起的疫情對OK鏡銷售的影響有限。同時近視患者不會因為疫情而徹底放棄驗配OK鏡，我們認為OK鏡疫后修復可能性大。

長期展望：產能建設、產品研發、渠道建設三線并進。1)公司定增募投OK鏡、軟鏡和護理產品生產線、建成后產能翻倍，生產基地建設已經啟動;2)公司持續投入近視防控產品研發，核心產品升級迭代的超高透氧OK鏡已完成大部分樣本入組，自產鏡片材料、阿托品滴眼液等多種產品研發進展順利;3)公司計劃2022年拓展至少200家合作終端和100家參股控股視光終端，此外公司定增項目將連續5年每年新建269家社區視光中心。

加速自營視光終端建設是公司營銷的重點布局方向，終端視光服務業務有望為公司帶來第二成長曲線。

財務指標拆分：盈利能力維持穩健。22Q1公司毛利率77.56%，同比-0.24pct;銷售費用率18.10%，同比-0.13pct;管理費用率9.06%，同比-0.19pct;研發費用率2.39%，同比-0.03pct;財務費用率0.02%，同比-0.69pct。22Q1財務費用率有所波動，主要系銀行存款利息收入增加所致。公司毛利率保持高位，期間費用率波動小，整體盈利能力維持穩健。

盈利預測及投資建議：公司是國內最大OK鏡生產商。鑒于OK鏡行業仍處于高速上升期、產能建設與產品研發推進順利、營銷渠道建設提速，我們預計公司2022-2024營業收入為17.29/22.71/28.77億，對應歸母凈利潤為7.24/9.49/12.20億，對應PE分別為41.6/31.8/24.7倍，維持“增持”評級。

風險提示：政策風險、疫情恢復不及預期、營銷渠道建設不及預期等

標簽： 歐普康視一季度財報 營收和利潤表現 疫后修復 主要業務