公司專(zhuān)注研發(fā)直驅(qū)永磁風(fēng)電機(jī)組,市占率全球領(lǐng)先。公司是專(zhuān)注研發(fā)直驅(qū)永磁風(fēng)電機(jī)組,是國(guó)內(nèi)首家具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)機(jī)企業(yè),經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展,公司逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍和全球領(lǐng)先的風(fēng)電整體解決方案提供商,國(guó)內(nèi)市占率不斷提升,常年穩(wěn)占第一,2017 年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)約27%;全球市占率第三,占比約 11%。目前公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的1.5MW、2.0MW、2.5MW、3.0MW、6.0MW 永磁直驅(qū)系列化機(jī)組,覆蓋陸上、海上不同風(fēng)能資源區(qū)市場(chǎng)需求,研發(fā)出適合高溫、低溫、高海拔、潮濕、防沙、低風(fēng)速、超低風(fēng)速等不同細(xì)分領(lǐng)域的風(fēng)機(jī),公司各風(fēng)機(jī)系列平臺(tái)基本實(shí)現(xiàn)風(fēng)力范圍全覆蓋。

公司長(zhǎng)期布局低風(fēng)速領(lǐng)域,加碼低風(fēng)速領(lǐng)域搶占市場(chǎng)先機(jī)。隨著我國(guó)低風(fēng)速發(fā)展趨勢(shì)確定,低風(fēng)速機(jī)組需求增長(zhǎng)。受益于直驅(qū)永磁技術(shù),低風(fēng)速機(jī)組性能優(yōu)勢(shì)凸顯,公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。公司長(zhǎng)期布局低風(fēng)速領(lǐng)域,順應(yīng)市場(chǎng)需求變化,實(shí)現(xiàn)了低風(fēng)速風(fēng)機(jī)全譜系覆蓋;同時(shí)依托先進(jìn)的研究平臺(tái),自主研發(fā)配套的塔架、葉片提高發(fā)電效率。通過(guò)“混合單機(jī)容量、混合輪轂高度、混合葉片直徑”等排列組合方式,滿足客戶的個(gè)性化需求,完善細(xì)分產(chǎn)品的譜系和精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位。

持續(xù)發(fā)力海上風(fēng)電市場(chǎng),海外市場(chǎng)開(kāi)拓成果顯著。2017 年海上風(fēng)電全面啟動(dòng),國(guó)內(nèi)外企業(yè)紛紛布局大兆瓦海上風(fēng)電機(jī)組。公司十年探索海上風(fēng)電,積累經(jīng)驗(yàn)攻克技術(shù)難關(guān),在原有的3.X(MW)海上產(chǎn)品平臺(tái)基礎(chǔ)上,于2017 年推出新一代海上大兆瓦產(chǎn)品——GW6.X 平臺(tái)及整體解決方案。同時(shí),公司海外業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期,海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.9 億元,同比下降5.5%。公司海外市場(chǎng)新增開(kāi)發(fā)及儲(chǔ)備項(xiàng)目容量創(chuàng)歷史新高,截止至18Q1 公司海外在建及待開(kāi)發(fā)項(xiàng)目容量達(dá)到1.8GW,在手國(guó)際訂單813GW,國(guó)際業(yè)務(wù)遍布六大洲。今年以來(lái)公司成功開(kāi)發(fā)了美國(guó)RattleSnake、澳洲StockyardHill,通過(guò)LomaBlanca 項(xiàng)目開(kāi)拓阿根廷市場(chǎng),中亞、南美、東歐市場(chǎng)成為海外業(yè)務(wù)新亮點(diǎn)。

多元化夯實(shí)金風(fēng)根基,專(zhuān)業(yè)化協(xié)作布局產(chǎn)業(yè)鏈后端。風(fēng)電行業(yè)經(jīng)過(guò)十余年的快速發(fā)展,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐步由產(chǎn)業(yè)鏈前端向后端轉(zhuǎn)移,后服務(wù)市場(chǎng)正逐步釋放巨大的市場(chǎng)空間。公司積極開(kāi)拓風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)、風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù)等盈利模式,轉(zhuǎn)型風(fēng)電整體解決方案提供商。同時(shí),公司技術(shù)革新把握行業(yè)前沿技術(shù),緊隨智能化、共享化、集中化的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),投資建設(shè)了金風(fēng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)、金風(fēng)新能源氣象數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理平臺(tái)、金風(fēng)全球監(jiān)控中心、全生命周期資產(chǎn)管理系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)預(yù)警系統(tǒng)等智能服務(wù)支撐平臺(tái),利用先進(jìn)的信息化技術(shù),提供全面的智慧運(yùn)維服務(wù),提高風(fēng)電項(xiàng)目收益。

維持盈利預(yù)測(cè),維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí):隨著風(fēng)電度電成本降低,風(fēng)電發(fā)展有望打破行業(yè)發(fā)展周期性,進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)新時(shí)代,公司作為風(fēng)機(jī)制造的領(lǐng)導(dǎo)者,有望繼續(xù)領(lǐng)跑整個(gè)行業(yè)。預(yù)計(jì)公司18-20 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.54、50.09、64.64 億元,對(duì)應(yīng)的EPS 分別為1.13、1.40、1.81 元/股,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)18-20年的PE 分別為16 倍、13 倍和10 倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期;棄風(fēng)限電改善不達(dá)預(yù)期;