北方華創(chuàng)維持“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至373.01元。公司作為平臺(tái)型設(shè)備公司，深度受益全面國產(chǎn)化，預(yù)測(cè)2022-2024年EPS為2.76、4.14、5.44元(原預(yù)測(cè)值2022-2023年為2.81、3.57元)，2022-2024年收入為140.41、186.75、240.90億元(原預(yù)測(cè)值2022-2023年為136.27、177.49億元)。考慮到公司高毛利率IC設(shè)備快速放量，給予2022年14倍PS，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至373.01元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

一季度業(yè)績高速增長超預(yù)期，在手訂單飽滿奠定全年增長基調(diào)。

22年Q1營收21.36億元，YOY+50.04%;歸母凈利潤2.06億元，YOY+183.18%;毛利率44.6%，同比+5.1pct。公司存貨97.1億元，YOY+63.5%;合同負(fù)債50.9億元，YOY+13.3%，反映公司在手訂單飽滿，全年業(yè)績有望保持高增長。

設(shè)備國產(chǎn)化從單點(diǎn)突破邁向產(chǎn)線協(xié)同整合，公司作為平臺(tái)型設(shè)備公司，將深度受益。國產(chǎn)化產(chǎn)線進(jìn)展順利，對(duì)于成熟制程和成熟產(chǎn)品，正逐步加強(qiáng)工藝制造、機(jī)臺(tái)設(shè)備等全環(huán)節(jié)協(xié)作。公司刻蝕機(jī)、PVD、CVD、ALD、立式爐、清洗機(jī)等多款新產(chǎn)品進(jìn)入主流產(chǎn)線，有望在下一階段向工藝平臺(tái)類公司升級(jí)，邁向全面和深度國產(chǎn)化。

第三代半導(dǎo)體和MiniLED持續(xù)升溫，帶動(dòng)泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)高增長。

公司光伏TOPCon關(guān)鍵工藝設(shè)備批量供應(yīng)市場(chǎng)，Mini/MicroLED工藝設(shè)備進(jìn)入主流產(chǎn)線，第三代半導(dǎo)體設(shè)備實(shí)現(xiàn)批量銷售。

風(fēng)險(xiǎn)提示。本土晶圓產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期;核心零部件采購受限。

標(biāo)簽： 北方華創(chuàng)維持增持評(píng)級(jí) 下調(diào)目標(biāo)價(jià) 一季度業(yè)績 歸母凈利潤