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凈利大增130%，股價(jià)一度漲停，酒鬼酒又行了？

來(lái)源：格隆匯　　2022-03-11 14:54:29

酒鬼酒也發(fā)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)了。

昨晚，酒鬼酒發(fā)布今年1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收約14億元，較去年同期增長(zhǎng)120%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)4.65億元，同比增長(zhǎng)130%。

業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”給市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針，加上主力資金的大幅加倉(cāng)，酒鬼酒今天股價(jià)實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)大漲。早盤(pán)高開(kāi)，一路逆勢(shì)上漲，而后一度封漲停板。

在今天午間A股三大股市全線翻綠的嚴(yán)峻形勢(shì)下，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)大漲，足以令股東們欣喜。資金方面，今天主力資金狂買(mǎi)酒鬼酒，為股價(jià)上漲添了把火。

從股價(jià)來(lái)看，去年9月以來(lái)，酒鬼酒股價(jià)已從276元的歷史高點(diǎn)，一度跌至140元的低位，半年多的時(shí)間里，股價(jià)跌幅達(dá)到49%，幾乎腰斬。中間雖然有階段性的反彈行情，但也沒(méi)有挽回總體的下跌趨勢(shì)。股價(jià)經(jīng)歷去年的大跌之后，目前酒鬼酒市盈率約為59倍。

酒鬼酒的主營(yíng)收入絕大部分來(lái)源于酒鬼系列、內(nèi)參系列這兩大產(chǎn)品。2021年中報(bào)顯示，酒鬼系列產(chǎn)品在公司收入構(gòu)成中占比超過(guò)57%，內(nèi)參系列超過(guò)30%，是公司賺錢(qián)最多的兩大品類(lèi)。

業(yè)績(jī)方面，自2015年中糧入主以來(lái)，酒鬼酒業(yè)績(jī)連續(xù)幾年實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2015年，酒鬼酒歸母凈利潤(rùn)只有8857萬(wàn)元，但到2020年歸母凈利潤(rùn)暴增至4.916億元，五年時(shí)間里，業(yè)績(jī)翻了五倍以上。2021年9月30日，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.098億元，依然比上年同期（1.462億元）增加不少。

酒鬼酒歷年歸母凈利潤(rùn)，來(lái)源于Choice

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2021年，酒鬼酒預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.8億元至9.5億元，比上年同期增長(zhǎng)79%-93.24%，可見(jiàn)去年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健。

今年前兩個(gè)月亮眼的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也顯示了公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收14億元，較去年同期增長(zhǎng)120%，高達(dá)4.65億元的歸母凈利潤(rùn)，同比大增130%，也實(shí)現(xiàn)了“開(kāi)門(mén)紅”。

除了業(yè)績(jī)連續(xù)多年保持高增長(zhǎng)之外，酒鬼酒的產(chǎn)品毛利率更是高得驚人，酒鬼系列毛利率為79.5%，內(nèi)參系列毛利率更是高達(dá)92.58%。

酒鬼酒財(cái)報(bào)（億元），來(lái)源于Choice

中信建投認(rèn)為，酒鬼酒近年來(lái)的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要得益于以下三點(diǎn)，一是依靠控股股東中糧集團(tuán)的央企背景，獲得了央企的資源與渠道；二是公司銷(xiāo)售體制改革后，內(nèi)參酒獨(dú)立運(yùn)作，銷(xiāo)售額獲得大幅增長(zhǎng)；三是內(nèi)部管理方面，從管理型團(tuán)隊(duì)向服務(wù)型團(tuán)隊(duì)的轉(zhuǎn)變，提高了客戶滿意度。

酒鬼價(jià)位一般在幾百元左右，內(nèi)參價(jià)位在千元左右，具有小眾追求個(gè)性化的消費(fèi)基礎(chǔ)，酒鬼系列目前的整體成交價(jià)位在省內(nèi)偏低，短期可享受低價(jià)放量的紅利。如果短期以價(jià)換量，庫(kù)存較低，問(wèn)題不大，長(zhǎng)期而言還是存在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的。

總的來(lái)說(shuō)，白酒行業(yè)關(guān)鍵時(shí)刻秀肌肉真的能起到力挽狂瀾的作用。近期，在白酒巨頭貴州茅臺(tái)的帶領(lǐng)下，山西汾酒、今世緣等公司爭(zhēng)先恐后發(fā)布今年1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，有了亮眼的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)支撐，能起到穩(wěn)定市場(chǎng)信心的作用。炒股就是炒預(yù)期，預(yù)期轉(zhuǎn)好，股價(jià)往往會(huì)翻紅。

但近期，對(duì)于白酒行業(yè)來(lái)說(shuō)，還是有不少值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

今年兩會(huì)期間，“利用稅務(wù)工具為高價(jià)酒降溫”、“酒喝不炒”、“建議對(duì)酒類(lèi)行業(yè)以社會(huì)平均利潤(rùn)作為參照標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行征稅，超額部分則加以重稅”等委員提案的頻頻出現(xiàn)。這在一定程度上引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)白酒消費(fèi)稅提高的擔(dān)憂，一旦稅率提高，酒企的利潤(rùn)勢(shì)必受到壓縮，未來(lái)能否再繼續(xù)保持這么高的毛利率還不好說(shuō)。

此外，疫情持續(xù)、消費(fèi)疲軟等一系列因素更是持續(xù)成為市場(chǎng)擔(dān)憂的催化劑。新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，為了防止疫情大規(guī)模擴(kuò)散，各地相繼執(zhí)行嚴(yán)格的防疫措施，出行聚會(huì)等均受到限制。餐飲、酒店、食品、酒水等行業(yè)消費(fèi)場(chǎng)景受到嚴(yán)重沖擊，消費(fèi)市場(chǎng)疲軟。雖然疫情對(duì)送禮市場(chǎng)影響較小，但宴請(qǐng)和聚會(huì)卻大幅減少，許多婚宴、喜宴紛紛被迫推遲或取消，白酒企業(yè)的銷(xiāo)售情況也大受影響。

近年來(lái)，高端白酒市場(chǎng)規(guī)模逐年遞增，但2021年之后同比增長(zhǎng)速度已明顯放緩。

高端白酒市場(chǎng)規(guī)模，資料來(lái)源于歐睿、東亞前海證券研究所

估值方面，短期來(lái)看，當(dāng)前疫情對(duì)部分市場(chǎng)仍然存在動(dòng)銷(xiāo)沖擊，未來(lái)一段時(shí)間整體動(dòng)銷(xiāo)依然平穩(wěn)偏淡，對(duì)于酒企發(fā)貨及主流單品提價(jià)傳導(dǎo)落地仍有壓制。

所以，盡管白酒股經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的估值回撤，但目前白酒板塊整體的估值分位仍高于歷史平均水平，鑒于目前海內(nèi)外宏觀形勢(shì)仍難言樂(lè)觀，市場(chǎng)做多意愿仍整體較弱，投資者仍需多警惕市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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